Prévia dos Resultados do 3T da SpaceX: A Receita com IA Pode Superar US$ 6,4 Bilhões? Maior Preço-Alvo de Wall Street É de US$ 450

O mercado projeta que a receita da divisão de IA da SpaceX no terceiro trimestre alcance aproximadamente US$ 6,4 bilhões, uma alta de cerca de 150% em relação aos US$ 2,56 bilhões do segundo trimestre, superando a Starlink pela primeira vez para se tornar a maior fonte de receita da empresa.

Esse crescimento foi impulsionado principalmente por contratos de hospedagem de computação com Anthropic, Google e outros clientes entrando gradualmente na fase de execução. A SpaceX se expandiu de uma empresa aeroespacial focada em lançamentos de foguetes e internet via satélite para uma empresa de infraestrutura de IA que fornece clusters de GPUs e serviços de data center para desenvolvedores de grandes modelos.

No segundo trimestre, a SpaceX gerou US$ 7,8 bilhões em receita, um avanço de 92% na comparação anual, com a divisão de IA contribuindo com cerca de US$ 2,6 bilhões, embora a unidade ainda tenha registrado um prejuízo de cerca de US$ 1,5 bilhão. O que realmente exige monitoramento no terceiro trimestre não é se a receita de IA pode manter um crescimento rápido, mas se a expansão da receita pode, simultaneamente, melhorar as margens operacionais.

A administração declarou anteriormente que a capacidade de computação ultrapassaria 2 gigawatts até o final do ano e atingiria de 5 a 10 gigawatts até o final de 2027. No entanto, capacidade instalada não equivale a poder computacional comercial gerador de receita, e os investidores também precisam focar na utilização de equipamentos, receita por watt, precificação a clientes e termos contratuais.

A pressão de crédito sobre empresas emergentes de nuvem, como a CoreWeave, fez o mercado perceber que a forte demanda por computação em IA não garante automaticamente a lucratividade dos operadores. A SpaceX possui a Starlink, serviços de lançamento e reservas de caixa relativamente amplas, o que lhe confere uma tolerância ao risco maior do que a maioria dos provedores de neocloud, mas ainda precisa provar que o fluxo de caixa dos contratos de computação é suficiente para cobrir os investimentos em chips, data centers e energia.

As despesas de capital podem ser o indicador de maior impacto sobre o preço das ações da SPCX neste balanço. No segundo trimestre, as despesas de capital da SpaceX atingiram US$ 18,37 bilhões, a maior parte empregada na construção de infraestrutura de IA; a enorme escala desse investimento chegou a anular o impacto positivo da receita que superou as expectativas.

As estimativas de consenso da Bloomberg indicam que as despesas de capital no terceiro trimestre podem subir ainda mais, para US$ 19,61 bilhões, com a expectativa de um fluxo de caixa livre negativo de US$ 11,6 bilhões. Mesmo que a receita e o lucro por ação atendam às expectativas, o mercado ainda poderá ficar apreensivo com a taxa de queima de caixa e as necessidades de financiamento se a administração continuar revisando para cima seus planos de investimento futuros.

Vale ressaltar que o empréstimo-ponte de US$ 20 bilhões obtido anteriormente pela SpaceX foi totalmente quitado por meio de emissões subsequentes de títulos de dívida de longo prazo. Dessa forma, a atenção do mercado não deve mais se concentrar na pressão de vencimento em 2027, mas sim migrar para o nível geral de endividamento, os novos custos de captação e o volume acumulado de capital necessário para os próximos anos.

Atualmente, o apetite ao risco no mercado de crédito voltado à infraestrutura de IA está em declínio, de modo que os investidores não consideram mais apenas o valor total dos contratos, mas atribuem maior peso à qualidade de crédito dos clientes, aos cronogramas de construção dos projetos e ao fluxo de caixa livre. Se a SpaceX voltar a aumentar significativamente as despesas de capital sem apresentar, em paralelo, uma trajetória de melhoria na rentabilidade, suas ações poderão repetir a queda pós-balanço observada no segundo trimestre.

Além do processamento de IA, a Starlink continua sendo o pilar de lucratividade mais estável da SpaceX. O mercado projeta que a receita de conectividade no terceiro trimestre alcance entre US$ 4,8 bilhões e US$ 4,9 bilhões, com o número de assinantes da linha de consumo podendo subir para 14,3 milhões. Os investidores focarão no crescimento de assinantes, na receita média por usuário (ARPU) e na proporção de clientes corporativos e governamentais.

O Starlink Mobile oferece um novo potencial de crescimento no longo prazo. A SpaceX adquiriu recentemente espectro de banda baixa de 800 MHz, com planos de integrar serviços de satélite direct-to-cell às redes terrestres. Se esse negócio for implementado com sucesso, a SpaceX poderá ir além de uma operadora de banda larga via satélite e se tornar uma provedora integrada de serviços de telecomunicações móveis.

O Starship também é fundamental para o valuation no longo prazo. Seu 14º voo de teste concluiu a inserção orbital pela primeira vez e implantou 26 satélites Starlink V3, comprovando que o Starship está migrando de um projeto experimental para o transporte efetivo de cargas úteis. O foco da próxima fase será a reutilização rápida, a recuperação do estágio superior e a redução ainda maior do custo de lançamento por satélite. Embora os avanços nessa área possam ter uma contribuição limitada de receita no curto prazo, eles podem determinar a viabilidade econômica de longo prazo da expansão da Starlink e dos negócios de computação orbital.

Enquanto isso, rumores sobre uma fusão entre a Tesla e a SpaceX também podem surgir durante a teleconferência de resultados, mas, até que ambas as partes anunciem um acordo formal, tais discussões permanecem como variáveis de valuation, e não como certeza. Para o trimestre atual, a receita de IA, os investimentos em capital (capex) e o fluxo de caixa livre continuam sendo impulsionadores mais diretos para o preço das ações.

De acordo com a TipRanks, 35 analistas de Wall Street que ofereceram preços-alvo de 12 meses para a SpaceX nos últimos 3 meses têm um preço-alvo médio de US$ 216, com estimativa máxima de US$ 450 e mínima de US$ 75. Com base no último preço de fechamento de US$ 146,03, o preço-alvo médio representa um potencial de valorização de aproximadamente 48%.

Fonte: TipRanks

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