Prévia dos Resultados do 3T da TSMC: O Lucro Pode Atingir Recorde pelo Sexto Trimestre Consecutivo? O Maior Preço-Alvo de Wall Street É de US$ 665

De acordo com o consenso de analistas compilado pela LSEG SmartEstimate, o lucro líquido da TSMC no terceiro trimestre deve avançar aproximadamente 65% na comparação anual, atingindo NT$ 746,3 bilhões (cerca de US$ 23,4 bilhões). A projeção da FactSet é relativamente conservadora, estimando um lucro líquido de cerca de NT$ 731,8 bilhões, alta de 62% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Qualquer que seja a projeção considerada, desde que o lucro líquido do terceiro trimestre supere o recorde anterior de NT$ 706,56 bilhões, a TSMC atingirá uma nova máxima de lucro trimestral pelo sexto trimestre consecutivo e alcançará seu 11º trimestre consecutivo de crescimento nos lucros.

O crescimento do lucro foi impulsionado principalmente pela manutenção da alta utilização da capacidade de nós avançados. As GPUs Rubin da Nvidia (NVDA), os chips MI400 da AMD (AMD), o serviço em nuvem AWS Trainium3 da Amazon (AMZN) e as TPUs de próxima geração da Alphabet, controladora do Google (GOOGL), entre outros produtos, entraram sequencialmente em produção em massa, ocupando continuamente a capacidade de 3nm e 5nm. Enquanto isso, os novos processadores móveis da Apple (AAPL) e as CPUs para servidores Venice da AMD (AMD) começaram a impulsionar a expansão da capacidade de 2nm.

O Bank of America espera que a contribuição de receita do nó de 2nm possa subir de aproximadamente 3% no segundo trimestre para cerca de 11% no terceiro trimestre, e aumentar ainda mais para cerca de 18% no quarto trimestre. Se essa avaliação for confirmada pelo balanço financeiro, significará que o ritmo de comercialização do nó de 2nm está significativamente mais rápido do que as expectativas anteriores do mercado.

Embora o desempenho da receita tenha sido forte, a margem bruta pode ser uma métrica mais propensa a disparar volatilidade no preço das ações neste relatório de resultados.

A TSMC havia projetado anteriormente que sua margem bruta no terceiro trimestre ficaria entre 65% e 67%, e sua margem operacional, entre 56% e 58%. O BofA espera que a margem bruta fique em torno de 67%, enquanto a previsão do HSBC é de 66,9%, ambas próximas do limite superior do guidance da empresa.

Entre os fatores favoráveis estão a redução gradual da pressão de depreciação do nó de 3nm, a sustentada alta utilização da capacidade para nós avançados e a crescente participação de produtos de computação de alto desempenho. No entanto, com o nó de 2nm na fase inicial de produção em massa, o avanço no rendimento (yield) e a depreciação de equipamentos podem diluir a margem bruta em 3 a 4 pontos percentuais; além disso, os custos de produção em fábricas no exterior, como a do Arizona, também continuarão a pressionar as margens gerais.

Portanto, uma receita acima das expectativas não significa necessariamente que a margem bruta subirá fortemente na mesma proporção. Se a margem bruta do terceiro trimestre atingir cerca de 67% e o guidance para o quarto trimestre permanecer acima de 66%, isso indicará que a TSMC ainda consegue absorver os custos de novos nós de processo e da expansão no exterior por meio da otimização do mix de produtos e do seu poder de precificação.

As contínuas revisões para cima da TSMC em suas despesas de capital refletem a confiança constante da administração na demanda futura. A empresa elevou sua projeção de capex para 2026 para a faixa de US$ 60 bilhões a US$ 64 bilhões, com os recursos alocados principalmente para a expansão de 3 nm, produção em massa de 2 nm, instalação de equipamentos de A16 e empacotamento avançado CoWoS. O Bank of America prevê que o capex de 2026 atinja aproximadamente US$ 63 bilhões e possa subir para US$ 83 bilhões em 2027.

Altos investimentos significam que a TSMC está expandindo sua capacidade antecipadamente para atender à próxima onda de demanda por computação de IA, embora isso também vá aumentar a pressão sobre a depreciação e o fluxo de caixa livre. Os investidores precisam acompanhar se a administração aumentará ainda mais o capex e se os novos investimentos poderão ser sustentados por pedidos suficientes de clientes.

Wall Street como um todo continua otimista com a TSMC. De acordo com a TipRanks, dos 8 analistas que cobriram a ação nos últimos três meses, 7 atribuíram recomendação de Compra. Seu preço-alvo médio para 12 meses é de US$ 553, com uma estimativa máxima de US$ 665 e mínima de US$ 440.

Fonte: TipRanks

O Bank of America também elevou recentemente seu preço-alvo para as ADRs da TSMC de US$ 590 para US$ 620, mantendo a recomendação de Compra. Sua justificativa principal é que a aceleração do ramp-up de 2 nm, a migração dos produtos de IA para 3 nm e os aumentos de preços dos wafers em 2027 continuarão a impulsionar revisões para cima nas estimativas de lucros.

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