Ações da Micron retornam a US$ 1.000: após catalisadores de políticas de curto prazo, a demanda por IA pode sustentar a alta contínua das ações da MU?

Nos últimos meses, a Apple (AAPL) vem fazendo lobby junto à Casa Branca, tentando adquirir memórias DRAM e NAND das fabricantes chinesas de chips de memória ChangXin Memory Technologies (CXMT) e Yangtze Memory Technologies (YMTC) para aliviar a disparada nos custos de memória provocada pela forte demanda de data centers de IA.

De acordo com o The Wall Street Journal, a Apple testou as memórias DRAM da CXMT em diversas linhas de produtos, como o iPhone e o MacBook, com planos preliminares de priorizar o uso do chip em dispositivos vendidos no mercado chinês.

Essa via alternativa foi bloqueada por Washington em meados de agosto. Em meados de agosto, o secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, declarou publicamente que as empresas americanas deveriam evitar adquirir chips de memória de fornecedores chineses como a CXMT, observando que o governo Trump não aprova que a Apple recorra a memórias chinesas e que o problema da escassez "precisa ser resolvido por outros meios".

Antes disso, um grupo bipartidário de senadores liderado por Schumer enviou uma carta conjunta a Cook, exigindo que a Apple se comprometesse, até 21 de agosto, a não adquirir chips de memória chineses.

Por trás dessa resistência, a Micron Technology foi uma das peças-chave. Relatos indicam que a Micron começou a fazer lobby em julho, alertando que qualquer acordo entre a Apple e a CXMT "prejudicaria diretamente a produção doméstica dos EUA e contrariaria a política de reshoring de semicondutores de Washington".

Ventos favoráveis no campo das políticas, por si sós, não conseguem sustentar uma alta acumulada no ano superior a 240%; o suporte central vem do próprio setor.

Acordos de longo prazo (LTAs) estão remodelando o modelo de negócios do setor de memórias. Gigantes da computação em nuvem como a Microsoft (MSFT), Google (GOOGL) e Amazon (AMZN) assinaram acordos de fornecimento de longo prazo de 3 a 5 anos com a Micron, garantindo cerca de 60% a 70% da capacidade de DDR5 voltada para servidores. Mesmo que a demanda por eletrônicos de consumo encolha, a receita principal da Micron foi assegurada antecipadamente por contratos, reduzindo de forma estrutural a volatilidade cíclica.

Um relatório de pesquisa do UBS (UBS) apontou que os LTAs estão alterando as características de lucratividade do setor de memórias, mudando a base de valuation de um "P/VPA cíclico" para um "P/L de crescimento" e elevando o múltiplo-alvo da faixa de 8 a 10 vezes para o patamar de 25 a 30 vezes.

Enquanto isso, a margem bruta da DRAM comum vem superando a da HBM, tendo subido para 89%–91% entre maio e agosto de 2026, e com projeção de atingir um pico de 93%–95% em 2027. Em contrapartida, espera-se que a margem bruta da HBM fique entre 75% e 78% em 2027, ampliando a diferença entre ambas para 20 pontos percentuais. A fabricação de HBM consome mais de três vezes a capacidade de wafers; com isso, o redirecionamento da capacidade para a HBM acabou agravando a restrição de oferta da DRAM comum.

Com base nos dados atuais, a demanda por IA oferece um suporte real e robusto para a Micron. No entanto, o mercado já precificou uma quantidade significativa de notícias positivas, e o que se faz necessário agora é a validação contínua de resultados acima das expectativas.

Em 10 de julho, o CEO da SK Hynix (SKHY), Kwak Noh-jung, declarou que o ciclo das memórias acabou e que a IA trouxe um cenário de escassez permanente. O CEO da SanDisk (SNDK), David Goeckeler, destacou que os contratos de longo prazo oferecem visibilidade clara sobre os volumes de aquisição para os próximos quatro anos.

Do lado institucional, o UBS acredita que os LTAs estão quebrando a maldição do ciclo, enquanto a New Street Research afirmou categoricamente que o setor de memórias "não é mais uma história cíclica".

A IA alterou estruturalmente a dinâmica da demanda, com contratos de longo prazo garantindo de 60% a 70% da capacidade. Mesmo que a demanda do lado do consumidor enfraqueça, os lucros não desabarão de forma tão dramática quanto no passado.

No entanto, essa visão não é unânime. Wu Zihao, CEO da Ronghe Semiconductor Consulting, afirmou que a IA não mudou o atributo fundamental dos chips de memória como uma "commodity tecnológica" — o poder de precificação permanece sempre nas mãos da curva de oferta e demanda.

Se o ciclo realmente acabou, isso enfrentará um teste decisivo em 2029. Os cálculos do modelo do UBS mostram que, mesmo se os preços à vista da DRAM recuarem cerca de 50% em 2029, o lucro por ação da Micron Technology naquele ano ainda poderá permanecer acima de US$ 100. Se isso não se sustentar, o mercado voltará a precificar a Micron sob a ótica de ações cíclicas.

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