As ações da SanDisk dispararam 6.500% desde a sua cisão da Western Digital. Você pode comprar esta líder em armazenamento de IA agora?

A Western Digital adquiriu a SanDisk por US$ 19 bilhões em 2016, com o objetivo inicial de integrar seus negócios de discos rígidos (HDD) e memória flash NAND para construir uma gigante de armazenamento abrangente. No entanto, à medida que a dinâmica do mercado mudou, os conflitos estratégicos entre as duas divisões tornaram-se cada vez mais evidentes.

Como uma tecnologia de armazenamento legada, o negócio de HDD apresenta um crescimento de mercado lento, dependendo principalmente da demanda por armazenamento frio de data centers em nuvem, com margens brutas estáveis, mas potencial de alta limitado. Em contrapartida, o negócio de memória flash NAND opera em um segmento tecnológico de rápida evolução, impulsionado pela demanda emergente em IA e eletrônicos de consumo, caracterizado por alta volatilidade de mercado, mas com um potencial de crescimento massivo.

Desde 2022, o mercado global de armazenamento entrou em um ciclo de baixa, com as receitas de HDD e memória flash da Western Digital caindo por vários trimestres consecutivos, resultando em prejuízos acumulados de quase US$ 2 bilhões. Esse modelo de negócios duplo não apenas falhou em alcançar sinergias, mas também arrastou o desempenho geral devido a conflitos na alocação de recursos e no posicionamento estratégico.

Além disso, o investidor ativista Elliott vem pressionando por um spin-off desde 2022, argumentando que o potencial de crescimento da SanDisk estava obscurecido pela estratégia de diversificação da controladora e que operar de forma independente liberaria maior valor.

Impulsionada por múltiplos fatores, a Western Digital concluiu seu spin-off em fevereiro de 2025, com a SanDisk tornando-se oficialmente uma empresa independente e de capital aberto.

Após o spin-off, a SanDisk ganhou poder de decisão operacional independente e flexibilidade de capital, permitindo-lhe focar sua estratégia inteiramente em P&D e na aplicação da tecnologia flash NAND, particularmente na demanda por armazenamento de alto desempenho na era da IA.

A administração da empresa agora pode alocar recursos de forma mais flexível para focar em setores de alto crescimento e alta margem, como SSDs corporativos e soluções de armazenamento para IA. Esse foco estratégico permite que a SanDisk responda rapidamente às mudanças do mercado e capture oportunidades decorrentes do crescimento explosivo na demanda por armazenamento para IA.

Em termos de eficiência operacional, a SanDisk se libertou das restrições burocráticas internas da Western Digital. Sua cadeia de tomada de decisão foi significativamente encurtada, melhorando notavelmente sua velocidade de resposta na alocação de recursos e na expansão de mercado.

A disparada no preço das ações da SanDisk não é por acaso; pelo contrário, é o resultado de uma convergência da demanda explosiva por armazenamento na era da IA, dos desequilíbrios entre oferta e demanda em todo o setor e da vantagem tecnológica da empresa.

Na CES 2026, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, introduziu sistematicamente o conceito de ICMS (Inference Context Memory Storage) pela primeira vez, apontando claramente que o contexto — e não o poder computacional em si — está se tornando o novo gargalo da IA.

À medida que as janelas de contexto dos grandes modelos de linguagem escalam de centenas de milhares de tokens para o nível de terabytes (TB), a exclusão da HBM pelo KV Cache e pela memória de contexto tornou-se insustentável — uma constatação que catalisou diretamente uma demanda massiva por NAND flash de alto desempenho.

Projeta-se que os gastos totais com infraestrutura de IA pelas quatro principais hyperscalers norte-americanas atinjam US$ 600 bilhões em 2026, com mais de 30% alocados para hardware de armazenamento. Analistas da TrendForce preveem que o déficit de oferta e demanda de armazenamento pode persistir até 2027 ou depois, com a expectativa de que o preço da DDR5 — uma DRAM tradicional — salte 40% na comparação trimestral no primeiro trimestre de 2026, seguido por um aumento adicional de 20% no segundo trimestre.

Como líder no mercado de NAND flash, a SanDisk capitalizou plenamente o aumento dos preços dos produtos. O preço dos chips NAND da SanDisk para SSDs de nível corporativo disparou mais de 100% na comparação trimestral no primeiro trimestre de 2026, enquanto os preços dos produtos flash de nível de consumo também subiram mais de 10%.

A SanDisk possui profundo conhecimento e vantagens claras na tecnologia NAND flash. Sua BiCS8 (tecnologia 3D NAND) utiliza um empilhamento de 218 camadas para entregar um aumento de 20% na capacidade de chip único, um ganho de 15% nas velocidades de leitura/gravação e uma redução de 10% no consumo de energia. Desenvolvida sob medida para data centers de IA de alta intensidade energética, essa tecnologia atualmente representa apenas cerca de 15% da capacidade de produção da SanDisk, embora a diretoria planeje torná-la a maioria absoluta até o final do ano fiscal de 2026.

À medida que as melhorias no rendimento da tecnologia BiCS8 impulsionam uma queda drástica nos custos, a SanDisk consolidará firmemente seu poder de barganha com grandes clientes, tornando altamente provável uma forte trajetória ascendente nas margens brutas nos próximos um a dois anos.

A SanDisk também está na vanguarda do setor em termos de seu portfólio de produtos. O SSD NVMe de 256TB da empresa foi projetado especificamente para data lakes de IA, atendendo às demandas de armazenamento de alta capacidade e baixa latência de treinamento e inferência de IA.

Além disso, a SanDisk está desenvolvendo a tecnologia High Bandwidth Flash (HBF), voltada para cargas de trabalho de inferência de IA de próxima geração, com um aumento de 16 vezes na capacidade e uma estrutura de custos semelhante à HBM. Desenvolvida em parceria com a SK Hynix, essa tecnologia fornecerá suporte de armazenamento de maior desempenho para cenários de inferência de IA tanto em data centers quanto em dispositivos de borda.

Além de suas vantagens tecnológicas, a estratégia pure-play da SanDisk também conquistou forte reconhecimento de Wall Street. Após o spin-off, a SanDisk se livrou completamente do peso de seus negócios legados e começou a operar a todo vapor com US$ 1,4 bilhão em fluxo de caixa, tornando-se uma opção de investimento pure-play em NAND/SSD extremamente escassa no mercado de ações dos EUA.

Este portfólio de ativos transparente implica um alto nível de certeza, o que se refletiu diretamente em seus resultados do 2º trimestre do ano fiscal de 2026, com a receita saltando 60% na comparação anual e o lucro líquido disparando 672%.

Seu relatório de resultados do 3º trimestre superou amplamente as expectativas do mercado, com a receita atingindo US$ 5,95 bilhões, um aumento impressionante de 251% na comparação anual e de 96,69% em relação ao trimestre anterior; o lucro líquido atingiu US$ 3,615 bilhões, uma forte alta de 350% na comparação trimestral; o LPA ajustado foi de US$ 23,41, superando também significativamente o consenso de mercado de US$ 14,50.

David Goeckeler, CEO da SanDisk, declarou: "Este trimestre marca um ponto de virada fundamental na história da SanDisk — nossa liderança tecnológica nos permite fazer uma transição proativa do nosso portfólio de produtos em direção a mercados finais de alto valor e focados em data centers."

Embora as expectativas do mercado tenham sido elevadas a patamares altos, a lógica de crescimento da SanDisk permanece sólida. Ao contrário dos booms cíclicos anteriores no mercado de memórias, o atual ambiente de mercado reflete principalmente a demanda estrutural da infraestrutura de inteligência artificial.

Analistas acreditam que os investimentos em data centers e infraestrutura relacionada à IA ultrapassarão US$ 1 trilhão até 2030, proporcionando um espaço de mercado amplo e sustentado para os produtos de drives de estado sólido (SSD) de alta capacidade e eficiência energética da SanDisk. A SanDisk está se transformando de uma mera fornecedora de armazenamento em uma participante central na infraestrutura de IA, e a valorização de suas ações é apenas um reflexo marcante dessa transformação estratégica.

Do ponto de vista do ciclo do setor, o atual mercado global de armazenamento para IA está em um superciclo. Instituições como o Goldman Sachs preveem que a demanda impulsionada por IA continuará a causar escassez de oferta no mercado de memória até pelo menos 2028, com a expectativa de que o descompasso entre oferta e demanda persista até 2028.

A demanda por flash NAND para data centers está projetada para crescer 20% ao ano. À medida que a IA faz a transição da fase de treinamento para a fase de inferência, a demanda por capacidade e desempenho de armazenamento será ainda mais elevada.

Como líder global em flash NAND, a SanDisk é uma beneficiária central da explosão na demanda por SSDs corporativos, particularmente o forte aumento na demanda por armazenamento em cenários de inferência de IA, e o período de bonança do setor está longe de acabar.

Enquanto isso, embora o atual índice P/L projetado de 58,95x pareça alto, considerando o rápido crescimento dos lucros futuros, o P/L projetado com base no ano fiscal de 2027 é de apenas cerca de 7x, muito abaixo da média de 25x do Índice de Semicondutores da Filadélfia.

Alguns analistas acreditam que o mercado ainda subestima a posição central da SanDisk em armazenamento para IA, com suas barreiras tecnológicas e elasticidade de lucros não totalmente refletidas, e os preços-alvo chegam a até US$ 3.000.

No entanto, outros argumentam que o preço das ações da SanDisk acumulou uma alta excessiva, com seu índice preço/vendas (P/S) atingindo 59x as vendas dos últimos 12 meses, o que significa que o valuation já precificou parte do crescimento futuro. Com um Índice de Força Relativa (RSI) de 74,17, o risco de uma correção de curto prazo está aumentando.

Apesar disso, os fatores de risco não podem ser ignorados. O setor de armazenamento é altamente cíclico, e a atual expansão de capacidade pode começar a mitigar a escassez até o final de 2026. Se o crescimento da demanda por IA ficar aquém das expectativas, a dinâmica de oferta e demanda poderá se reverter.

Além disso, a SanDisk enfrenta concorrência acirrada de rivais como Samsung e Kioxia, o que representa altos riscos de evolução tecnológica. Se os concorrentes lançarem tecnologias de armazenamento mais avançadas, a participação de mercado da SanDisk poderá ser impactada. Fatores externos, como conflitos geopolíticos e mudanças na política do Fed, também podem exacerbar a volatilidade dos preços das ações.

De modo geral, o valor de investimento de longo prazo da SanDisk continua atraente. Os frutos do superciclo de armazenamento de IA estão longe de acabar, os fundamentos da empresa continuam a melhorar e seu valuation ainda tem espaço para crescer, apoiado por lucros futuros. No entanto, o preço das ações está atualmente em uma máxima de curto prazo, apresentando um risco significativo de recuo, e os investidores devem ter cautela.

Para investidores de longo prazo com maior tolerância ao risco e um horizonte de investimento de três a cinco anos ou mais, montar posições nas quedas por meio de aportes graduais (dollar-cost averaging) é uma estratégia viável. Para investidores de curto prazo, o aconselhável é esperar que o preço das ações recue para uma faixa mais razoável antes de entrar no mercado, evitando assim o risco de comprar nas máximas.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.