S&P Fecha as Portas, Aqui Estão as Instituições que Colocam o IPO da SpaceX em uma Lista Negra de Investimento ou Manifestam Fortes Preocupações

Em 29 de maio, o fundo de pensão dinamarquês Akademiker Pension, que gere aproximadamente US$ 25 bilhões, colocou a SpaceX em sua lista negra de investimentos, citando valuations "grosseiramente inflados" e uma estrutura de governança "desastrosa".

O Diretor de Investimentos, Anders Schelde, afirmou que um valuation justo "não deveria exceder US$ 1 trilhão" e que a precificação é "impulsionada pela narrativa" de Elon Musk, com os investidores sendo solicitados a aceitar um "prêmio de risco sem precedentes por ser tão baixo" para uma empresa altamente incerta. A lista negra do fundo abrange subscrições de IPO, negociações no mercado secundário e participações em índices passivos.

Em 14 de maio, o Controlador do Estado de Nova York, Thomas DiNapoli, o Controlador da Cidade de Nova York, Mark Levine, e a CEO do Sistema de Aposentadoria dos Funcionários Públicos da Califórnia (CalPERS), Marcie Frost, enviaram uma carta conjunta a Musk expressando "preocupações sérias" em relação à estrutura de governança da SpaceX. As três instituições gerem coletivamente mais de US$ 1 trilhão em ativos.

Os pontos de discórdia da carta conjunta incluem: Musk controla entre 79% e 85% do poder de voto por meio de direitos de supervoto, apesar de deter apenas cerca de 42% das ações; a destituição de Musk exige o seu próprio consentimento; as reivindicações dos acionistas são tratadas por meio de arbitragem obrigatória, impedindo ações coletivas; e as ações derivativas só podem ser iniciadas por quem detiver pelo menos 3% das ações, um limite que chega a dezenas de bilhões de dólares com base na avaliação do IPO.

A carta descreveu isso como "a estrutura de governança mais favorável à gestão em sua escala na história dos mercados de capitais dos EUA", instando a SpaceX a fazer revisões substantivas antes de seu prospecto final. Embora as três instituições tenham começado a revisar sua autoridade de investimento, elas não declararam uma proibição de investir na SpaceX.

O analista da Morningstar, Nicolas Owens, utilizando um modelo de fluxo de caixa descontado, estima o valor justo da SpaceX em apenas US$ 780 bilhões, com os negócios de lançamentos espaciais e Starlink representando aproximadamente US$ 611 bilhões e o negócio de IA cerca de US$ 170 bilhões. O relatório observa que o modelo de negócios da xAI permanece não comprovado e carrega um risco de destruição de valor .

Enquanto isso, o Goldman Sachs ( GS ), o coordenador líder do IPO, projetou em seus documentos de roadshow que a receita do negócio de IA da SpaceX crescerá de US$ 3,2 bilhões em 2025 para US$ 322 bilhões até 2030, marcando uma divergência fundamental em relação à avaliação da Morningstar.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.