IPO da SpaceX se aproxima, Google prevê retorno de US$ 100 bilhões, primeiros VCs lucram US$ 60 bilhões

[Fonte: Prospecto da SpaceX]

A SpaceX está abrindo seu capital com uma estrutura de ações de duas classes. As ações de Classe A conferem um voto por ação, enquanto as ações de Classe B conferem dez votos por ação, com as ações de Classe B detidas exclusivamente por Musk e um pequeno grupo de insiders principais. O prospecto mostra que, antes do IPO, Elon Musk detinha 12,3% das ações de Classe A e 93,6% das ações de Classe B, representando um poder de voto total de 85,1%.

De acordo com os registros mais recentes na SEC, Elon Musk detém atualmente uma participação econômica de aproximadamente 42% na SpaceX. Com base em um valuation de US$ 1,75 trilhão, essa participação vale mais de US$ 700 bilhões.

O prospecto também divulgou um plano de incentivo de remuneração atrelado à colonização de Marte: se Musk estabelecer um assentamento humano em Marte com pelo menos 1 milhão de residentes, ele receberá prêmios em ações adicionais avaliados em mais de US$ 700 bilhões. Após o IPO, ele continuará atuando como CEO, CTO e Presidente do Conselho de Administração, e comprometeu-se publicamente a não reduzir sua participação.

Alphabet, empresa controladora do Google

De acordo com documentos regulatórios apresentados pela SpaceX no Alasca, o Google detinha uma participação de 6,11% na SpaceX no final de 2025. Com base no valuation da época, essa participação valia aproximadamente US$ 120 bilhões.

Em 2015, o Google e a Fidelity Investments injetaram conjuntamente cerca de US$ 1 bilhão na SpaceX com um valuation de aproximadamente US$ 12 bilhões, com as duas partes adquirindo uma participação combinada de cerca de 10%.

Após a fusão da SpaceX e da xAI em fevereiro de 2026, o capital foi diluído. De acordo com estimativas de diversas instituições financeiras, a participação real atual do Google é de aproximadamente 5%. Com base em um valuation de IPO de US$ 2 trilhões, o valor correspondente é de cerca de US$ 100 bilhões, representando um retorno de aproximadamente 100 vezes ao longo de dez anos.

Valor Equity Partners

Como um dos primeiros grandes investidores institucionais da SpaceX, a Valor Equity Partners detém aproximadamente 4% do capital econômico total da empresa.

De acordo com o prospecto, o fundador da Valor, Antonio J. Gracias, e suas entidades controladas detêm 7,3% das ações ordinárias de Classe A da SpaceX. Antonio J. Gracias atua há muito tempo como membro do conselho de administração da SpaceX e também é ex-diretor da Tesla.

Já entre 2006 e 2008, ele começou a injetar capital inicial na então quase falida SpaceX por meio de fundos da Valor. Ao longo da década seguinte, continuou a aumentar os investimentos por meio de múltiplos fundos sob sua gestão. Com base no valuation alvo de IPO da SpaceX de aproximadamente US$ 1,75 trilhão, a participação total de cerca de 4% no capital econômico da Valor teria um valor contábil próximo a US$ 65 bilhões, entregando retornos compostos impressionantes de centenas ou até milhares de vezes em seus diversos investimentos iniciais a preços baixos.

Founders Fund

O Founders Fund, cofundado por Peter Thiel, tem laços com a SpaceX que remontam à sua "hora mais sombria" em 2008. Naquela época, após a empresa sofrer três falhas consecutivas em lançamentos de foguetes, o Founders Fund injetou US$ 20 milhões, marcando um dos maiores investimentos individuais da história do fundo.

Após a diluição, a entidade do fundo detém atualmente cerca de 3,5%. Com base no valuation alvo de IPO da SpaceX de aproximadamente US$ 1,75 trilhão, o retorno contábil deste investimento ultrapassou os US$ 60 bilhões, estabelecendo um novo recorde absoluto para um único retorno na história do capital de risco global.

Fidelity Investments

A Fidelity, como coinvestidora do Google em 2015, detém atualmente uma participação de aproximadamente 2% após a diluição. Com base no valuation alvo de IPO da SpaceX de cerca de US$ 1,75 trilhão, o valor total do patrimônio da Fidelity atinge oficialmente cerca de US$ 35 bilhões. Isso representa um retorno de mais de 100 vezes em comparação com seu posicionamento inicial no valuation de US$ 12 bilhões. Atualmente, a Fidelity não divulgou se planeja reduzir sua participação após o período de lock-up do IPO.

Sequoia Capital

Shaun Maguire, sócio da Sequoia Capital, investiu pela primeira vez na SpaceX em 2020, quando o valuation era de aproximadamente US$ 36 bilhões. Desde então, ele também participou do financiamento da X e de múltiplas rodadas da xAI. Com um investimento total de aproximadamente US$ 2 bilhões nas três entidades, a Sequoia detém cerca de 1,5% da SpaceX e nunca vendeu sua parte. Com base no valuation de IPO de US$ 1,75 trilhão da SpaceX, o retorno esperado da Sequoia supera US$ 20 bilhões.

Entradas Estratégicas de Hedge Funds

D1 Capital Partners, Fundada por Daniel Sundheim, a empresa entrou com um valuation de aproximadamente US$ 36 bilhões em 2020. De acordo com relatos da mídia, o fundo investiu um total de cerca de US$ 600 milhões, e sua participação atual é avaliada em aproximadamente US$ 20 bilhões, representando um retorno de mais de 33 vezes. O fundador declarou explicitamente que não há planos atuais para reduzir a participação e pretende mantê-la a longo prazo.

Darsana Capital Partners, Fundada por Anand Desai, a empresa investiu pela primeira vez na SpaceX em 2019 com um valuation de aproximadamente US$ 30 bilhões, aumentando posteriormente sua participação várias vezes sem vender. A posição do fundo na SpaceX saltou para aproximadamente US$ 8,5 bilhões, representando quase 60% de seus ativos sob gestão. Com base no valuation do IPO, o lucro contábil não realizado da Darsana deve ultrapassar US$ 10 bilhões.

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