Medicamento para perda de peso Retatrutide da Eli Lilly apresenta dados impressionantes; a Novo Nordisk conseguirá avançar após ficar para trás novamente?

Os dados de eficácia da Retatrutida abrangem vários níveis de dose, exibindo uma clara relação dose-dependente. Ao longo do período de ensaio de 80 semanas, os participantes no grupo de dose mais alta de 12 mg alcançaram uma perda de peso média de 28,3% (aproximadamente 70,3 lbs), enquanto o grupo de 9 mg perdeu 25,9% (aproximadamente 64,4 lbs) e o grupo de 4 mg perdeu 19,0% (aproximadamente 47,2 lbs), em comparação com apenas 2,2% para o grupo placebo. Notavelmente, 45,3% dos participantes no grupo de 12 mg alcançaram uma perda de peso de 30% ou mais, um nível anteriormente atingível apenas através de cirurgia bariátrica.

[Resultados do TRIUMPH-1 da Retatrutida, Fonte: Site Oficial da Eli Lilly ]

Até a semana 80, 65,3% dos participantes no grupo de 12 mg viram seu IMC cair abaixo de 30, deixando de atender aos critérios diagnósticos de obesidade. Após a extensão do período de tratamento para 104 semanas, a perda de peso média do grupo de 12 mg subiu ainda mais, para 30,3%.

Em comparação, o atual carro-chefe da Eli Lilly, o Zepbound (tirzepatida), proporciona uma perda de peso de aproximadamente 20,9% em sua dose mais alta, enquanto o Wegovy (semaglutida) da Novo Nordisk detém um recorde histórico de cerca de 18,7% em doses elevadas. A Retatrutida superou tanto o produto da própria empresa quanto o de seu concorrente sob métricas estatísticas comparáveis.

O medicamento também demonstrou melhorias significativas nos indicadores de risco cardiovascular; no grupo de 12 mg, os participantes viram uma redução média na circunferência da cintura de 24,1 cm, enquanto métricas como triglicerídeos, colesterol não-HDL e pressão arterial sistólica mostraram melhora contínua. Analistas geralmente esperam que a Eli Lilly submeta um pedido de comercialização ao FDA dos EUA ainda este ano, com previsões de que o pico de vendas anuais futuras do medicamento ultrapasse US$ 6,6 bilhões.

No mesmo mês em que a Eli Lilly anunciou a eficácia impressionante do Retatrutide, a Novo Nordisk passou por um teste de "gelo e fogo" em seu desempenho. Os resultados financeiros mostram que, no primeiro trimestre de 2026, as vendas líquidas ajustadas da Novo Nordisk caíram 4% em relação ao ano anterior, a taxas de câmbio constantes, para 70,063 bilhões de coroas dinamarquesas, e o lucro operacional ajustado recuou 6%. As vendas do injetável antidiabético de semaglutida Ozempic caíram 8% na comparação anual, enquanto a versão oral Rybelsus recuou 15%; as vendas totais da série de semaglutida no mercado chinês caíram 22,5% em termos anuais, com a versão injetável para perda de peso despencando 36%. As vendas totais no mercado dos EUA também recuaram 11%.

Os recém-lançados comprimidos orais para perda de peso Wegovy geraram 2,256 bilhões de coroas dinamarquesas (aproximadamente 2,4 bilhões de RMB) em vendas no primeiro trimestre, com as prescrições em um único trimestre superando 1,3 milhão, superando as expectativas do mercado. No entanto, devido a um claro intervalo de tempo entre o declínio dos injetáveis legados e a aceleração dos novos produtos, essa lacuna não pode ser preenchida no curto prazo.

A Eli Lilly também está avançando rapidamente no segmento oral; seu medicamento Foundayo, aprovado em abril, deve alcançar US$ 2,8 bilhões em vendas em 2026 — quase o dobro do consenso de mercado de US$ 1,5 bilhão — aproveitando seu posicionamento diferenciado de "sem restrições dietéticas ou de água".

Do ponto de vista financeiro, a Eli Lilly capturou mais de 60% da participação de mercado global de GLP-1, em comparação com aproximadamente 39% para a Novo Nordisk. Em termos de P&D, os dados de perda de peso de 28,3% da Retatrutida redefiniram o teto do setor, fazendo com que os resultados de perda de peso de 20,4% a 22,7% da dose mais alta do medicamento injetável da Novo Nordisk, o CagriSema, pareçam relativamente modestos em comparação.

Em relação ao valuation, o índice P/L projetado atual da Eli Lilly é de aproximadamente 38x; embora esteja bem acima da média da indústria farmacêutica de 23x, é inferior à sua média de cinco anos de 56x.

Enquanto isso, o preço das ações da Novo Nordisk caiu cerca de 60% em relação à sua máxima de 2024, com seu índice P/L atual em apenas cerca de 10x.

O fosso de produtos da Eli Lilly no mercado de perda de peso está se fortalecendo continuamente à medida que a empresa transita de uma dependência de um único ativo para um portfólio de múltiplos ativos. Por outro lado, a Novo Nordisk enfrenta um desafio mais assustador: à medida que a autorização de comercialização da Retatrutida avança e o abismo de patentes de 2027 se aproxima, a receita existente da Semaglutida será corroída em duas frentes, levantando a questão de como a Novo Nordisk preencherá a lacuna resultante.

Embora a Novo Nordisk tenha feito parcerias com a Nvidia (NVDA) e a OpenAI em uma tentativa de alcançar um avanço por meio de P&D de medicamentos impulsionado por IA e otimização operacional, o desempenho de seus produtos ainda não mostrou sinais significativos de sucesso, não tendo ainda alcançado um salto geracional por meio da IA. Enquanto isso, o Retatrutide da Eli Lilly estabeleceu uma barreira formidável no mercado de medicamentos para perda de peso, fazendo com que a perspectiva de recuperação por meio de P&D pareça cada vez mais remota.

O Wegovy oral é atualmente o destaque mais brilhante, porém singular, da Novo Nordisk. Isso ocorre apesar de o medicamento ter registrado vendas de 2,256 bilhões de coroas dinamarquesas (aproximadamente 2,4 bilhões de RMB) no primeiro trimestre de 2026, o que foi aproximadamente o dobro das expectativas dos analistas.

No entanto, o Wegovy oral é, essencialmente, ainda uma formulação oral de semaglutida, e nem seu mecanismo nem seu teto de eficácia superaram os limites físicos do GLP-1 de alvo único. Embora o valor defensivo do medicamento resida na captura do mercado de nicho pela conveniência oral, ele é fundamentalmente incapaz de competir diretamente com a molécula de triplo alvo da Eli Lilly em termos de profundidade de perda de peso.

No momento, é muito cedo para sugerir uma reviravolta para a Novo Nordisk. No setor de perda de peso impulsionado pela eficácia, o único caminho da Novo Nordisk para um avanço continua sendo os dados concretos de suas moléculas de próxima geração. Com a janela para seu ciclo de P&D diminuindo continuamente sob a pressão da Eli Lilly, o caminho à frente para o avanço da Novo Nordisk parece longo e árduo.

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