BoJ elevará juros para 1% em junho. As taxas mais altas em 30 anos se aproximam, as ações japonesas despencarão e o bear market se aproxima?

Análises sugerem que este aumento na taxa de juros é o resultado das crescentes pressões inflacionárias domésticas no Japão. Impulsionado pelo conflito no Oriente Médio, que elevou os preços do petróleo bruto e desencadeou altas generalizadas de preços, o Banco do Japão informou que a taxa de inflação subjacente medida por um novo indicador (que exclui subsídios governamentais para educação e energia) atingiu 2,8% em abril, superando a meta de 2% do banco central, em comparação com os 2,5% registrados em março.

Fontes internas do BoJ observaram que, devido à disparada dos preços, as empresas estão acelerando o repasse de custos. Se o Banco do Japão perder a janela atual para elevar as taxas, poderá ser forçado a implementar aumentos acentuados posteriormente. Apesar das tensões no Oriente Médio, os riscos de baixa resultantes para a economia japonesa permanecem relativamente limitados por enquanto; portanto, o risco primordial é a pressão de alta nos preços, e há uma inclinação crescente dentro do BoJ em direção ao aumento das taxas.

A atual trajetória de elevação de juros do Banco do Japão já está "atrás da curva", e o ex-diretor executivo do BoJ, Hideo Hayakawa, afirmou em uma entrevista na terça-feira que a instituição "precisa recuperar o atraso em algum momento", com o próximo aumento de juros podendo ocorrer "já em outubro", após uma movimentação em junho. Hayakawa também ressaltou que, devido à recente volatilidade extrema no mercado de títulos japonês e às preocupações do mercado com a postura persistente da primeira-ministra Sanae Takaichi em relação à expansão fiscal, o BoJ não terá escolha a não ser responder de forma proativa.

Além das ferramentas de taxa de juros, o Banco do Japão continuará a reduzir suas compras de JGBs, com o plano atual estendendo-se até o primeiro trimestre de 2027 e reduzindo as compras em 200 bilhões de ienes a cada trimestre. No entanto, o banco pretende interromper a redução gradual após abril de 2027 e poderá comprar JGBs em um ritmo mensal de 2,1 trilhões de ienes. A necessidade do BoJ de fornecer um suporte para os JGBs decorre da recente instabilidade do mercado. À medida que as preocupações com a inflação e a expansão fiscal aumentam, o mercado de títulos japonês tem apresentado volatilidade contínua, com o rendimento dos JGBs de 10 anos recém-emitidos atingindo a máxima de 29 anos e meio de 2,8% em maio deste ano.

Em 8 de junho, pressionado por uma queda nas ações dos EUA após dados de folha de pagamento não agrícola (non-farm payroll) inesperadamente robustos, o índice Nikkei 225 abriu em queda de quase 4% e encerrou o dia com recuo de 3,85%, seu declínio mais acentuado em três meses. De acordo com relatos do Nikkei, essa queda diária é a quinta maior da história, superada apenas pelo sell-off de 7 de abril de 2025, quando Donald Trump anunciou a imposição de tarifas recíprocas globais. Simultaneamente, os sinais de superaquecimento no Nikkei atingiram recordes históricos; em 3 de junho, o desvio do índice em relação à sua média móvel de 200 dias saltou para 31% positivos, um pico não visto desde maio de 2013.

Diante desse cenário, o Japão está prestes a entrar em uma era de taxas de juros elevadas não vista em três décadas. Como as ações japonesas reagirão? Primeiro, os aumentos das taxas de juros elevarão os custos de captação para as empresas domésticas, representando um vento contrário direto para o mercado. Somados aos atuais sinais de superaquecimento, sinais de um aperto adicional podem potencialmente desencadear um mercado de baixa (bear market) para as ações japonesas.

Em segundo lugar, como as altas de juros dão fôlego para uma forte valorização do iene, o valor dos ativos japoneses denominados em iene pode sofrer uma contração significativa no curto prazo, provocando uma forte saída de capital estrangeiro e pressionando as ações. No médio e longo prazo, um iene mais forte beneficiará setores dependentes de importação, como alimentos, varejo e energia. No entanto, gigantes multinacionais como Toyota, Sony e Tokyo Electron enfrentarão perdas cambiais diretas e desafios imediatos. Como esses pesos-pesados compõem uma parte substancial do índice Nikkei 225, espera-se que sua fraqueza exerça uma pressão de baixa significativa sobre o mercado amplo.

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