Previsão do USD/JPY: Expectativas de alta de juros do Fed e do BOJ se anulam com o par caindo abaixo de 155, o USD/JPY cairá ainda mais?

Sob uma perspectiva fundamentalista, o principal fator a impulsionar a recente movimentação do USDJPY é a mudança nas expectativas de política monetária para os bancos centrais dos EUA e do Japão.

Do lado do dólar americano, o relatório de emprego não agrícola (payroll) dos EUA de agosto, divulgado na última sexta-feira, veio significativamente mais forte do que as expectativas do mercado. As vagas no setor não agrícola aumentaram em 162.000, superando de longe as projeções do mercado de cerca de 56.000, enquanto o dado de julho foi revisado de uma contração inicial para um crescimento positivo. Os dados fortes de emprego aliviaram as preocupações do mercado com um rápido desaquecimento da economia americana e deram ao Federal Reserve mais margem para continuar aumentando as taxas de juros.

Após a divulgação do payroll, o mercado elevou brevemente suas expectativas de uma alta de juros pelo Fed em setembro. A precificação mais recente do mercado de juros aponta uma probabilidade de cerca de 57% de um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros pelo Fed em setembro. Em tese, expectativas de juros mais altos nos EUA favorecem o dólar, fazendo com que o USDJPY se recuperasse temporariamente após os dados. No entanto, a magnitude dessa recuperação foi relativamente limitada, em grande parte porque as expectativas de política monetária para o Banco do Japão também estavam se deslocando visivelmente para o lado hawkish.

O presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, declarou na semana passada que o banco central discutirá opções de política em sua reunião de setembro, incluindo novos aumentos de juros, e focará na avaliação dos riscos de alta para a economia e os preços. Como resultado, o mercado elevou significativamente as expectativas de um aumento de juros pelo BOJ em setembro. Os investidores agora já precificaram em grande parte a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base na reunião de 17 e 18 de setembro e começaram a debater se há espaço para outra alta em dezembro.

Historicamente, o USDJPY permaneceu elevado por um período prolongado em grande parte porque as taxas de juros dos EUA eram significativamente mais altas do que as do Japão, permitindo que investidores tomassem ienes emprestados a juros baixos para comprar ativos em dólar e lucrar com a diferença de rendimento. No entanto, se o BOJ continuar a subir os juros, o diferencial de juros entre os EUA e o Japão se estreitará gradualmente, e algumas operações de carry trade com o iene podem ser desmontadas, impulsionando assim as compras da moeda japonesa.

Enquanto isso, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, também declarou publicamente há pouco tempo que acredita que o governo japonês e o BOJ agirão para fortalecer o iene, apoiando a adoção de políticas monetárias adequadas pelo Japão para evitar volatilidade cambial excessiva. Essas declarações aumentaram ainda mais a atenção do mercado para a normalização da política monetária do Japão e uma potencial intervenção cambial, aumentando a pressão de baixa sobre o USDJPY.

Para os investidores, a próxima grande variável a determinar a direção do USDJPY passa a ser os dados de inflação de agosto nos EUA. Os EUA divulgarão os dados do PPI e do CPI esta semana, sendo o CPI particularmente crucial para a decisão de política monetária do Fed em setembro.

Se o CPI dos EUA continuar a vir acima do esperado, a combinação de 'emprego forte + inflação alta' poderá aumentar ainda mais a probabilidade de altas de juros pelo Fed, e um avanço nos rendimentos dos Treasuries americanos poderá impulsionar uma recuperação do USDJPY. Por outro lado, se o CPI desacelerar significativamente, enfraquecendo as apostas do mercado em uma alta pelo Fed em setembro enquanto as expectativas de elevação de juros pelo BOJ continuam elevadas, o diferencial de juros entre EUA e Japão poderá se estreitar ainda mais, levando potencialmente a novas quedas do USDJPY.

Gráfico diário do USD/JPY. Fonte: TradingView

No gráfico diário do USD/JPY, a taxa de câmbio recuou fortemente após atingir a máxima histórica de 163,98 em julho, caindo até 154,59, uma queda de quase 5%. Os candles cruzaram abaixo de múltiplas médias móveis em sucessão, rompendo tanto a média móvel de 60 dias quanto a de 144 dias de médio a longo prazo, indicando um claro arrefecimento na tendência de alta de médio prazo anterior do par.

Atualmente, o USD/JPY testou o nível de suporte chave de 155,00 por três vezes consecutivas, caindo abaixo desse nível no intradiário de hoje. No entanto, deve-se observar se o preço de fechamento de hoje confirmará o rompimento abaixo de 155,00. Se o fechamento de hoje for abaixo de 155, o par poderá entrar em uma fase de baixa mais profunda, com o alvo principal testando 152,00. Se esse nível for rompido, a taxa de câmbio poderá testar ainda a marca de 150,00.

Pelo lado da alta, o principal nível de resistência a ser observado para o USD/JPY está próximo de 157. Se o par conseguir se sustentar firmemente acima desse nível, abrirá espaço para altas em direção a 158,10, com ganhos adicionais podendo desafiar o patamar de 160,00.

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