셔윈윌리엄스, 마진 축소 속 3분기 매출 7.9% 증가

셔윈윌리엄스(NYSE: SHW)가 가격 및 제품 믹스 개선, 인수합병, 판매량 증가, 환율 효과 등에 힘입어 2026년 3분기 매출이 7.9% 증가했다고 발표했다. 다만 원자재 및 공급망 비용 상승, 수비닐(Suvinil) 인수, 마진이 낮은 부문의 빠른 성장이 수익성에 부담으로 작용하면서 이익 증가폭은 다소 완만했다.

순매출은 전년 동기 63억 6,000만 달러에서 68억 6,000만 달러로 증가했으며, 3개 보고 대상 사업 부문 모두 회사 가이던스에 부합하거나 이를 상회하는 성장을 기록했다. 총이익은 32억 8,000만 달러로 4.9% 증가했으나, 총이익률은 47.8%로 140베이시스포인트(bp) 하락했다. 셔윈윌리엄스는 수비닐 인수에 따른 희석 효과를 제외할 경우 연초 이후 누적 총이익률은 전년과 비슷한 수준이라고 밝혔다.

보고된 희석 주당순이익(EPS)은 3.38달러로 0.9% 증가했으며, 조정 EPS는 3.63달러로 1.1% 늘었다. 조정 EBITDA는 14억 달러로 3.3% 증가했지만, 조정 EBITDA 마진은 20.5%로 90bp 축소됐다.

판매관리비(SG&A)는 수비닐 관련 추가 비용과 직원 관련 서비스 비용 증가로 6% 늘어난 20억 7,000만 달러를 기록했다. 다만 매출 대비 판매관리비 비율은 30.2%로 50bp 감소했으며, 회사는 추가적인 효율화 조치를 시행했다고 전했다.

페인트 스토어 매출 증가, 수익성은 축소

페인트 스토어 그룹 매출은 한 자릿수 중반대의 가격 및 믹스 성장과 한 자릿수 초반대의 판매량 증가에 힘입어 4.7% 늘어난 40억 2,000만 달러를 기록했다. 부문 이익은 9억 7,430만 달러로 2.1% 증가했으나, 원자재 및 공급망 비용 상승과 신규 매장 및 영업 인력 확대 투자가 매출 증가 효과를 일부 상쇄하면서 부문 마진은 24.3%로 60bp 하락했다.

방호 및 해양(Protective and Marine) 부문은 AI 인프라, 에너지, 수처리 및 공정 수요에 힘입어 9분기 연속 최소 한 자릿수 후반대의 성장을 달성했다. 상업용 매출은 신규 사업 수주 효과를 보았고, 주거용 재도장(Residential Repaint) 부문은 최근 11개 분기 중 10번째로 최소 한 자릿수 중반대의 성장을 기록했다. 부동산 유지보수(Property Maintenance) 부문은 아파트 입주자 교체 활동의 불균형과 자본 프로젝트 지연의 영향을 계속 받았다.

회사는 신축 주거용(New Residential) 부문이 단독주택 완공 건수가 한 자릿수 후반대의 감소세를 보인 시장 상황 속에서도 시장 수익률을 상회하는 실적을 냈다고 밝혔다. 또한 셔윈윌리엄스는 2026년 9월 1일 자로 해당 그룹에 8%의 가격 인상을 적용했다.

수비닐, 컨슈머 브랜드 매출 증대했으나 수익성 압박

컨슈머 브랜드 그룹 매출은 인수합병이 20%대 초반 수준 기여한 영향에 힘입어 21.7% 증가한 9억 3,740만 달러를 기록했다. 가격 및 믹스, 환율이 각각 한 자릿수 초반의 성장에 기여한 반면, 판매량은 한 자릿수 중반 비율로 감소했다.

해당 그룹의 부문 이익은 1억 4,620만 달러로 7.1% 감소했으며, 마진은 15.6%로 480bp 하락했다. 조정 부문 이익은 1억 7,140만 달러로 4.4% 줄었고, 조정 마진은 18.3%로 500bp 축소됐다. 셔윈윌리엄스는 이러한 감소의 주요 원인으로 원자재 및 공급망 비용 상승, 수비닐 관련 추가 판매관리비, 불리한 외환 거래 효과를 꼽았다.

북미 매출은 DIY(Do-It-Yourself) 수요가 저조한 수준에 머물렀음에도 신제품, 우호적인 믹스, 전문가용(Pro-Who-Paints) 사업 덕분에 수혜를 입었다. 유럽은 신규 사업 확보를 통해 성장했으며, 수비닐을 제외한 기존 라틴아메리카 사업은 한 자릿수 초반대의 성장을 기록했다. 수비닐 인수는 10월 1일 자로 1주년을 맞이했다.

퍼포먼스 코팅스, 전 사업부 및 지역에서 성장

퍼포먼스 코팅스 그룹 매출은 가격 및 믹스가 한 자릿수 중반 비율로 상승하고 판매량과 환율 모두 한 자릿수 초반 성장을 보탬에 따라 회사 가이던스를 상회하며 8.8% 증가한 19억 달러를 기록했다. 모든 사업 부문과 지역에서 매출 증가세가 나타났다.

부문 이익은 2억 5,520만 달러로 6.2% 증가했으나, 마진은 13.4%로 30bp 하락했다. 조정 부문 이익은 3억 870만 달러로 4.7% 증가했으며, 조정 마진은 16.2%로 70bp 감소했다.

일반 산업(General Industrial) 부문은 건설 장비 및 운송 수요의 수혜를 입었고, 패키징(Packaging) 부문은 견조한 판매량을 기록하며 최근 9개 분기 중 8번째로 최소 한 자릿수 후반대의 매출 성장을 달성했다. 산업용 목재(Industrial Wood) 부문은 건자재 신규 수주 효과를 냈으나 가구 및 바닥재 부문의 부진으로 일부 상쇄됐다. 자동차 재도장(Auto Refinish) 부문은 보험료 인상, 청구 건수 감소, 소비 심리 위축으로 인해 지속적인 압박을 받았다.

현금 흐름 및 2026년 전망

3분기 순영업현금흐름은 순이익 감소와 운전자본 사용 증가로 인해 15.5% 감소한 11억 달러를 기록했다. 그럼에도 불구하고 연초 이후 누적 영업현금흐름은 10% 증가한 26억 달러를 나타냈다. 해당 분기 잉여현금흐름(FCF)은 9억 7,580만 달러로, EBITDA의 70.2%를 차지했다.

셔윈윌리엄스는 해당 분기 동안 배당금 지급 및 자사주 매입을 통해 주주들에게 7억 4,900만 달러를 환원했으며, 2026년 첫 9개월 동안 총 30억 달러를 환원했다. 9월 30일 기준 회사는 2억 6,420만 달러의 현금, 23억 2,000만 달러의 순가용 신용 한도, 직전 12개월 조정 EBITDA 대비 순부채 비율 2.4배를 기록했다.

2026년 전체에 대해 경영진은 연결 매출이 한 자릿수 중반대 비율로 증가할 것으로 예상하고 있다. 페인트 스토어 매출은 한 자릿수 중반대, 컨슈머 브랜드는 한 자릿수 초반대, 퍼포먼스 코팅스는 한 자릿수 중반~후반대 비율로 증가할 것으로 전망된다. 조정 EPS는 11.85~12.15달러가 될 것으로 예상되며, GAAP EPS 전망치는 10.92~11.22달러다.

4분기 매출은 인수합병으로 인한 한 자릿수 초반대의 기여를 포함해 한 자릿수 중반~후반대 비율로 성장할 것으로 예상된다. 경영진은 전년 대비 한 자릿수 중반대의 원자재 가격 상승과 2026년 약 5억 5,000만 달러 규모의 자본 지출(CAPEX)을 예상하고 있다.

이러한 전망은 경제 상황, 인플레이션, 금리, 원자재 및 에너지 비용, 공급망 차질, 환율 변동, 관세, 인수합병 통합, 경기 순환적 최종 시장의 수요 부진 등의 리스크 요인에 따라 변동될 수 있다.