H2O 아메리카, 쿼드베스트 포함 2026년 EPS 전망 제시

H2O 아메리카(NYSE: HTO)는 인수 관련 비용과 발행 주식 수 증가가 요금 인상 효과를 상쇄함에 따라 3분기 실적이 감소했다고 발표했다. 한편, 이 수도 유틸리티 기업은 최근 완료된 쿼드베스트(Quadvest) 인수 및 관련 자금 조달 결과를 반영한 2026년 조정 이익 가이던스를 제시했다.

회사에 따르면 2026년 9월 30일로 끝난 분기의 GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 0.99달러로 전년 동기의 1.27달러에서 감소했다. 비유틸리티 부동산 거래와 인수·합병(M&A) 및 통합 비용을 제외한 조정 희석 EPS는 1.27달러에서 1.04달러로 하락했다. 조정 순이익은 4,520만 달러로 전년 동기(4,550만 달러)와 비슷한 수준을 유지한 반면, GAAP 순이익은 4,510만 달러에서 4,300만 달러로 감소했다.

H2O 아메리카는 조정 희석 EPS의 전년 동기 대비 감소가 주로 주식 발행에 기인했다고 밝혔다. 요금 인상, 용수 비용 전가 매출 및 사용량 변화가 실적을 뒷받침했으나 용수 공급 비용 증가, 감가상각비, 일반관리비, 재산세 및 유지보수 비용 증가로 상쇄되었다.

2026년 누적 9개월간 GAAP 희석 EPS는 2.13달러로 2025년 동기의 2.48달러 대비 감소했다. 조정 순이익이 8,840만 달러에서 9,530만 달러로 늘어났음에도 불구하고 조정 희석 EPS는 2.53달러에서 2.30달러로 줄었다. 회사는 연초 이후 조정 EPS에 쿼드베스트 인수를 위한 3월 주식 증자 여파로 순 0.17달러의 악영향이 포함되었으나, 이자 수익과 비용 절감으로 일부 상쇄되었다고 덧붙였다.

실적 가이던스, 쿼드베스트 자금 조달 및 통합 반영

H2O 아메리카는 자체 사업 기준 2026년 조정 희석 EPS 가이던스 범위를 3.10~3.16달러로 좁혔다. 또한 쿼드베스트, 진행 중인 시볼로 밸리(Cibolo Valley) 인수 거래 및 관련 자금 조달을 반영해 인수를 포함한 가이던스를 2.91~2.97달러로 새롭게 제시했다. 인수 포함 가이던스의 중간값인 2.94달러는 자체 사업 기준 가이던스 중간값(3.13달러)보다 6% 낮은 수준이다.

경영진은 쿼드베스트를 포함한 2026년 및 2027년 EPS가 장기 조정 EPS 연평균 성장률 목표치인 6%~8%가 시사하는 범위를 하회할 것으로 예상하고 있다. 회사는 자체 계획 대비 2027년 희석 효과가 10%~20% 수준이 될 수 있다는 견해를 유지하고 있다.

그러나 2026~2030년 전체 기간 동안 H2O 아메리카는 2025년 기준 주당 2.99달러 대비 조정 EPS 성장률이 목표 범위인 6%~8%의 상단에 도달하거나 이를 상회할 것으로 전망한다. 이러한 전망은 설비 투자 프로그램, 요금 기반의 연평균 13% 예상 성장률, 2028년부터 시작될 쿼드베스트의 이익 기여, 경영진이 공정하고 적시적이라고 설명한 규제 기관의 결정 달성에 바탕을 두고 있다.

회사는 2026년 자체 자금 조달 자본지출 계획을 종전 4억 8,300만 달러에서 약 4억 6,500만 달러로 조정했다. 9월까지 인프라에 3억 2,500만 달러를 투자했으며, 쿼드베스트 추가분을 제외한 2026~2030년 자본 예산을 27억 달러로 유지했다. 5개년 예산의 약 80%는 적시적인 규제상 비용 회수 자격을 갖출 것으로 기대되며, 절반 가까이가 배급망 시스템 투자에 배정되었다.

쿼드베스트, 텍사스 사업 확장

H2O 아메리카는 10월 1일 쿼드베스트 인수를 완료했다. 쿼드베스트는 규제 유틸리티 및 유틸리티 성격의 도매 사업을 통해 텍사스 남동부 지역에 상수도 및 하수도 서비스를 제공한다. 9월 30일 기준 62,200개의 활성 연결 가구와 계약 체결 후 개발 진행 중인 98,300개의 추가 연결 가구를 보유하고 있다.

규제 대상인 쿼드베스트 사업의 기본 인수 금액은 4억 8,360만 달러이며, 도매 사업의 기본 인수 금액은 5,640만 달러로 두 금액 모두 인수 계약에 따라 조정될 수 있다. 텍사스주의 공정시장가치 법률에 따라 규제 대상 사업의 인수 가격은 초기 요금 산정 기반 역할을 하게 된다.

H2O 아메리카는 시볼로 밸리 인수가 2026년 11월 2일에 마무리될 것으로 예상하고 있다. 텍사스 워터(Texas Water)는 2027년 상반기에 합병 법인에 대한 종합 요금 조정을 신청할 계획이며, 이를 통해 2024~2026년 동안 이뤄진 3억 달러 이상의 용수 공급 및 신뢰성 투자와 쿼드베스트 및 시볼로 밸리의 요금 기반 인정을 요청할 예정이다.

다만 텍사스 공공유틸리티위원회는 10월 결정을 의결하여 텍사스 워터의 시스템 개선 요금 절차에서 회사가 요청한 510만 달러 인상 대신 연간 20만 달러의 매출 감소를 결정했다.

규제 관련 절차가 성장 계획의 핵심 요소로 유지됨

코네티컷주에서 회사는 약 1억 4,500만 달러의 투자금을 회수하기 위해 연간 2,880만 달러의 매출 인상을 추진 중이다. 증거 조사 청문회는 완료되었으며 12월 중순에 결정안이 나올 예정이다.

메인 워터(Maine Water)의 첫 통합 종합 요금 조정 청구는 약 3,600만 달러의 투자를 회수하기 위해 연간 950만 달러의 매출 인상을 요구하고 있다. H2O 아메리카는 2027년 5월까지 신규 요금이 적용될 것으로 예상한다.

산호세 워터(San Jose Water)는 이와 별도로 윌리엄스 스테이션 PFAS 프로젝트에 투입된 약 1억 7,600만 달러 규모의 투자 회수를 추진하고 있으며, 결정안은 2027년 2분기에 나올 전망이다. 5,290만 달러 규모의 추가 원격검침 투자와 연계된 840만 달러의 요금 기반 상쇄 인상은 2026년 7월 1일 자로 발효되었다.

H2O 아메리카는 2027년까지 추가적인 보통주 발행을 예상하지 않는다고 밝혔다. 회사는 9월 말 선도 계약에 따라 644만 주를 정산해 3억 3,000만 달러의 순수익을 확보했으며, 이를 쿼드베스트 인수 자금에 충당했다. 회사는 해당 거래를 위해 1억~2억 달러 규모의 채권을 발행할 계획을 유지하고 있으나 발행 시기는 유연하다고 전했다. 9월 30일 기준 이용 가능한 은행 신용 한도는 총 1억 6,900만 달러다.

향후 전망은 규제 절차의 시기 및 결과, 인수 완료 및 통합, 고객의 용수 수요, 기후 및 계절성, 용수 공급 비용, 인프라 및 오염 위험, 자금 조달 여건, 예상치 못한 비용 발생 여부에 따라 달라질 수 있다. H2O 아메리카는 또한 계절성 및 기타 요인으로 인해 분기 실적이 연간 실적을 대변하지 않을 수 있다고 경고했다.