아레스 캐피털, 투자 손실 축소에 3분기 이익 반등

아레스 캐피탈(NASDAQ: ARCC)은 투자 관련 손실이 줄어들면서 3분기 GAAP 수입이 전분기 대비 가파르게 반등했다고 발표했다. 다만 기저 실적 지표는 소폭 하락했다. 3분기 GAAP 순이익은 3억 1,900만 달러(주당 0.44달러)로, 2분기의 1억 7,100만 달러(주당 0.24달러) 대비 증가했으나 전년 동기의 4억 4,000만 달러(주당 0.57달러)에는 미치지 못했다.

실현 및 미실현 손익과 관련 항목을 제외한 비GAAP(Non-GAAP) 지표인 코어 주당순이익(Core EPS)은 0.46달러를 기록했다. 이는 전분기의 0.47달러, 2025년 3분기의 0.50달러와 비교된다. 순투자소득은 3억 2,800만 달러(주당 0.46달러)로, 전분기의 3억 5,900만 달러(주당 0.50달러) 및 전년 동기의 3억 3,800만 달러(주당 0.48달러) 대비 감소했다.

이 사업개발회사(BDC)는 주당 0.48달러의 3분기 배당금을 발표했다. 또한 12월 15일 기준 주주를 대상으로 2026년 12월 29일에 지급되는 주당 0.48달러의 4분기 정기 배당금도 발표했다. 아레스 캐피탈은 2025년에서 이월된 초과 과세소득이 약 9억 8,300만 달러(주당 1.37달러)인 상태로 2026년에 진입했다고 밝혔다.

비용 증가 속에 투자 손실 축소

아레스 캐피탈은 이번 분기에 900만 달러의 순실현 및 미실현 손실을 기록하여, 2분기의 1억 8,800만 달러 손실보다는 크게 줄었으나 전년 동기의 6,600만 달러 이익과는 대비를 이뤘다. 최근 총액에는 6,100만 달러의 순실현 투자 손실이 포함되었으나, 5,100만 달러의 순미실현 투자 이익으로 일부 상쇄되었다.

투자 수익은 7억 6,300만 달러로 2분기의 7억 6,800만 달러에서 큰 변동이 없었으며, 전년 동기의 7억 8,200만 달러보다는 낮았다. 투자를 통한 이자 수익은 5억 5,800만 달러였으며, 배당 수익은 전분기 1억 5,200만 달러, 전년 동기 1억 4,100만 달러에서 1억 6,000만 달러로 증가했다. 자본 구조화 서비스 수수료는 전분기 4,000만 달러, 전년 동기 4,800만 달러에서 2,300만 달러로 감소했다.

영업 비용은 2분기 4억 1,000만 달러에서 4억 2,900만 달러로 증가했다. 이자 및 신용 공여 수수료는 2억 2,100만 달러로 늘어난 반면, 이전 분기에 2,100만 달러 차감되었던 자본이득 성과보수 조정을 이번 분기에는 실시하지 않았다.

2026년 첫 9개월 동안 순이익은 5억 8,200만 달러(주당 0.81달러)로, 2025년 동기의 10억 1,000만 달러(주당 1.45달러)에서 감소했다. 이러한 감소는 전년 동기의 3,900만 달러 손실에 비해 5억 300만 달러의 순실현 및 미실현 손실이 발생한 점을 반영한다. 9개월 누적 코어 EPS는 1.39달러로, 이전의 1.50달러에서 하락했다.

투자 회수가 신규 약정 상회하며 포트폴리오 소폭 축소

9월 30일 기준 공정가치 기준 투자 자산은 총 292억 1,000만 달러로, 6월 말의 293억 5,000만 달러보다는 감소했으나 전년 동기의 286억 9,000만 달러보다는 늘었다. 포트폴리오에 포함된 기업 수는 636개로, 전분기(619개) 및 전년 동기(587개) 대비 증가했다.

이번 분기 총 신규 투자 약정액은 21억 1,000만 달러였으며, 투자 회수액은 총 24억 7,000만 달러로 3억 6,400만 달러의 마이너스 순투자 약정을 기록했다. 순자금 집행은 마이너스 2억 8,600만 달러였다. 1순위 선순위 담보 대출이 포트폴리오 공정가치의 58%를 차지했으며, 전체 투자의 70%가 변동금리 조건이었다.

포트폴리오 수익률은 전분기 대비 상승했다. 상각후원가 기준 채권 및 기타 수익창출 증권의 가중평균 수익률은 10.6%로, 2분기의 10.3%에서 상승했으며 전년 동기의 10.6%와 같았다. 상각후원가 기준 총투자 자산의 가중평균 수익률은 전분기 9.3%에서 9.5%로 상승했으나, 전년 동기의 9.6%보다는 소폭 낮은 수준을 유지했다.

아레스 캐피탈의 비교 산정에 포함된 포트폴리오 기업들은 최근 보고된 12개월 동안 약 7%의 가중평균 EBITDA 성장을 기록했다. 포트폴리오의 가중평균 순부채 배율은 5.8배로 2분기와 동일하게 유지되었으며, 가중평균 이자보상배율은 2.1배에서 2.0배로 감소했다.

이자 미수계상(부실) 상태 대출 비율은 상각후원가 기준 전체 투자 포트폴리오의 2.4%, 공정가치 기준 1.4%로 6월과 동일한 수준을 유지했다. 전년 동기 해당 비율은 각각 1.8% 및 1.0%였으며, 이는 지난 1년간 신용 스트레스가 높아졌음을 시사한다.

부채비율은 하락했으나 조달 비용은 증가

분기 말 주당 순자산가치(NAV)는 19.31달러로, 6월의 19.35달러 및 2025년 9월의 20.01달러 대비 하락했다. 자기자본 총액은 139억 5,000만 달러를 기록했다.

부채비율(부채 대 자본 비율)은 2분기 1.15배에서 1.11배로 낮아졌으며, 가용 현금을 차감한 순부채비율은 1.12배에서 1.06배로 하락했다. 장부가액 기준 총부채는 157억 7,000만 달러에서 151억 2,000만 달러로 감소했고, 현금 및 현금성 자산은 3억 8,300만 달러에서 7억 2,200만 달러로 증가했다.

아레스 캐피탈의 부채 가중평균 표면이율은 전분기 4.8%에서 5.2%로 상승했다. 순이자 및 배당 마진은 6월의 6.9%, 전년 동기의 7.4%에서 6.8%로 축소되었다. 무담보 차입금은 총부채의 64%를 차지했다.

분기 이후 활동 및 투자 백로그

10월 1일부터 10월 22일까지 아레스 캐피탈은 약 11억 달러의 신규 투자 약정을 체결했으며, 이 중 90%가 1순위 선순위 담보 대출이었다. 자금이 집행된 채권 및 기타 수익창출 증권의 상각후원가 기준 가중평균 수익률은 10.0%였다.

같은 기간 동안 회사는 약 7억 2,700만 달러 규모의 약정을 회수했으며, 회수되거나 상환된 채권 및 기타 수익창출 증권의 가중평균 수익률은 9.2%였다. 해당 거래를 통해 약 200만 달러의 순실현 이익이 발생했다.

10월 22일 기준 아레스 캐피탈의 투자 백로그(대기 물량)는 약 25억 달러이며, 1순위 선순위 담보 대출이 76%를 차지했다. 회사는 백로그 거래가 최종 조건, 구조 및 서류 작업을 포함한 여러 조건의 영향을 받으며 완료되지 않을 수 있다고 주의를 당부했다. 또한 일부 투자는 전체 또는 일부가 매각되거나 기존 포지션의 상환으로 이어질 수 있다고 덧붙였다.