얼라이언스번스틴, 3분기 순유입 66억 달러 기록, 2026년 성과보수 전망 상향

얼라이언스번스틴(AB)은 대형 기관 위탁 자금 유입과 대안 투자 및 다중 자산 솔루션에 대한 지속적인 수요가 개인 투자자(리테일) 환매를 상회함에 따라 2026년 3분기에 66억 달러의 회사 전체 순유입을 기록했다. 이는 2022년 1분기 이후 가장 높은 자체 성장을 기록한 분기다. 또한 이 자산운용사는 연간 성과보수 전망을 상향 조정했으나, 실효 수수료율 하락과 비용 증가가 영업이익을 제한했다.

회사 전체 순유입은 연환산 3%의 자체 성장률을 나타내며, 전년 동기의 23억 달러 순유출에서 반전하고 2분기의 8억 달러 순유입에서 개선되었다. 액티브 전략은 전년 동기 34억 달러 순유출과 대비하여 41억 달러의 순유입을 기록했다.

9월 말 기준 운용자산(AUM)은 9,004억 달러로, 전년 동기의 8,601억 달러 대비 5% 증가했으나 6월 말의 9,055억 달러보다는 1% 감소했다. 전분기 대비 감소는 순유입을 완전히 상쇄한 117억 달러의 마이너스 투자 성과가 반영된 결과다. 평균 AUM은 전년 동기 대비 8% 증가한 9,083억 달러를 기록했다.

수수료율 하락 속 조정 이익 소폭 상승

조정 순매출은 조정 기본 수수료가 8억 4,500만 달러로 3% 증가하고 조정 성과보수가 2,600만 달러로 25% 증가한 데 힘입어 전년 동기 대비 2% 증가한 9억 4,000만 달러를 기록했다. 조정 영업비용이 6억 1,000만 달러로 3% 증가함에 따라 조정 영업이익은 3억 3,000만 달러로 변동이 없었다. 조정 영업이익률은 34.2%에서 33.5%로 하락했다.

AB 홀딩스의 수익증권(unit)당 조정 희석 순이익은 2% 증가한 0.88달러를 기록했으며, 분기 분배금 역시 unit당 0.88달러였다. 보수 비율(compensation ratio)은 48.5%를 유지했다.

연환산 실효 기본 수수료율은 자산 구성 변화를 반영하여 전년 동기의 38.9베이시스포인트(bp) 및 2분기의 37.7bp에서 37.1bp로 하락했다. 이러한 압박은 리테일 부문에서 특히 두드러졌는데, 평균 AUM이 전년 동기 대비 3% 증가했음에도 조정 기본 운용수수료는 3% 감소했다.

미국 일반회계기준(GAAP) 기준 순매출은 8% 증가한 12억 3,000만 달러, 영업비용은 14% 증가한 9억 7,600만 달러를 기록했다. 영업이익은 12% 감소한 2억 5,000만 달러로 줄어들었으며, GAAP 영업이익률은 24.3%에서 21.9%로 하락했다. GAAP unit당 희석 순이익은 0.79달러로 변동이 없었다. 이번 분기 실적에는 인수된 특정 AB 카발(AB CarVal) 펀드에서 발생한 9,560만 달러의 성과 기반 수수료와 1억 5,400만 달러의 관련 보수 비용이 포함되었으나, AB는 펀드 성과에 참여하지 않는다는 이유로 이를 조정 실적에서 제외했다.

기관 자금 유입이 리테일 부진 상쇄

기관 채널은 약 120억 달러 규모의 상업용 모기지 대출 위탁 자금에 힘입어 사상 최대인 157억 달러의 순유입을 기록했다. 대안 투자 및 다중 자산 솔루션은 7분기 연속 순유입을 기록하며 133억 달러의 기관 자금을 유치했고, 과세 대상 채권과 패시브 주식도 각각 38억 달러와 32억 달러의 유입을 보였다. 이러한 유입은 액티브 주식 부문의 46억 달러 순유출을 충분히 상쇄했다.

AB는 상업용 모기지 대출 자산에 대한 수수료가 4분기부터 한 자릿수 높은 수준의 bp 비율로 발생하기 시작했으며, 신규 대출 실행을 통한 추가 수수료 수익 가능성도 있다고 밝혔다. 이머징 마켓 채권, 모기지 인컴, 사모 크레디트 등 전반에서 40억 달러 이상이 신규 추가되면서 분기 말 기관 파이프라인은 131억 달러를 기록했다. 회사는 미집행 위탁 자금이 법적 구속력이 없으며 예상된 금액이나 시기에 집행되지 않을 수 있다고 주의를 당부했다.

시장 변동성 속에서 총매출이 둔화함에 따라 리테일 부문은 84억 달러의 순유출을 기록했다. 면세 채권에서 20억 달러가 유입되고 대안 투자 및 다중 자산 솔루션에 6억 달러가 추가되었으나, 액티브 주식의 61억 달러 순유출과 과세 대상 채권의 35억 달러 순유출이 이를 상회했다. AB는 상장지수펀드(ETF), 일임 계좌(SMA), 테마형 상품으로의 유입보다 뮤추얼 펀드 환매액이 더 컸다고 전했다.

자산관리(Private Wealth) 부문은 7억 달러의 순유출을 기록했으나, 재투자된 배당금과 이자를 포함한 순신규자산은 6억 달러를 기록했다. 해당 채널의 조정 기본 수수료는 전년 동기 대비 9% 증가한 3억 1,200만 달러를 나타냈으며, 이 사업부는 전체 평균 AUM의 약 18%를 차지함에도 회사 전체 조정 순매출의 3분의 1 이상을 기여했다. 자산관리 부문의 분기 말 AUM은 1,651억 달러로 집계되었다.

투자 서비스 전반에서 대안 투자 및 다중 자산 솔루션은 100억 달러의 주식 순유출을 상쇄하고 150억 달러의 회사 전체 순유입을 창출했다. 사모 시장 AUM은 전년 동기 대비 33% 증가한 1,055억 달러를 기록하며 AB의 2027년 전략 목표를 초과 달성했다. 여기에는 수수료 부과 자산 916억 달러와 수수료 수취 가능 약정 자본 139억 달러가 포함된다. AB는 또한 미국, EMEA, 아시아·태평양 지역의 34개 ETF에 210억 달러, 리테일 일임 계좌에 680억 달러가 운용되고 있다고 보고했다.

성과보수 전망 상향

2026년 연간 성과보수에 대해 경영진은 기존 1억 1,500만 달러~1억 3,500만 달러에서 상향된 1억 3,500만 달러~1억 5,000만 달러를 예상하고 있다. 이번 전망치에는 사모 시장 6,000만 달러~6,500만 달러, 공모 시장 7,500만 달러~8,500만 달러가 포함되어 있다.

AB는 예상 비보수 비용 범위를 기존 6억 2,000만 달러~6억 4,000만 달러에서 6억 2,000만 달러~6억 3,500만 달러로 축소 조정했다. 또한 순매출 대비 보수 충당금 비율을 48.5%로 유지하고, 얼라이언스번스틴 L.P.의 예상 세율을 5%~6%로 유지했다.

이번 전망은 금융시장 상황과 AB의 상품 및 일임 계좌 투자 성과에 따라 달라질 수 있다. 회사가 밝힌 기타 위험 요소에는 경제 및 산업 여건, 경쟁, 규제, 인수 및 통합, 기관 위탁 자금의 집행, 공모 및 사모 시장 성과보수의 최종 실현 여부에 대한 불확실성 등이 포함된다.