더 원 그룹 2026년 3분기 실적: 매출 감소 속에 레스토랑 마진 확대

더 원 그룹 호스피탈리티(Nasdaq: STKS)의 2026년 3분기 매출은 전년 동기 1억 8,020만 달러에서 1.8% 감소한 1억 7,700만 달러를 기록했으나, 희석 주당순손실은 2.59달러에서 0.79달러로 축소되었습니다. 레스토랑 영업이익률은 190베이시스포인트(bp) 확대된 13.2%를 기록했고, 조정 EBITDA는 5% 증가한 1,110만 달러, 영업활동 현금흐름은 50% 증가한 880만 달러를 나타냈습니다. 긍정적인 거래 수 증가가 동일 매장 매출을 끌어올리기에는 부족했던 반면, 매장 폐점이 공시 매출에 지속적으로 부담을 주었습니다.

핵심 재무 실적

그릴 컨셉(Grill Concepts) 포트폴리오 최적화 프로그램에 따른 영구 및 임시 매장 폐점으로 인해 매출이 450만 달러 감소했으나, 신규 매장에서 발생한 매출로 일부 상쇄되었습니다. 매장 단위에서는 매출 감소에도 불구하고 원재료비 절감이 수익성 개선을 이끌었습니다. GAAP 영업손실은 축소되었으나, 매장 오픈 전 비용 및 매장 폐점 비용 증가가 여전히 걸림돌로 작용했습니다.

레스토랑 영업이익 및 조정 EBITDA는 비GAAP(non-GAAP) 지표입니다. 희석 EPS는 전년 동기의 850만 달러와 비교해 1,030만 달러의 우선주 Series A 현물지급(PIK) 배당금 및 현상상환이 차감된 후의 보통주 주주 귀속 손실을 반영합니다.

GAAP 순손실이 크게 개선된 것은 대부분 법인세 비용이 5,910만 달러에서 50만 달러로 감소한 데서 비롯되었습니다. 이에 비해 세전 손실은 1,840만 달러에서 1,590만 달러로 약 250만 달러 축소되는 데 그쳤습니다. 오픈 전 비용 또한 70만 달러에서 270만 달러로 증가한 반면, 리스 해지 및 매장 폐점 비용은 전년 동기 30만 달러 이익에서 140만 달러 비용으로 전환되었습니다.

트래픽 증가, 아직 동일 매장 매출 상승으로 이어지지 않아

연결 기준 동일 매장 거래 수는 1.8% 증가했으나, 동일 매장 매출은 0.4% 감소했습니다. 이를 종합하면 동일 매장 거래당 매출이 약 2.2% 감소했음을 의미하며, 트래픽 개선이 매출 성장으로 완전히 이어지지는 않았음을 보여줍니다.

베니하나(Benihana)는 동일 매장 매출이 0.7% 증가하고 동일 매장 거래 수가 2.7% 증가하며 연결 실적보다 양호한 성과를 거두었습니다. 그릴 컨셉의 동일 매장 거래 수는 분기 중 1.7%, 연초 대비 1.4% 증가했으나, 경영진은 다음 단계가 이러한 트래픽 증가를 매출로 전환하는 것이라고 밝혔습니다.

경영진은 소비 환경이 신중하다는 점을 인정하면서도 트래픽 개선 추세가 회사의 차별화된 다이닝 포맷과 가치 전달 메시지 덕분이라고 설명했습니다. 거래 수는 이제 2분기 연속 양수를 기록했으며 3분기 연속으로 전분기 대비 개선되었습니다.

포트폴리오 최적화 및 자본 효율적 성장

회사는 수익성이 낮은 그릴 컨셉 매장의 폐점, 전환 또는 철수를 지속하고 있습니다. 현재 코나 그릴(Kona Grill) 20개 매장과 RA 12개 매장을 운영 중이며, 여기에는 베니하나 매장으로의 전환을 대기 중인 임시 폐점 상태의 코나 그릴 4개 매장과 RA 3개 매장이 포함되어 있습니다.

2026년 중 더 원 그룹은 유타주 리버턴에 있던 이전 코나 그릴 매장을 베니하나로 재오픈했습니다. 또한 볼티모어에 있던 이전 코나 그릴 부지를 더 작은 규모의 코나 그릴과 신규 STK 매장으로 재개발했습니다. RA 매장 1곳과 코나 그릴 매장 2곳은 리스 만료 후 철수했습니다.

경영진은 각 매장 전환 시 약 100만 달러에서 150만 달러의 순투자가 필요하며, 회수 기간은 단기간일 것으로 예상하고 있습니다. 이 전략은 그릴 포트폴리오의 수익성을 개선하는 동시에 베니하나 및 STK 브랜드의 매장을 확대하기 위한 것입니다.

향후 성장은 프랜차이즈, 라이선싱 및 저비용 포맷에 점차 집중되고 있습니다. 마이애미의 베니하나 익스프레스(Benihana Express) 시범 매장은 연간 180만 달러 규모의 매출 속도를 보이고 있습니다. 이 포맷은 800~1,000제곱피트의 공간을 활용하며 자산 경량화(asset-light) 라이선싱 기회로 입지 조성을 하고 있습니다.

수익성, 현금흐름 및 유동성

직영 레스토랑의 매출원가 비율은 직영 레스토랑 순매출의 21.1%에서 19.5%로 감소하여 160bp 개선되었습니다. 직영 레스토랑 영업비용 비율 역시 67.6%에서 67.3%로 감소하여 레스토랑 영업이익률이 190bp 전체 확대되는 결과를 낳았습니다. 경영진은 이 같은 개선이 소고기 구매 전략, 공급망 이니셔티브, 메뉴 최적화 덕분이라고 설명했습니다.

분기 영업활동 현금흐름은 880만 달러로 증가했으며, 연초 대비 영업활동 현금흐름은 1,720만 달러에서 4,180만 달러로 143% 증가했습니다. 연초 대비 수치는 2,940만 달러의 이자 지급 이후에 창출된 것으로, 현금 창출력 개선과 지속적인 이자 부담을 동시에 보여줍니다.

2026년 9월 27일 기준 단기 유동성은 총 4,030만 달러였습니다. 이 금액은 현금 및 단기 신용카드 매출채권 1,370만 달러와 회전신용공도 하에서 사용 가능한 2,660만 달러로 구성되어 있습니다. 회사는 해당 신용공도에 현재 재무 약정이 적용되지 않는다고 밝혔습니다.

분기 말 기준 더 원 그룹은 자사주 매입 프로그램을 통해 1,930만 달러에 340만 주를 매입했습니다. 11월 3일 이사회는 회사가 낮은 자본 지출과 더 강력한 잉여현금흐름을 지속적으로 우선시함에 따라 프로그램에 500만 달러를 추가로 승인했습니다.

2026년 가이던스

더 원 그룹은 낮은 자본 지출, 포트폴리오 최적화 및 영업 개선을 반영하여 2026년 전체 연도 목표를 업데이트했습니다. 공시 자료에는 이전 목표 범위가 제공되지 않아 개별 수정 사항의 방향과 규모를 수치화할 수는 없습니다.

이 목표치는 회사가 3분기에 기록된 경미한 감소에도 불구하고 연간 전체로는 긍정적인 동일 매장 매출을 예상하고 있음을 보여줍니다. 자본 계획 또한 매장 전환, 라이선싱 및 회사 자금 투자가 적게 드는 포맷으로의 전환을 반영합니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 트래픽의 매출 전환: 동일 매장 거래 수는 증가했지만 동일 매장 매출은 감소했습니다. 방문 고객 수가 개선되더라도 거래당 매출 압박이 지속되면 매출 성장이 제한될 수 있습니다.
• 포트폴리오 변동성: 임시 폐점으로 인해 분기 매출이 450만 달러 감소했으며, 매장 전환, 오픈 전 비용 및 폐점 비용이 GAAP 수익성에 지속적으로 영향을 미치고 있습니다.
• 식품 및 임금 인플레이션: 공급망 및 메뉴 이니셔티브로 이번 분기 레스토랑 마진이 개선되었으나, 경영진은 여전히 높은 인플레이션 환경에서 사업을 운영하고 있습니다. 관세는 식품 비용에 추가적인 압박을 가할 수 있습니다.
• 이자비용: 분기 순이자비용이 1,000만 달러로 여전히 상당한 수준을 유지하며, 레스토랑 차원의 실적 개선이 보통주 주주에게 전달되는 폭을 제한하고 있습니다.
• 개발 실행력: 자본 효율적 전략은 성공적인 매장 전환, 프랜차이즈 및 라이선스 파트너, 그리고 베니하나 익스프레스 포맷의 광범위한 도입에 점차 더 의존하고 있습니다.

요약

더 원 그룹의 2026년 3분기 실적은 완만한 매출 감소 속에서도 레스토랑 수익 구조가 개선되고 있음을 보여주었습니다. 식품 원가 관리 개선, 긍정적인 거래 수 증가, 강화된 현금 창출력은 거래당 매출 약세, 포트폴리오 관련 매장 폐점, 막대한 이자비용으로 인해 일부 상쇄되었습니다. 주시해야 할 핵심 과제는 높은 트래픽이 동일 매장 매출 성장으로 이어지는지 여부, 레스토랑 전환이 기대 수익을 가져오는지 여부, 그리고 회사가 낮은 자본 지출을 유지하면서 업데이트된 연간 목표를 달성할 수 있는지 여부입니다.