유사나 2026년 3분기 실적: 마진 희생을 동반한 Hiya 성장

유사나 헬스 사이언스(USANA Health Sciences, NYSE: USNA)는 2026 회계연도 3분기 순매출이 전년 동기의 2억 1,370만 달러에서 4% 감소한 2억 590만 달러를 기록했다고 발표했으며, GAAP 희석 주당순손실은 0.36달러에서 0.30달러로 축소되었다. 코어 뉴트리셔널(Core Nutritional)과 라이즈 웰니스(Rise Wellness)의 매출 감소가 하이야(Hiya)의 전년 대비 성장 전환 효과를 상쇄했고, 하이야의 고객 유치 비용 증가가 연결 수익성을 약화시켰다. 그럼에도 불구하고 분기 자유현금흐름은 마이너스 520만 달러에서 840만 달러로 개선되었다.

주요 재무 실적

매출총이익은 매출보다 빠르게 감소하며 매출총이익률이 약 0.8%포인트 하락한 76.3%를 기록했다. 브랜드 파트너 인센티브는 7,770만 달러에서 7,190만 달러로 줄었으나, 판매비와 관리비(SG&A)는 8,670만 달러로 소폭 증가하여 전년 동기 120만 달러의 영업이익에서 140만 달러의 영업손실로 전환되었다.

유사나 귀속 순손실이 줄어든 것은 부분적으로 법인세 비용이 850만 달러에서 610만 달러로 감소했기 때문이다. 비GAAP(non-GAAP) 기준 유사나 귀속 조정 EBITDA는 13% 감소했으나, 조정 희석 주당순손실은 0.11달러로 개선되었다.

조정 희석 EPS, 조정 EBITDA 및 자유현금흐름은 비GAAP 지표이다. 귀속 순이익 및 조정 EBITDA 수치에는 하이야(Hiya)의 비지배지분 21.2%가 제외되어 있다.

사업 및 부문별 실적

코어 뉴트리셔널은 유사나의 가장 큰 사업 부문으로 유지되었으나 매출과 활성 고객 기반은 계속 위축되었다. 하이야는 전년 동기 대비 및 전분기 대비 매출이 모두 증가하며 가장 뚜렷한 성장을 나타낸 반면, 라이즈 웰니스는 전년 동기 수준을 크게 하회했다.

아시아 태평양 지역 내에서 대중화권 매출은 보고 기준 1% 증가했으나 고정환율 기준으로는 3% 감소했고 전분기 대비로는 18% 감소했다. 동북아시아 매출은 전년 동기 대비 20% 감소한 반면, 동남아시아 태평양은 이 지역 예외적으로 매출이 전년 동기 대비 2%, 전분기 대비 4% 증가했고 활성 고객 수는 2분기 대비 3% 늘었다.

라이즈 웰니스는 9월 타겟(Target) 전국 매장 및 온라인에서 '프로틴 팝 밸런스(Protein Pop Balance)'를 출시했으며, 경영진은 2분기 대비 타겟 매출이 호조를 보였다고 발표했다. 이러한 전분기 대비 진전은 해당 부문의 전년 동기 대비 45% 매출 감소를 상쇄하기에는 부족했다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

코어 뉴트리셔널은 매출 감소에도 불구하고 영업이익률을 확대했으며, 경영진은 이를 더 슬림해진 비용 구조 덕분으로 돌렸다. 그러나 연결 기준으로는 매출총이익 감소와 하이야의 마케팅 투자 증가로 인해 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 및 전분기 대비 모두 감소했다.

이번 분기 영업활동 현금흐름은 마이너스 200만 달러에서 1,200만 달러로 개선되었다. 2026 회계연도 첫 9개월 동안 영업활동 현금흐름은 4,500만 달러, 자유현금흐름은 3,570만 달러로, 전년 동기의 각각 2,570만 달러와 1,470만 달러와 비교된다.

유사나는 1억 7,890만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 부채는 없는 상태로 이번 분기를 마쳤다. 회사는 해당 분기 동안 자사주 매입을 진행하지 않았으며, 자사주 매입 승인 잔액은 약 3,400만 달러가 남아 있다.

재무상태표상 2026년 10월 3일 기준 재고자산은 8,410만 달러로 회계연도 초의 1억 260만 달러에서 감소했다. 한편 실적 발표문의 서술 내용에는 재고자산이 9,300만 달러이자 13% 감소했다고 별도로 명시되어 있어, 재무상태표 수치와 일치하지 않는다.

하이야 구독자 성장은 단기 마진 희생을 동반

하이야는 2분기 대비 순활성 월간 구독자 수가 약 29,500명 증가하여 총 195,500명을 기록했다. 경영진은 고객 유치 비용이 상반기 대비 감소했고 타겟과 아마존(Amazon)을 통한 매출이 전분기 대비 2배 이상 증가함에 따라 마케팅 지출을 확대했다고 밝혔다.

이러한 투자는 하이야 매출이 전분기 대비 12%, 전년 동기 대비 2% 증가하는 데 기여했으나 수익성에는 부담으로 작용했다. 수정된 2분기 수치를 기준으로 유사나 귀속 연결 조정 EBITDA는 전분기 대비 44% 감소한 1,210만 달러를 기록했고, 전년 동기 대비로는 13% 감소했다. 핵심 과제는 단기 고객 유치 비용 집행 이후 추가된 구독자가 향후 매출 증대와 마진 개선을 뒷받침할 수 있는지 여부다.

2026 회계연도 실적 전망

유사나는 2026 회계연도 연결 순매출 전망치를 9억 달러 육박 수준으로, 조정 EBITDA 전망치를 7,700만 달러로 하향 조정했다. 경영진은 이러한 하향의 주된 원인으로 라이즈 웰니스에 대한 기대치 하락과 하이야 구독자 유치를 위한 투자 확대 결정을 꼽았으며, 이는 코어 뉴트리셔널의 수익성 강화로 일부 상쇄되었다.

이전 조정 EBITDA 전망치는 유사나가 하이야의 비지배지분 관련 오류를 확인한 후 최초 발표치인 8,670만 달러에서 8,050만 달러로 수정되었다. 해당 수정은 비GAAP 지표에만 영향을 미쳤으며 GAAP 결과에는 영향을 주지 않았다.

코어 뉴트리셔널 실적 전망에는 약 2,000만 달러의 예상 환율 호조 기여분과 2025 회계연도 대비 1주일 적은 영업 주수가 반영되어 있다. 4분기에는 경영진이 하이야의 매출과 조정 EBITDA 모두에서 전분기 대비 개선이 이루어질 것으로 예상하고 있다.

최근 내부자 거래

제공된 6개월간 내부자 거래 데이터에 따르면 9건의 거래를 통해 13,188주가 매수되었고 8건의 거래를 통해 32,545주가 매도되어 순매도 수량은 19,357주로 집계되었다. 가장 최근 보고된 10건의 공시 중 단 1건만 완전한 거래 조건을 포함했으며, 제공된 데이터상 2026년 7월 공시 9건에는 거래 유형, 수량, 가격이 누락되어 있었다.

거래 데이터만으로 유사나의 향후 실적에 대한 내부자의 견해를 단정할 수는 없다.

투자자가 주의 깊게 살펴봐야 할 위험 요소

• 코어 뉴트리셔널 고객 이탈: 활성 고객 수가 전년 동기 대비 8%, 전분기 대비 7% 감소했다. 지속적인 감소는 이 부문의 효율화된 비용 구조 및 영업이익률 확대 효과를 제한할 수 있다.
• 하이야의 성장과 마진 간 상충관계: 구독자 유치는 가속화되었으나 관련 마케팅 지출로 단기 수익성이 감소했다. 향후 실적은 해당 구독자를 지속적인 매출과 단위당 경제성 개선으로 연결하는 데 달려 있다.
• 라이즈 웰니스의 실행력: 매출이 전년 동기 대비 45% 감소했으며, 연간 부문 전망치는 3,500만 달러에서 3,000만 달러로 하향 조정되었다. 소매 유통 확장을 지속적이고 수익성 있는 성장으로 전환해야 하는 과제가 남아 있다.
• 통화 환율 및 지역적 약세: 우호적인 환율이 보고 실적을 뒷받침했으며, 특히 대중화권에서는 고정환율 기준 감소와 달리 보고 기준 성장을 기록했다. 실적 전망치에도 상당한 수준의 예상 환율 수혜가 반영되어 있다.

요약

유사나의 회계연도 3분기는 현금 창출력 개선과 하이야의 초기 구독자 확보 성과를 보여주었으나, 이러한 긍정적 요인들이 코어 뉴트리셔널의 고객 감소, 라이즈 웰니스의 매출 부진, 고객 유치 지출 증가를 상쇄하지는 못했다. 하향 조정된 연간 전망치는 이러한 부담을 반영한다. 향후 관전 포인트는 코어 뉴트리셔널의 고객 동향, 구독자 성장을 수익성 개선으로 연결하는 하이야의 역량, 라이즈 웰니스의 유통 실행력, 그리고 4분기 하이야의 예상 전분기 대비 개선 여부다.