오일 스테이츠 2026년 3분기 실적: EBITDA 감소 속 다운홀 부문 성장이 매출 견인

오일 스테이츠(Oil States, NYSE: OIS)는 9월 30일로 종료된 분기의 2026년 3분기 매출이 전년 동기 대비 3% 증가한 1억 6,980만 달러를 기록했으며, 희석 주당순이익(EPS)은 0.03달러에서 0.05달러로 증가했다고 발표했다. 다운홀 테크놀로지(Downhole Technologies) 사업부가 매출 증가를 이끌었으나, 해양 제조 제품(Offshore Manufactured Products)과 시공 및 생산 서비스(Completion and Production Services) 사업부의 전년 동기 대비 기여도가 낮아지면서 조정 EBITDA는 3% 감소했다.

핵심 재무 실적

매출은 소폭 증가한 반면, GAAP 영업이익과 순이익은 더 가파른 성장률을 보였다. 감가상각비 및 무형자산상각비가 1,210만 달러에서 800만 달러로 감소한 것이 영업이익 비교 개선에 도움이 되었으나, 해당 분기에는 경영진 교체, 시설 철수 및 관련 비용 550만 달러도 포함되었다.

조정 EBITDA는 반대 방향으로 움직여 2,010만 달러로 감소했다. 이러한 괴리는 영업이익 증가가 사업 전반의 광범위한 EBITDA 성장을 반영한 것이 아님을 나타낸다.

조정 영업이익, 조정 순이익 및 조정 EBITDA는 비(Non)-GAAP 지표이다. 2026년 3분기 조정 EPS는 0.15달러였다.

사업 및 사업부별 실적

사업부별 실적은 뚜렷하게 엇갈렸다. 다운홀 테크놀로지는 대폭 성장하여 전년 동기 적자에서 흑자로 전환한 반면, 나머지 두 영업 사업부의 매출은 감소했다.

해양 제조 제품 사업부는 최대 사업부 지위를 유지했다. 조정 사업부 EBITDA는 1,880만 달러로 16% 감소했으나, 단기 수주 지표는 전분기 대비 개선되었다. 신규 수주는 18% 증가한 1억 3,500만 달러를 기록했고, 출하 대비 수주 비율(book-to-bill ratio)은 1.3배에 달했으며, 수주잔고는 7% 증가한 4억 8,200만 달러로 2014년 12월 이후 최고치를 기록했다. 사업부 내에서는 프로젝트 기반 제품 매출 감소가 프로젝트 서비스 및 군수·기타 제품의 매출 증가를 상쇄하고도 남았다.

시공 및 생산 서비스 사업부는 전년 동기 대비 23% 감소한 610만 달러의 조정 사업부 EBITDA를 기록했다. 매출과 조정 EBITDA 역시 전분기 대비 감소했으며, 조정 EBITDA 이익률은 27%에서 26%로 소폭 하락했다.

다운홀 테크놀로지 사업부가 성장의 주요 원동력이 되었다. 조정 사업부 EBITDA는 전년 동기 70만 달러 손실에서 360만 달러로 개선되었으며, 영업이익은 470만 달러 손실에서 210만 달러로 흑자 전환했다. 그러나 전분기 대비로는 매출 성장에도 불구하고 조정 EBITDA 이익률이 11%에서 8%로 하락했다.

저마진 다운홀 성장이 EBITDA 전환 제한

다운홀 테크놀로지는 전년 동기 대비 약 1,320만 달러의 매출을 추가하며 해양 및 시공 사업부의 축소에 따른 연결 매출 증가액을 웃도는 기여를 했다. 그러나 다운홀의 8% 조정 EBITDA 이익률은 해양 사업부의 18% 및 시공 및 생산 서비스 사업부의 26% 이익률에 비해 여전히 낮은 수준을 유지했다.

이러한 매출 구성(믹스) 변화는 연결 매출이 3% 증가한 반면 조정 EBITDA가 3% 감소한 이유를 설명해 준다. 해양 및 시공 사업부의 조정 EBITDA 합계가 540만 달러 감소하여 다운홀 사업부의 약 430만 달러 개선 효과와 본사 조정 EBITDA 손실의 소폭 감소를 상쇄하고도 남았기 때문이다.

수익성, 현금흐름 및 재무 상태

공시된 본사 영업손실은 910만 달러에서 1,410만 달러로 확대되었으며, 이는 주로 해당 분기의 경영진 교체 및 시설 관련 비용 550만 달러를 반영한다. 비용 및 일회성 이익을 제외한 본사 영업손실은 880만 달러에서 860만 달러로 소폭 개선되었다. 세전이익 530만 달러에 대한 법인세 비용은 평가충당금 변동, 개별 세무 항목 및 손금불산입 항목을 포함해 210만 달러였다.

오일 스테이츠는 960만 달러의 순운전자본 투자에도 불구하고 이번 분기 동안 530만 달러의 영업현금흐름을 창출했다. 자본적 지출 320만 달러를 차감한 분기 잉여현금흐름(영업현금흐름에서 자본적 지출을 차감하여 산출)은 약 210만 달러였다. 자산 매각 대금으로 510만 달러가 추가 유입되었다.

9월 30일로 종료된 9개월 동안 영업현금흐름은 전년 동기의 플러스(+) 5,500만 달러에서 마이너스(-) 280만 달러로 전환되었다. 2026년 해당 기간 동안 재고자산에 3,750만 달러, 이연수익에 1,240만 달러의 현금이 소진되었다. 분기 말 재고자산은 2025년 말 1억 8,340만 달러에서 증가한 2억 2,040만 달러를 기록했다.

현금 및 현금성 자산은 연말 6,990만 달러에서 2,290만 달러로 감소한 반면, 총 유동 및 비유동 부채는 5,500만 달러에서 약 2,000만 달러로 줄었다. 9개월 현금흐름표에는 전환선순위사채 상환에 사용된 5,050만 달러와 자기주식 매입에 사용된 910만 달러가 포함되었다. 오일 스테이츠는 3분기에 400만 달러의 자사주를 매입했으며, 이사회는 이후 2028년 10월까지 유효한 5,000만 달러 규모의 신규 자사주 매입 한도를 승인했다.

경영진 시각

로이드 하지딕(Lloyd Hajdik) 사장 겸 CEO는 전분기 대비 매출 성장의 원인으로 해양 제조 제품 및 다운홀 테크놀로지 수요를 꼽았다. 경영진은 해양 수주잔고의 확대, 수익성 있는 성장, 현금 창출 및 규율 있는 자본 배분을 강조하는 한편, 해양 및 글로벌 투자 사이클이 향후 수년간 건설적일 것이라고 밝혔다.

투자자가 주목해야 할 리스크

• 부진한 EBITDA 전환: 수익성이 더 높은 두 사업부가 축소된 반면 마진이 낮은 다운홀 테크놀로지에 확장이 집중되면서 매출 성장이 조정 EBITDA 성장으로 이어지지 못했다.
• 운전자본 수요: 3분기 영업현금흐름은 960만 달러의 운전자본 투자로 인해 제한적이었으며, 재고자산이 증가함에 따라 9개월 누적 영업현금흐름은 마이너스 상태를 유지했다.
• 수주잔고 이행: 해양 사업부의 수주잔고와 신규 수주는 개선되었으나, 사업부 매출과 조정 EBITDA는 여전히 전년 동기 수준을 밑돌았다. 4억 8,200만 달러 규모의 수주잔고를 수익성 있게 전환하는 속도가 여전히 중요하다.
• 지속되는 사업부 압박: 시공 및 생산 서비스 매출은 16% 감소했으며, 3개 영업 사업부 모두에서 조정 EBITDA 이익률이 전분기 대비 하락했다.
• GAAP 관련 비용: 경영진 교체 및 시설 관련 비용으로 인해 분기 중 공시 영업실적과 조정 영업실적 간의 격차가 벌어졌다.

요약

오일 스테이츠는 다운홀 테크놀로지의 현저한 회복에 힘입어 2026년 3분기에 완만한 매출 성장과 더 높은 GAAP 순이익을 달성했다. 핵심 문제는 이익의 질과 구성(믹스)이었다. 해양 및 시공 사업부가 약화되면서 조정 EBITDA가 감소했고, 운전자본 수요는 현금 창출을 지속적으로 제약했다. 향후 실적은 확대된 해양 수주잔고의 수익성 있는 전환, 시공 및 생산 서비스 사업부의 안정화, 개선된 현금 전환 능력에 달려 있을 것이다.