TXNM 에너지 2026년 3분기 실적: 요금 완화 및 전력 수요 증가로 EPS 상승

TXNM 에너지(NYSE: TXNM)의 2026년 3분기 전력 영업수익은 7억 3,330만 달러로 전년 동기의 6억 4,720만 달러 대비 약 13.3% 증가했으며, GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 1.22달러에서 1.50달러로 늘었다. 요금 인상, PNM의 소매 부하 증가, 송전 관련 매출 호조가 두 규제 유틸리티 사업부를 모두 견인했으나, 감가상각비, 재산세, 이자 비용 및 투자증권 손실이 이익 증가분의 일부를 상쇄했다. 비GAAP 지표인 조정 희석 EPS는 1.33달러에서 1.62달러로 상승했다.

핵심 재무 실적

9월 30일로 종료된 3개월 동안 매출은 8,610만 달러 증가한 반면 영업비용은 1,790만 달러 증가에 그쳤다. 이러한 차이 덕분에 영업이익은 매출보다 빠른 속도로 증가했으며, 영업이익률은 약 5.6%포인트 확대되었다.

GAAP 순이익과 조정 순이익 간의 차이는 세후 2,130만 달러였다. 조정 내역에는 투자증권 평가손실(세전) 1,470만 달러와 합병 관련 비용 930만 달러, 기타 조정 항목 및 관련 세금 효과가 포함되었다.

2025년 8월과 2026년 3월 및 5월에 발행된 신주로 인해 주당 이익 증가폭이 줄어들면서 순이익이 EPS보다 빠르게 증가했다. 조정 순이익은 경영진이 근본적인 수익 창출 능력을 나타내지 않는다고 판단하는 특정 항목을 제외한 수치이나, 이 지표는 GAAP에 따라 산출되지 않는다.

사업 및 부문별 실적

PNM이 분기 EPS의 가장 큰 비중을 차지했고, TNMP 역시 GAAP 및 조정 기준 모두에서 개선되었다. 법인 및 기타 부문은 연결 실적의 걸림돌로 작용했다.

PNM은 승인된 2025년 요금 조정 요청에 따른 요금 인상, 소매 부하 증가, 송전 수익 증가의 혜택을 받았다. 이러한 이점은 신규 자본 투자와 관련된 운영 및 유지보수 비용, 감가상각비, 재산세의 증가와 투자증권 실현이익 감소로 인해 일부 상쇄되었다.

TNMP의 실적 개선은 승인된 기본 요금 조정에 따른 요금 인상, DCRF 및 TCOS 메커니즘을 통한 비용 회수, 텍사스 하원 법안 5247(House Bill 5247)에 따라 인식된 매출이 반영된 결과다. 자본 투자와 관련된 감가상각비, 재산세 및 이자 비용의 증가로 상승 폭은 제한되었다.

법인 및 기타 부문은 부채 잔액 증가로 이자 비용이 늘어나면서 GAAP 손실 폭이 커졌다. 경영진은 또한 사상 최장 수준의 여름철 폭염으로 PNM과 TNMP 모두 시스템 전력 수요가 역대 최고치를 기록했다고 밝혔으며, 이는 PNM의 소매 부하 증가에 대한 배경을 제공하는 동시에 신뢰성 및 고객 에너지 비용에 대한 관심을 높였다.

유틸리티 영업 이익, 투자 및 이자 부담 상쇄

매출은 영업비용보다 훨씬 빠른 속도로 증가했다. 에너지 비용은 1억 9,850만 달러로 전년 동기의 1억 9,500만 달러 대비 소폭 증가하는 데 그쳤으며, 일반관리비는 6,890만 달러로 거의 변동이 없었다. 이러한 비용 통제 구조 덕분에 매출 증가가 영업이익 증대로 이어질 수 있었다.

그러나 자본 관련 비용은 계속해서 상승했다. 감가상각비 및 상각비는 1억 500만 달러에서 1억 1,230만 달러로 증가했고, 법인세 외 세금은 2,820만 달러에서 3,100만 달러로 늘었다.

영업외 부분에서는 기타 순이익이 2,250만 달러에서 30만 달러로 감소했다. 투자증권 항목은 1,140만 달러 이익에서 990만 달러 손실로 돌아섰고, 이자 비용은 7,010만 달러에서 7,610만 달러로 증가했다. 이러한 요인들은 GAAP 순이익의 개선 폭이 영업이익 증가 폭보다 작았던 이유를 설명해 준다.

블랙스톤과의 인수 계약, 여전히 뉴멕시코주의 승인 필요

블랙스톤 인프라스토럭처(Blackstone Infrastructure)의 계열사들은 TXNM 에너지를 주당 61.25달러에 인수하기로 합의했다. 주주들은 2025년 8월 해당 인수안을 승인했으며, 회사는 여러 연방 및 텍사스 규제 당국으로부터 승인 또는 허가를 받았다.

뉴멕시코주 규제 당국의 승인은 여전히 핵심 미결 조건으로 남아 있다. 뉴멕시코 공공규제위원회(NMPRC)는 2026년 10월 16일 수정 신청서를 수용했으며, 증거 조사 청문회는 2027년 1월 19일부터 2월 1일까지 진행될 예정이다. TXNM 에너지는 남은 조건이 충족될 경우 2027년 상반기에 인수가 완료될 것으로 예상하고 있다. 회사는 인수 거래가 진행되는 동안 실적 가이던스를 제시하지 않을 계획이다.

다음 투자 주기를 결정짓는 규제 당국 제출 서류

TNMP의 통합 추적 메커니즘(Unified Tracker Mechanism) 신청서에서는 DCRF 매출 요구액 7,790만 달러와 TCOS 매출 요구액 2,700만 달러의 추가 인상을 요청하고 있다. 이번 신청은 여러 회수 메커니즘을 통합한 것으로, 2025년 7월 1일부터 2026년 6월 30일까지의 투자 건을 대상으로 한다.

PNM은 또한 신규 345kV 송전선, 변전소 증설, 신규 부지 점용권, 기존 115kV 송전선 일부 재건축 승인을 위해 10월 30일 신청서를 제출할 예정이라고 밝혔다. 추정 프로젝트 비용은 5억 9,500만 달러다. 현재 실적에 이미 자본 투자에 따른 감가상각비, 재산세, 이자 비용 증가가 반영되고 있는 만큼, 향후 프로젝트에 대한 규제 및 자금 조달 처리가 여전히 중요하다.

투자자가 주시해야 할 위험 요인

• 블랙스톤 인수 거래에 대한 뉴멕시코주의 승인: NMPRC 승인의 시기 및 조건은 예상되는 2027년 상반기 인수 완료 일정에 영향을 미칠 수 있다. 또한 진행 중인 인수 거래로 인해 합병 관련 비용이 발생하고 있으며, 회사는 실적 가이던스 제시를 중단한 상태다.
• 자본 관련 비용 증가: 신규 투자로 인해 두 유틸리티 사업부 모두에서 감가상각비, 재산세, 이자 비용이 증가하고 있다. 향후 실적은 이러한 비용을 상쇄할 수 있는 요금 메커니즘 및 규제 결과에 달려 있다.
• 투자증권 변동성: 미실현 투자 손실로 인해 3분기 GAAP 순이익과 조정 순이익 간에 상당한 차이가 발생했다. 향후에도 이러한 변동은 보고되는 GAAP 실적에 변동성을 지속적으로 유발할 수 있다.
• 전력 신뢰성 및 고객 부담 가능성: 기록적인 폭염으로 PNM과 TNMP 모두 시스템 전력 수요가 역대 최고치를 기록했다. 부하 증가가 실적을 뒷받침했지만, 이는 인프라 요구 사항을 높이고 고객 비용 통제에 대한 경영진의 관심을 증대시키기도 한다.

요약

TXNM 에너지의 2026년 3분기 실적 개선은 주로 영업 측면에서 이루어졌다. 요금 인상, 부하 증가, 송전 관련 매출이 두 유틸리티 부문 모두를 견인한 가운데, 상대적으로 억제된 영업비용 증가로 영업이익률이 확대되었다. 투자 손실, 금융 비용 증가, 자본 관련 비용으로 인해 GAAP 순이익으로의 연결은 제한적이었다. 향후 주시해야 할 주요 항목은 뉴멕시코주의 블랙스톤 인수 심사 및 TXNM 에너지가 진행 중인 전력망 투자에 대한 규제 기관의 처리 방침이다.