로켓 컴퍼니스 2026년 3분기 실적: 모기지 수익성이 GAAP 흑자 전환 견인

로켓 컴퍼니스(NYSE: RKT)는 2026년 3분기 총순매출이 전년 동기의 17억 달러에서 32억 8,000만 달러로 증가했으며, GAAP 희석 EPS는 0.06달러 손실에서 0.25달러로 개선되었다고 발표했습니다. 조정 매출은 18억 7,000만 달러에서 25억 7,000만 달러로 증가했고, 조정 EBITDA는 3억 4,900만 달러에서 7억 4,800만 달러로 늘었습니다. 이번 분기는 상당한 규모의 주택담보대출 관리금융자산(MSR) 평가 이익 효과와 함께 모기지 부문의 조정 수익성이 명확히 개선되는 모습을 보였습니다.

핵심 실적 결과

2026년 9월 30일로 끝난 분기 동안 대출 관리(서비싱) 수익이 가장 큰 매출 변동을 이끌었습니다. 서비싱 수수료 수익이 10억 3,000만 달러로 증가하고 공시된 MSR 공정가치 변동이 4억 8,000만 달러 손실에서 1억 5,600만 달러 이익으로 개선되면서, 대출 관리 수익은 6,700만 달러 손실에서 11억 9,000만 달러로 전환되었습니다.

총비용은 23억 3,000만 달러로 24% 증가했으나, 이는 GAAP 매출 증가율에 훨씬 못 미치는 수준입니다. MSR 관련 평가 효과 및 기타 항목을 제외한 조정 실적 역시 개선되어 수익 회복이 단순한 회계상의 변화에 그치지 않았음을 보여주었습니다.

대출 매각 이익 매출은 10억 3,000만 달러로 거의 변동이 없었습니다. 이자 수익은 2억 9,000만 달러에서 5억 5,000만 달러로 증가했으며, 기타 수익은 4억 4,500만 달러에서 5억 1,800만 달러로 늘었습니다.

사업 및 부문별 실적

성장은 모기지 부문에 집중되었습니다. 모기지 부문의 조정 매출은 약 49% 증가했으며, 공헌이익은 2배 이상 늘었습니다. 부동산 서비스 및 개인 금융이 포함된 기타 모든 부문(All Other)의 변동 폭은 훨씬 적었습니다.

모기지 공헌이익은 부문 조정 매출의 약 54.4%를 차지하며 전년 동기의 약 40.0%에서 상승했습니다. 로켓은 공헌이익을 조정 매출에서 직접 귀속 가능한 부문 비용을 차감한 금액으로 정의합니다.

로켓은 총 404억 달러의 순 금리 확정(rate lock) 규모와 436억 달러의 모기지 실행 실적을 기록했으며, 전체 매각 마진은 2.54%였습니다. 채널별 수익성은 상당한 차이를 보였습니다. 소비자 직접 판매(Direct to Consumer) 채널의 매각 마진은 4.31%를 기록한 반면, 로켓 프로(Rocket Pro)는 0.70%, 코레스펀던트 대출(correspondent lending)은 0.15%에 그쳤습니다.

대출 관리(서비싱) 포트폴리오는 910만 건의 대출에 걸쳐 미상환 원금 잔액(UPB) 기준 2조 달러에 달했습니다. 로켓은 기존 미스터 쿠퍼(Mr. Cooper)와의 통합 포트폴리오가 역대 최고 수준의 고객 재유치율(recapture level)을 기록하며, 서비싱 관계와 향후 주택 구매, 대환대출(리파이낸싱), 주택담보대출(home-equity) 활동 간의 연계성을 뒷받침했다고 밝혔습니다.

레드핀(Redfin) 또한 플랫폼에 더 많은 잠재 모기지 고객을 유입시켰습니다. 레드핀 매물 목록에서 주택 구매 모기지 거래를 시작한 방문자 수가 전년 동기 대비 50% 증가했으며, 로켓의 리파이낸싱 리드에 대한 레드핀의 기여도는 2배 이상 늘었습니다. 컴퍼스(Compass) 파트너십을 통한 누적 단독 매물 수는 전 분기 약 25,000개에서 거의 40,000개로 증가했습니다.

MSR 평가 이익이 GAAP 실적을 견인했으나, 조정 이익 역시 개선됨

로켓의 GAAP 실적은 평가 가정을 바탕으로 한 MSR 및 관련 부채의 공정가치 변동(헤지 차감 후)으로 7억 1,000만 달러의 유리한 효과를 보았으나, 이는 조정 매출 산정 시 제외되었습니다. 2025년 3분기 조정 과정에서는 1억 7,800만 달러의 불리한 효과가 가산되었기에, GAAP 매출과 조정 매출의 관계에서 전년 동기 대비 약 8억 8,800만 달러의 격차가 발생했습니다.

이러한 점은 2026년 3분기 GAAP 매출이 조정 매출보다 훨씬 빠르게 증가하고 GAAP 순이익이 조정 순이익을 상회한 이유를 설명해 줍니다. 그러나 조정 EBITDA 역시 2배 이상 늘어났으며, 조정 매출 대비 EBITDA 마진은 18.6%에서 약 29.1%로 상승했습니다. 모기지 공헌이익의 상승은 평가 이익과 함께 본업의 직접 수익성도 개선되었음을 보여주는 추가적인 증거입니다.

로켓의 비-GAAP(non-GAAP) 조정 과정에 사용된 MSR 조정액은 공시된 서비싱 수익 내에 표시된 1억 5,600만 달러의 MSR 공정가치 변동보다 범위가 넓습니다. 여기에는 관련 부채, 헤지 효과, MSR 매각, 계약상 조기상환 보호 조항 등이 포함됩니다.

수익성, 유동성 및 재무상태표

로켓의 플랫폼 규모가 확장됨에 따라 여러 비용 항목이 증가했습니다. 일반관리비는 3억 5,500만 달러에서 5억 5,900만 달러로, 이자비용은 2억 3,500만 달러에서 3억 5,900만 달러로 증가했으며, 감가상각비는 7,900만 달러에서 1억 4,700만 달러에 달했습니다. 급여, 수수료 및 복리후생비는 9억 3,500만 달러로 완만하게 증가한 반면, 마케팅비는 2억 5,300만 달러로 감소했습니다.

비-GAAP 실적에서는 인수 관련 비용 1억 1,300만 달러와 인수 무형자산 상각비 1억 1,300만 달러가 제외되었습니다. 이러한 조정은 공시 수익성과 조정 수익성 간의 차이를 부분적으로 설명해 주지만, GAAP 실적에서는 유리한 MSR 조정액이 이들 비용을 충분히 상쇄했습니다.

로켓은 현금 27억 달러, 미인출 신용 한도 25억 달러, 이용 가능한 MSR 및 선급금 한도 62억 달러를 포함해 총 114억 달러의 유동성으로 분기를 마감했습니다. 2025년 12월 31일 이후 담보부 차입금은 179억 4,000만 달러에서 141억 9,000만 달러로 감소한 반면, 무담보 차입금은 104억 2,000만 달러에서 107억 2,000만 달러로 증가했습니다. 총 자본은 229억 달러에서 243억 1,000만 달러로 늘어났습니다.

3분기 동안 로켓은 미상환 원금 잔액 230억 달러 규모에 해당하는 MSR을 매각하여 3억 7,900만 달러의 현금을 수령했습니다. 매각된 MSR의 약 70%에 대해 하도급 서비싱(subservicing) 및 재유치 서비스를 유지함으로써 거래 이후에도 고객 관계의 상당 부분을 보존했습니다.

2026년 4분기 가이던스

로켓은 4분기 조정 매출을 21억 달러에서 23억 달러로 예상하고 있습니다. 중간값인 22억 달러는 3분기 조정 매출보다 약 15% 낮은 수준으로, 3분기 증가 이후 전 분기 대비 완화(둔화)되는 추세를 나타냅니다.

회사는 향후 MSR 평가 효과 및 기타 조정 항목을 신뢰성 있게 추정할 수 없기 때문에 GAAP 매출에 대한 수치적 조정을 제공하지 않았습니다.

경영진 견해

바룬 크리슈나(Varun Krishna) 최고경영자(CEO)는 모기지 금리가 3년 만에 최고치에 달했음에도 불구하고 로켓이 전 분기 대비 및 전년 동기 대비 모두에서 신규 주택 구매 및 리파이낸싱 모기지 시장 점유율을 확대했다고 밝혔습니다. 경영진은 이러한 실적이 유통망 투자, 부동산과 모기지 서비스 간의 연계, 그리고 기술 투자 덕분이라고 평가했습니다.

로켓은 자동화 활용도도 높아졌다고 보고했습니다. 대출 담당자와 접촉하기 전 소비자 직접 판매 대출 규모의 거의 20%에 대해 AI가 신용 조회를 수행했는데, 이는 1년 전의 0%와 대비됩니다. 디지털 신청은 리테일 리파이낸싱 신청의 40% 이상을 차지했으며, 로켓의 AI 음성 플랫폼은 유입되는 서비싱 전화의 65%를 처리하고 그 중 절반 이상을 자체적으로 해결했습니다.

최근 내부자 거래

공시된 6개월 요약에 따르면 7건의 거래를 통해 101,814주가 매수되었고, 2건의 거래를 통해 317,300주가 매도되어 총 215,486주의 순매도가 발생했습니다. 공시된 2건의 매도는 모두 제시 케인 브레이(Jesse Kane Bray)의 간접 거래였으며, 합산 공시 금액은 약 409만 달러였습니다.

기타 최근 기록에는 무상 주식 부여 5건, 무상 주식 증여 1건, 거래 세부 정보가 없는 2건의 항목이 포함되었습니다. 이러한 거래 자체가 로켓의 전망에 대한 내부자의 견해를 증명하지는 않습니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 모기지 금리 및 MSR 민감도: 금리는 모기지 수요, 리파이낸싱 활동, MSR 평가액에 영향을 미칩니다. 3분기의 7억 1,000만 달러에 달하는 유리한 조정액은 평가액 변동이 GAAP 실적에 얼마나 큰 영향을 미칠 수 있는지 보여줍니다.
• 전 분기 대비 매출 완화(둔화): 4분기 조정 매출 예상 범위가 3분기 수준을 하회하므로, 3분기의 조정 수익성을 유지하는 것은 매출 추이와 함께 비용이 어떻게 전개되는지에 부분적으로 달려 있습니다.
• 영업 및 조달 비용 상승: 일반관리비, 이자비용, 감가상각비가 모두 증가했습니다. 인수 관련 비용과 인수 무형자산 상각비 역시 유의미한 수준을 유지했습니다.
• 채널별 수익성 차이: 소비자 직접 판매(Direct to Consumer) 채널은 로켓 프로나 코레스펀던트 대출에 비해 매각 마진이 훨씬 높았습니다. 따라서 총 실행 실적이 안정적으로 유지되더라도 채널 믹스의 변화가 전체 모기지 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

요약

로켓 컴퍼니스는 대출 관리(서비싱) 수익과 유리한 MSR 관련 평가 효과가 공시 실적을 견인함에 따라 2026년 3분기 GAAP 흑자 전환에 성공했습니다. 본원적 실적 측면에서 더욱 중요한 점은 조정 매출, 조정 EBITDA, 모기지 공헌이익이 모두 대폭 증가했다는 사실입니다. 투자자들의 향후 관심사는 4분기 조정 매출이 3분기 수준 아래로 내려가고 영업·조달·통합 비용이 높은 수준을 유지하는 가운데 로켓이 개선된 모기지 수익성을 유지할 수 있을지 여부입니다.