버터플라이 네트워크 2026년 3분기 실적: 임베디드 매출이 매출 및 총이익률 견인

버터플라이 네트워크(NYSE: BFLY)가 2026년 3분기 매출 3,260만 달러를 기록해 전년 동기의 2,150만 달러 대비 52% 증가했다고 발표했다. 기본 및 희석 EPS는 전년 동기 0.13달러 손실에서 0.05달러 손실로 개선됐다. 영업비용은 계속 증가했지만, 마진이 높은 버터플라이 임베디드(Butterfly Embedded) 라이선스 매출과 프로브 판매량 증가에 힘입어 총마진은 회사 역대 최고치인 73.0%로 상승했다.

핵심 재무 실적

매출 성장에 힘입어 손실이 대폭 축소되었으며, 이번 분기 조정 EBITDA는 손익분기점에 가까워졌다. 미국 매출과 임베디드 파트너십이 주요 성장 동력 역할을 한 반면, 해외 매출은 감소했다.

매출총이익의 전년 동기 대비 비교는 2025년 3분기에 기록된 1,740만 달러의 초과 및 상각 재고 평가손실의 영향을 받았다. 해당 비용을 제외하더라도 조정 총마진은 9.1%포인트 증가해, 마진 개선이 단순히 전년 동기 기저효과에 따른 것만은 아님을 보여준다.

조정 총마진, 조정 EBITDA, 조정 EPS는 비GAAP(Non-GAAP) 지표이며, 대응하는 GAAP 실적과 함께 고려되어야 한다.

사업 및 매출 실적

제품 매출은 1,460만 달러에서 약 7% 증가한 1,560만 달러를 기록했다. 소프트웨어 및 기타 서비스 매출은 690만 달러에서 약 145% 증가한 1,700만 달러를 기록했으나, 버터플라이 측은 해당 항목 중 임베디드 라이선스 매출이 정확히 얼마인지 공개하지 않았다.

지역별로는 미국 매출이 71% 증가한 2,750만 달러를 기록했다. 버터플라이는 이러한 증가세가 미드저니(Midjourney)와의 공동 개발 협약을 포함한 임베디드 파트너십과 의료 시스템, 유통업체, 이커머스 고객향 프로브 판매 증가 덕분이라고 설명했다. 반면 해외 매출은 글로벌 의료 파트너향 프로브 판매 감소로 인해 5% 줄어든 510만 달러를 기록했다.

기업 고객 대상 활동도 진전을 보였다. 버터플라이는 이번 분기 동안 총 계약 가치 기준 7자리 수(백만 달러 규모) 계약 5건과 6자리 수(십만 달러 규모) 계약 10건을 체결했다. 이러한 계약 금액은 파이프라인의 매출 전환을 보여주지만, 3분기 내에 전액 인식되는 매출로 간주해서는 안 된다.

분기 말 전후로 여러 상업적 진전이 있었다. 멘데에라(Mendaera)는 10월 1일 버터플라이 기술 기반의 첫 상업용 파트너 제품을 출시했고, 딥에코(DeepEcho)는 10월 23일 버터플라이 가든(Butterfly Garden)에서 서비스를 시작했다. 또한 버터플라이는 FedRAMP 인증을 취득하여 연방 정부 및 보훈부(VA) 파이프라인을 지원하게 되었다. 첫 홈 & 커뮤니티 케어(Home & Community Care) 주 정부 프로그램은 11월 스캐닝을 시작할 예정이었으며, 4분기 중 초기 매출 발생이 예상된다.

수익성, 현금 흐름 및 재무상태표

버터플라이가 인력, 내부 역량, 제품 및 소프트웨어 개발에 투자함에 따라 영업비용은 19% 증가한 3,740만 달러를 기록했다. 주식 기준 보상 및 기타 비용을 제외한 영업비용은 전년 동기 2,370만 달러에서 증가한 2,660만 달러였다. 매출총이익 증가폭이 비용 증가폭을 상쇄하면서 영업손실은 1,360만 달러로 축소되었다.

2026년 9월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 2025년 말의 1억 5,050만 달러에서 감소한 1억 2,230만 달러를 기록했다. 3분기 단독 실적이 아닌 2026년 첫 9개월 동안의 영업 현금 유출액은 순손실 축소에도 불구하고 전년 동기의 2,170만 달러에서 3,240만 달러로 증가했다.

운전자본 변동이 현금 사용 증가에 영향을 미쳤다. 9개월 동안 매출채권은 연말 2,670만 달러에서 3,740만 달러로 증가했고, 선급비용 및 기타 유동자산은 840만 달러에서 2,150만 달러로 늘어났으며, 이연매출은 920만 달러 감소했다. 재고자산은 6,140만 달러에서 5,960만 달러로 소폭 감소했다.

임베디드 매출로 수익 구조 개선되었으나 전년 동기 비용 반영으로 기저효과 발생

버터플라이의 73.0% GAAP 총마진은 2025년 3분기의 마이너스(-) 17.5% 마진에서 대폭 반전된 수치다. 그러나 전년 동기 대비 개선폭 중 1,740만 달러는 전년도 재고 상각 비용의 부재에 따른 것으로, GAAP 실적 비교에 기저효과로 크게 작용했다.

조정 실적은 실질적인 펀더멘털 변화를 더 명확히 보여준다. 조정 총마진은 63.9%에서 73.0%로 상승했는데, 이는 주로 임베디드 라이선스가 버터플라이의 기존 제품 대비 마진이 높고 프로브 판매량이 늘어났기 때문이다. 이러한 매출 구성(믹스) 변화는 회사가 비용 기반을 계속 확장하는 와중에도 조정 EBITDA 손실을 120만 달러로 줄이는 데 기여했다.

따라서 이 같은 마진 수준이 유지될 수 있을지는 임베디드 매출의 발생 시점과 규모에 부분적으로 달려 있다. 버터플라이는 3분기 성장에서 임베디드 사업의 중요성을 밝혔으나, 해당 사업 부문의 별도 매출 수치는 공개하지 않았다.

실적 전망(가이던스)

버터플라이는 연간 매출 및 조정 EBITDA 가이던스를 상향 조정했으나, 보도자료에 이전 수치 범위가 포함되지 않아 상향 조정 폭은 확인하기 어렵다. 또한 회사가 제시한 4분기 가이던스는 전년 동기 대비 성장률이 3분기보다 크게 둔화될 것임을 시사한다.

4분기 매출 가이던스 중간값인 3,250만 달러는 3분기 매출인 3,260만 달러와 비슷한 수준으로, 전분기 대비 매출이 거의 보합세를 보일 것임을 나타낸다. 조정 EBITDA 전망 역시 버터플라이가 연말까지 적자 상태를 유지할 것으로 예상함을 보여준다.

투자자가 주의 깊게 살펴봐야 할 리스크

• 임베디드 매출 의존도: 마진이 높은 임베디드 라이선스는 미국 내 성장과 마진 확대의 핵심 요소였으나, 버터플라이는 해당 사업의 별도 매출 기여도를 공개하지 않았다. 파트너십 일정에 따라 분기별 실적 변동성이 발생할 수 있다.
• 4분기 성장 둔화: 4분기 가이던스는 중간값 기준 전년 동기 대비 약 3% 성장에 그쳐 3분기의 52% 성장과 대비되며, 전분기 대비로는 보합 수준에 머물 전망이다.
• 지속적인 현금 소모: 순손실 축소에도 불구하고 운전자본 수요와 지속적인 투자로 인해 9개월간 영업 현금 유출액이 3,240만 달러로 늘어났다.
• 해외 시장 부진: 미국의 71% 성장과 달리, 글로벌 의료 파트너향 프로브 판매 감소로 인해 해외 매출은 5% 감소했다.
• 신규 프로그램 이행 여부: 연방 정부 프로젝트 기회, 홈 & 커뮤니티 케어, 파트너 제품 및 차세대 기술은 향후 도입 및 상용화 마일스톤 달성 여부에 계속 좌우된다.

요약

버터플라이 네트워크의 2026년 3분기 실적은 임베디드 라이선스와 미국 내 프로브 판매 호조에 힘입어 매출 믹스 및 수익성이 유의미하게 개선된 것으로 나타났다. 전년도 재고 관련 비용 부재가 GAAP 마진의 전년 대비 상승 폭을 키웠으나, 조정 총마진의 증가 역시 펀더멘털 개선을 시사한다. 향후 투자자들의 관심은 영업비용과 현금 소모를 통제하는 가운데 임베디드 및 신규 상업 프로그램이 상향 조정된 연간 전망을 뒷받침할 수 있을지에 쏠릴 전망이다.