SCI 2026년 3분기 실적: 묘지 마진 축소 속 매출 증가

서비스 코퍼레이션 인터내셔널(Service Corporation International, NYSE: SCI)은 2026년 3분기 매출이 전년 동기의 10억 5,800만 달러에서 5% 증가한 11억 700만 달러를 기록했다고 발표했다. 희석 GAAP EPS는 전년 동기 0.83달러에서 1.03달러로 24% 상승했다. 조정 EPS는 0.97달러로 11% 증가했고, 영업활동 현금흐름은 2억 9,680만 달러로 18% 늘어났다. 다만 판매·마케팅 및 의료비용 상승이 묘지 부문의 매출 성장을 대부분 상쇄하면서 묘지 부문 마진은 축소되었다.

핵심 실적 결과

9월 30일로 종료된 3개월 동안 연결 매출총이익은 매출보다 완만한 증가세를 보여 매출총이익률이 약 50bp 하락했다. 영업이익은 본사 일반관리비가 감소하고 SCI가 자산 매각 및 손상차손으로부터 1,120만 달러의 순이익을 기록한 덕분에 더 빠르게 증가했다. 전년 동기에는 40만 달러의 순손실을 기록한 바 있다.

이러한 특별 항목 수혜는 GAAP EPS가 조정 EPS보다 빠르게 증가한 이유를 설명해 준다. 또한 희석 주식 수가 1억 4,140만 주에서 1억 3,720만 주로 감소한 점도 주당 지표 성장을 뒷받침했다.

조정 EPS 및 조정 영업활동 현금흐름은 특정 특별 항목을 제외한 비(Non) GAAP 지표이다.

사업 및 부문별 실적

장례 서비스 건당 평균 매출 증가가 거의 변동 없는 동일 매장 서비스 건수를 상쇄하면서 장례 매출이 증가했다. 동일 매장 장례 매출은 3.3% 성장했으며, 건당 평균 매출은 6,022달러로 2.8% 상승했고, 수행된 동일 매장 장례 건수는 0.1% 감소했다. 장례 사전 계약 매출 실적은 6.1% 증가한 3억 2,350만 달러를 기록했다.

묘지 매출 역시 증가했으나, 판매 수수료·보수, 광고, 마케팅 및 건강보험 비용 증가로 인해 이익 성장은 제한적이었다. 동일 매장 묘지 매출은 4.0% 증가한 반면, 동일 매장 매출총이익률은 110bp 하락한 33.2%를 기록했다. 기타 묘지 매출은 주로 영구 관리 신탁기금 수입 및 총수익 배당금 증가에 힘입어 19.7% 증가한 4,550만 달러를 기록했다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

공시된 영업이익률은 연결 매출총이익률 하락에도 불구하고 확대되었다. 본사 일반관리비는 주로 총주주수익률(TSR) 연계 장기 인센티브 보상 감소와 유리한 소송 합의에 힘입어 3,830만 달러에서 3,060만 달러로 감소했다. 비핵심 자산 매각에 따른 순이익 발생 역시 공시 영업이익을 끌어올렸다.

조정 영업활동 현금흐름은 2,900만 달러 증가했다. 영업이익 증가와 2,990만 달러의 운전자본 이점(주로 전년 동기 급여 지급 주기 시점에 기인)은 1,580만 달러의 추가 현금 법인세 납부로 인해 일부 상쇄되었다. 3분기 설비투자(CAPEX)는 전년 동기의 1억 160만 달러에서 9,950만 달러로 집계되었다.

2026년 9월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 1억 7,270만 달러로 2025년 말의 2억 4,360만 달러에서 감소했다. 2026년 첫 9개월 동안 SCI는 8억 6,930만 달러의 영업활동 현금흐름을 창출했고, 2억 7,500만 달러를 설비투자에 집행했으며, 자사주 매입과 배당을 통해 약 4억 6,400만 달러를 주주에게 환원했다. 장기부채는 49억 7,800만 달러로 감소한 반면, 단기 유동성 부채 만기액은 연말 5,680만 달러에서 1억 9,510만 달러로 증가했다.

사전 계약 성장이 이월 잔고를 확대하고 있으나 현재 마진을 압박함

사전 계약 활동은 여전히 중요한 성장 동력으로 작용했지만, 매출 인식 시점과 관련 판매 비용으로 인해 현재 수익성은 제약을 받았다. 동일 매장 장례 사전 계약 매출 실적은 6.1% 증가했으며, 동일 매장 묘지 사전 계약 매출 실적은 4.8% 상승했다.

묘지 사업 내에서 사전 계약 부동산 판매 실적은 4.2% 성장한 반면, 인식된 사전 계약 부동산 매출은 1.2% 증가에 그쳤다. 결과적으로 묘지 매출 인식률은 97.6%에서 96.6%로 하락하여, 즉시 매출로 인식되기보다 이월 잔고로 추가된 판매 비중이 늘어났음을 보여주었다.

동시에 SCI는 해당 판매를 창출하기 위해 더 높은 판매 수수료·보수와 광고비를 지출했다. 인상된 보장 시급을 포함한 판매 보수 체계 변화 역시 당기에 더 많은 판매 비용이 인식되는 원인이 되었다. 경영진은 누적된 연기 부동산·용역·상품 매출이 향후 실적을 뒷받침할 것으로 기대하고 있지만, 단기적으로는 묘지 마진을 하락시키는 효과를 낳고 있다.

실적 가이드언스

SCI는 당초 예상보다 낮았던 장례 건수와 건강보험, 판매 보수, 광고 및 마케팅 비용 증가의 지속적 영향을 반영해 4분기 및 연간 조정 EPS 전망을 수정했다. 그럼에도 불구하고 회사는 연간 조정 영업활동 현금흐름 전망치는 기존대로 유지했다.

선행 조정 지표는 비(Non) GAAP 항목이다. SCI는 향후 조정될 수 있는 여러 항목을 예측하기 어렵다는 이유로 이에 대응하는 GAAP 가이드언스를 제공하지 않았다.

최근 내부자 거래

공시된 6개월 요약에 따르면 11건의 거래를 통해 내부자가 35만 2,375주를 매수하고 3건의 거래를 통해 33만 2,791주를 매도하여 총 1만 9,584주의 순매수가 이뤄졌다. 총 내부자 보유 주식 수는 412만 주로 집계되었으며, 순매수량은 해당 보유량의 0.50%에 해당한다.

최근 보고된 거래 내역에는 고위 임원진의 파생상품 행사 후 매도와 이사 4인에 대한 주식 상여 지급이 포함되어 있다. 아래의 모든 거래는 직접 소유로 공시되었으며, 행사 및 상여는 장내 매수와 동일하지 않다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 장례 건수 감소: 수정된 가이드언스는 SCI의 당초 예상을 밑도는 장례 건수를 반영하고 있다. 장례 및 묘지 사업은 고정비 비중이 크기 때문에 지속적인 건수 감소 압박은 매출과 마진에 부담을 줄 수 있다.
• 영업비용 증가: 경영진은 건강보험, 판매 보수, 광고 및 마케팅 비용 증가세가 4분기까지 이어져 단기 실적에 대한 압박이 연장될 것으로 예상한다.
• 사전 계약 매출 인식 시점: 사전 계약 매출 성장이 일부 인식 매출 항목보다 빠르게 이뤄지고 있다. 이는 이월 잔고를 확대하지만 관련 매출 및 이익 기여 시점을 지연시킨다.
• 일회성 분기 수혜: GAAP 이익에는 자산 매각 및 손상차손에 따른 1,120만 달러의 순이익이 포함되었으며, 현금흐름은 운전자본 타이밍 수혜를 입었다. 이러한 기여 요인은 동일한 수준으로 재현되지 않을 수 있다.
• 신탁기금 민감도: 묘지 기타 매출은 신탁기금 수입 및 총수익 배당금 증가의 혜택을 보았으며, 이로 인해 사업 부문 실적의 일부가 금융시장 상황에 노출되어 있다.

요약

SCI의 2026년 3분기 실적은 매출 증가, 두 자릿수 EPS 성장, 영업활동 현금흐름 개선을 달성했으나 묘지 사업의 마진 압박은 지속되었다. 장례 서비스 건당 평균 매출 증가와 사전 계약 판매 확대가 성장을 이끌었지만, 건강보험, 보수, 마케팅 비용 증가로 인해 즉각적인 이익 기여는 제한적이었다. 향후 주시해야 할 주요 항목은 장례 건수, 비용 증가세의 지속 기간, 늘어나는 사전 계약 이월 잔고가 얼마나 빠르게 매출과 이익으로 전환되는지 여부다.