코후 2026 회계연도 3분기 실적: AI 컴퓨팅 수요에 힘입어 매출 37% 성장

코후(NASDAQ: COHU)는 2026 회계연도 3분기 매출이 전년 동기 대비 37% 증가한 1억 7,300만 달러를 기록했으며, GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 0.09달러 손실에서 0.22달러로 개선되었다고 발표했다. 2026년 9월 26일로 끝난 이번 분기는 시스템 수요 증가, 경상 수주 성장, 테스트 셀 가동률 상승에 힘입어 GAAP 영업이익 흑자 전환을 달성했다.

주요 재무 실적

코후는 매출이 전년 동기 대비 4,670만 달러 증가함에 따라 분기 흑자로 돌아섰다. GAAP 매출총이익률은 약 170베이시스 포인트(bps) 확대되었으며, GAAP 영업이익률은 마이너스(-) 7.7%에서 플러스(+) 7.4%로 개선되었다.

조정 실적 또한 개선되었으나, GAAP과 비(Non)-GAAP 영업이익의 차이에는 인수 무형자산 상각비 720만 달러와 주식기준보상 460만 달러가 포함되었다.

비즈니스 및 제품 동향

총수주는 전년 동기 대비 126% 증가했다. 시스템 수주는 318% 급증한 반면, 서비스·소모품·소프트웨어에서 발생하는 경상 수주는 36% 증가해 장비 수요와 기설치 기반 사업 모두 수주 성장에 기여한 것으로 나타났다.

경영진은 고성능 연산(HPC)을 위한 이클립스(Eclipse) 열 관리 플랫폼의 채택 확대가 주요 시스템 수요 동인이라고 밝혔다. 고객사들은 반도체 소자의 복잡성, 전력 요구사항 및 테스트 강도 증가에 대응해 이 플랫폼을 사용하고 있다.

추정 테스트 셀 가동률은 전분기 대비 200베이시스 포인트(bps) 상승한 82%에 달했다. 또한 더 많은 고객 프로그램이 검증 단계를 거쳐 양산 단계로 진행됨에 따라 코후의 연간 AI 기반 연산 기회 파이프라인도 전분기 대비 18% 확대되어 약 10억 달러에 이르렀다.

시스템 주도 성장에 따른 영업이익 흑자 전환

매출 증가로 약 2,350만 달러의 추가 GAAP 매출총이익이 발생했다. 한편 연구개발(R&D)비는 약 310만 달러 증가하고 판매비와 관리비(SG&A)는 약 100만 달러 증가하는 데 그쳐, 두 항목의 증가율 모두 37%인 매출 성장률보다 대폭 낮았다.

인수 무형자산 상각비가 1,020만 달러에서 720만 달러로 감소한 점도 보고된 수익성을 뒷받침했다. 매출총이익 증가, 비용 증가율 둔화, 상각비 감소가 함께 작용해 GAAP 영업이익은 970만 달러 손실에서 1,280만 달러 흑자로 전환했다.

유동성 및 재무상태표

분기 말 기준 현금 및 투자자산은 2025년 12월 27일 대비 약 2,400만 달러 증가한 총 5억 790만 달러였다. 장기부채는 2025 회계연도 말의 2억 8,500만 달러와 비교해 큰 변동이 없는 2억 8,520만 달러를 기록했다.

매출채권은 1억 880만 달러에서 1억 4,520만 달러로 증가했으며, 재고자산은 1억 2,900만 달러에서 1억 4,900만 달러로 늘어났다. 이러한 증가는 사업 확장에 따른 것이지만 매출채권과 재고자산에 고정되는 자본의 액수도 늘렸다. 코후는 이번 분기 동안 자사주를 매입하지 않았다.

실적 전망(가이던스)

코후는 2026 회계연도 4분기 매출이 전년 동기 대비 46% 성장할 것으로 예상한다. 중간값인 1억 7,800만 달러는 3분기 대비 약 3% 증가한 수준이며, 가이던스 범위는 전분기 대비 소폭 감소부터 약 7% 성장까지 형성되어 있다.

경영진은 현재 2027년에 수백 대의 이클립스 시스템 수요가 있을 것으로 예상된다고 밝혔다. 코후는 고객사의 향후 양산 확대에 대비해 생산 능력을 늘리고 공급 파트너와 협력하고 있다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면 최근 6개월 동안 총 197,431주 규모의 매도 15건과 총 7,156주 규모의 매수 2건이 발생해 190,275주의 순매도를 기록했다. 가장 최근 공시된 10건의 거래는 모두 직접 매도였으며 총 가치는 약 975만 달러였다. 해당 데이터에는 이러한 거래의 원인이 나와 있지 않다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 파이프라인 전환: 약 10억 달러 규모의 AI 기반 연산 파이프라인은 검증 및 양산 단계를 진행 중인 기회들로 구성되어 있다. 이러한 프로그램의 주요일정과 실질적 매출 전환 시점은 여전히 불확실하다.
• 제조 및 공급 실행력: 2027년에 예상되는 수백 대 규모의 이클립스 시스템 잠재 수요를 충족하려면 성공적인 생산 능력 확장과 공급업체와의 원활한 협업이 필요하다.
• 전분기 대비 매출 성장 속도: 4분기 가이던스는 전년 동기 대비 46% 성장을 암시하지만, 중간값은 전분기 대비 약 3% 성장에 불과하며 하단 수치는 3분기 매출을 하회할 수 있다.
• 운전자본 요구량: 회계연도 말 이후 매출채권과 재고자산이 증가했다. 고객사의 양산 개시 지연이나 대금 회수 지연은 운전자본에 추가 부담을 줄 수 있다.
• GAAP 및 조정 실적 차이: Non-GAAP 영업 실적은 상당한 규모의 주식기준보상과 인수 무형자산 상각비를 제외하므로 두 보고 기준을 모두 평가하는 것이 중요하다.

요약

코후의 2026 회계연도 3분기 실적은 시스템 수요, 경상 수주, 테스트 셀 가동률이 개선되면서 흑자 전환을 보여주었다. 현재 핵심 질문은 코후가 공급망이나 운전자본에 과도한 압박을 주지 않고 생산 능력을 확장하는 동시에, 늘어나는 AI 및 고성능 연산 파이프라인을 계획대로 양산 매출로 전환할 수 있는지 여부다.