테렉스 2026년 3분기 실적: 프로포마 매출은 증가한 반면 조정 EPS는 보합

테렉스(NYSE: TEX)는 2026년 3분기 매출액이 전년 동기의 13억 8,700만 달러에서 58.4% 증가한 21억 9,700만 달러를 기록했다고 발표했다. 희석 EPS는 0.98달러에서 1.00달러로 증가한 반면, 조정 희석 EPS는 1.50달러로 보합세를 유지했다. 동일 비교 가능한 프로포마(pro forma) 기준 매출액은 11.6% 증가했으며, 환경 솔루션(Environmental Solutions)과 고소작업대(Aerials) 부문이 수익성 압박을 받은 반면 자재 처리(Materials Processing) 및 특수 차량(Specialty Vehicles) 부문이 조정 EBITDA 성장을 견인했다.

핵심 실적 성과

발표된 매출 증가율에는 특수 차량 부문을 포함한 테렉스의 확장된 포트폴리오가 반영됐다. 특수 차량과 매각된 자재 처리 크레인 사업을 조정한 2025년 프로포마 매출 기준인 19억 6,800만 달러를 적용할 경우, 분기 매출 성장률은 발표치인 58.4%가 아니라 11.6%다.

이익 절대액은 늘어났으나 수익성 지표는 엇갈렸다. GAAP 기준 매출총이익률은 21.6%에서 19.8%로 하락했고, 영업이익률은 10.1%에서 8.3%로 낮아졌다. 프로포마 기준 조정 EBITDA는 자재 처리 및 특수 차량 부문의 개선에 힘입어 비교 대상 매출 성장률보다 약간 빠른 13.9% 증가했다.

조정 실적은 비GAAP 지표다. 테렉스의 발표 실적은 계속영업 기준을 반영한다.

사업 및 부문별 실적

전체 포트폴리오에 걸쳐 수요 지표가 개선됐다. 신규 수주는 프로포마 기준 52.7% 증가한 23억 달러를 기록해 수주배율(book-to-bill ratio) 103%를 달성했다. 수주잔고는 프로포마 기준 12.9%(8억 200만 달러) 증가한 70억 달러로 늘어났다.

부문별 실적은 엇갈린 양상을 보였다. 자재 처리 및 특수 차량 부문은 이익률이 확대된 반면, 환경 솔루션 부문은 매출과 수익성이 모두 하락했다. 고소작업대 부문은 가장 높은 발표 매출 성장률을 기록했으나 이익률 압박을 받았다.

환경 솔루션 부문은 쓰레기 수거차 출하량 감소의 영향을 받았으나 유틸리티 제품 판매 증가로 일부 상쇄됐다. 비호의적인 제품 믹스, 유틸리티 생산 증산 과정에서의 비효율성, 쓰레기 수거차 생산 감소에 따른 고정비 흡수율 하락 및 인플레이션 여파로 이익률은 19.2%에서 15.3%로 낮아졌다.

자재 처리 부문은 가장 큰 폭의 이익률 개선을 이루어냈다. 출하량 증가, 호의적인 제품 믹스, 가격·원가 관리, 생산 고정비 흡수율 개선에 힘입어 조정 EBITDA 이익률이 13.5%에서 19.3%로 상승했다. 북미 지역 골재 출하량이 매출에 가장 크게 기여했다.

특수 차량 부문은 소방차 및 레저용 차량(RV)의 출하량 증가 수혜를 입었다. 인플레이션 압력에도 불구하고 운영 효율화와 가격·원가 관리를 통해 프로포마 조정 EBITDA 이익률이 13.0%에서 16.0%로 향상됐다.

고소작업대 매출은 전국 규모 고객사들의 주문과 대형 프로젝트 관련 설비투자가 늘어나며 32.0% 증가했다. 조정 EBITDA는 5,600만 달러에서 6,200만 달러로 증가했으나, 비호의적인 고객 믹스, 인플레이션, 관세 등의 요인이 판매량 증가 및 비용 절감 효과를 일부 상쇄하면서 이익률은 10.5%에서 8.7%로 하락했다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

영업현금흐름은 1억 5,400만 달러에서 2억 4,100만 달러로 늘어났으며, 경영진은 이 같은 개선의 원인 중 하나로 운전자본의 효율적 관리를 꼽았다. 순설비투자(CAPEX) 3,200만 달러를 차감한 잉여현금흐름은 전년 동기 1억 3,000만 달러에서 2억 900만 달러로 증가했다.

테렉스는 이번 분기 중 1억 1,300만 달러를 부채 상환에 사용했다. 2026년 9월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 4억 700만 달러, 총부채는 약 25억 7,800만 달러, 사용 가능한 회전한도대출을 포함한 유동성은 12억 달러 수준이다.

회사는 자사주 매입 7,200만 달러, 배당금 1,900만 달러 등 총 9,100만 달러를 주주에게 환원했다. 이사회는 또한 5억 달러 규모의 신규 자사주 매입을 승인하여 총 잔여 한도를 6억 1,100만 달러로 늘렸다. 자사주 매입 승인은 자본 배분의 유연성을 제공하지만, 그 자체로 주가 밸류에이션에 대한 경영진의 견해를 나타내는 것은 아니다.

발행주식수 증가로 조정 순이익 성장 효과 상쇄

조정 순이익은 1억 달러에서 1억 7,100만 달러로 늘었으나, 조정 희석 EPS는 1.50달러로 동일하게 유지됐다. 이 같은 차이가 발생한 주된 원인은 가중평균 희석주식수가 6,620만 주에서 1억 1,400만 주로 늘어났기 때문이다. GAAP 순이익 역시 약 75% 증가했으나 GAAP 희석 EPS는 약 2% 증가하는 데 그쳤다.

GAAP 순이익(1억 1,400만 달러)과 조정 순이익(1억 7,100만 달러) 간의 격차도 여전히 컸다. 테렉스의 조정 항목에는 인수 가격 회계처리, 사업 매각 관련 항목, 거래 비용, 구조조정 및 기타 조정 사항이 포함됐다. 따라서 투자자들은 전체 이익의 성장과 희석주당순이익의 성장을 구분하여 살필 필요가 있다.

2026년 실적 전망

3분기 실적과 수주잔고의 가시성, 시너지 실현 가능성 등을 바탕으로 테렉스는 2026년 연간 가이던스를 수정 제시했다. 발표 자료에 이전 전망 범위가 제시되지 않아 정확한 수정 폭은 제공된 정보만으로 산출할 수 없다.

이번 전망치는 프로포마 매출 성장률 약 8.5%, 프로포마 조정 EBITDA 성장률 약 10%를 시사한다. 부문별 가이던스에 따르면 환경 솔루션 매출은 보합세를 유지하고, 자재 처리 및 고소작업대는 10%대 초반, 특수 차량은 10% 미만 한 자릿수 후반의 성장률을 기록할 것으로 예상된다.

전망치에는 특수 차량 부문의 11개월 치 실적, 약 2,800만 달러의 실현 시너지, 현행 관세율, 약 1억 8,000만 달러의 이자 비용, 약 19%의 세율, 약 1억 1,000만 주의 평균 희석주식수가 반영되어 있다. 테렉스는 2년 내 연간 7,500만 달러의 시너지 연환산 창출 목표를 순조롭게 달성 중이다.

경영진 시각

사이먼 미스터(Simon Meester) CEO는 4개 사업 부문 전체에서 수주가 늘어났으며 70억 달러 규모의 수주잔고가 향후 실적 가시성을 확보해 준다고 밝혔다. 경영진은 확장된 조직의 통합을 지속 추진하며 시너지를 창출하고 보다 일관된 운영 규율을 적용해 나가고 있다.

테렉스는 고소작업대 부문의 분할 절차도 진행 중이다. 회사는 매수 제안 검토 단계를 넘어 복수의 전략적 거래 상대방과 적극 협상하는 단계로 진입했으나, 구체적인 거래 조건이나 일정은 공개되지 않았다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 사업 부문 이익률 압박: 환경 솔루션 부문 이익률은 쓰레기 수거차 생산 감소, 제품 믹스, 증산 비효율, 인플레이션 등으로 인해 하락했다. 고소작업대 부문 역시 큰 폭의 매출 성장에도 불구하고 이익률 축소를 겪었다.
• 관세 및 인플레이션 노출: 실적 전망은 관세가 대체로 현재 수준을 유지할 것으로 가정한다. 관세 인상이나 투입 원가 상승은 특히 고소작업대 부문의 이익률을 추가 압박할 수 있다.
• 통합 및 시너지 실행력: 연간 전망에는 인수 시너지가 반영되어 있으나, 회사는 여전히 확장된 사업의 통합을 진행 중이다. 목표로 한 연간 7,500만 달러 규모의 시너지 달성이 지연될 경우 수익성에 영향을 줄 수 있다.
• 고소작업대 부문 분할 불확실성: 테렉스가 잠재적 전략적 인수 후보들과 협상 중이지만 분할의 시기, 구조, 재무적 결과는 아직 확정되지 않았다.
• 수주잔고의 매출 전환: 70억 달러의 수주잔고가 가시성을 뒷받침하지만, 실제 영업 성과는 증산 주기 및 고객 일정을 관리하면서 수주를 출하(매출)로 차질 없이 전환하는 데 달려 있다.

요약

테렉스의 2026년 3분기 실적은 자재 처리 및 특수 차량 부문 주도로 비교 대상 매출, 신규 수주, 조정 EBITDA, 현금흐름이 모두 증가했다. 그러나 연결 이익률 감소와 희석주식수의 대폭 증가로 인해 주당 순이익 성장은 제한됐다. 주시해야 할 핵심 과제는 환경 솔루션 및 고소작업대 부문의 이익률 회복, 통합 시너지 이행, 수주잔고의 매출 전환, 관세 비용, 고소작업대 부문 분할 추진 경과 등이다.