맨체스터 유나이티드 2026 회계연도 4분기 실적: 순손실 확대 속 매출 감소

맨체스터 유나이티드(NYSE: MANU)는 2026 회계연도 4분기 매출이 1억 5,750만 파운드로 전년 동기(1억 6,410만 파운드) 대비 4.0% 감소했으며, 기본 및 희석 주당순손실은 2.26펜스에서 16.66펜스로 확대되었다고 발표했습니다. 방송 수입 증가에도 불구하고 프리미어리그 경기 수 감소와 전년도 포스트시즌 투어 및 UEFA 유로파리그 결승전 부재 영향으로 조정 EBITDA는 22.9% 감소한 2,890만 파운드를 기록했습니다. 6월 30일로 끝난 연간 실적의 경우 순손실은 확대되었으나 매출과 조정 EBITDA는 역대 최고치를 기록했습니다.

핵심 실적 데이터

이번 분기 매출과 조정 EBITDA는 모두 감소했으나, 영업비용이 1,310만 파운드 줄어들면서 영업손실은 전년 동기와 비슷한 수준을 유지했습니다. 그러나 순금융손익이 전년 동기 수익에서 2026 회계연도 4분기 비용으로 돌아서면서 최종 순손실은 더 크게 악화되었습니다.

조정 EBITDA는 비IFRS(non-IFRS) 지표입니다. 잠재적 보통주는 반희석 효과가 발생하여 희석 주당순손실 산정에서 제외되었습니다.

매출 구성: 방송 수입 증가, 상업 부문 부진 상쇄에 역부족

이번 분기 방송 수입은 1,100만 파운드 증가하며 유일하게 성장한 매출 분야였습니다. 하지만 이러한 증가분은 상업 매출 감소분(1,600만 파운드)과 경기당일 매출 감소분(160만 파운드)을 상쇄하기에는 부족했습니다.

상업 스폰서십 매출은 전년 동기 말레이시아 및 홍콩에서 열린 남자 1군팀 포스트시즌 투어 실적이 포함되어 있었던 역기저 효과로 26.2% 감소한 3,780만 파운드를 기록했습니다. FIFA 남자 월드컵 여파로 2026 회계연도 4분기에는 유사한 투어가 진행되지 않았습니다. 소매, 머천다이징, 의류 및 제품 라이선싱 매출은 7.0% 감소한 3,440만 파운드를 기록했습니다.

방송 수입은 남자 팀이 지난 시즌 15위에서 이번 시즌 프리미어리그 3위로 순위를 끌어올린 수혜를 입었습니다. 다만 UEFA 대회에 참가하지 못하면서 이익 일부가 상쇄되었습니다. 분기별 비교는 경기 일정 영향도 받았는데, 전년 동기 9경기였던 프리미어리그 경기가 2026 회계연도 4분기에는 7경기에 그쳤습니다.

영업손실 안정세 뒤에 숨겨진 세전·순손익 부문의 급격한 악화

분기 영업비용은 1억 8,950만 파운드에서 1억 7,640만 파운드로 감소하여 매출 줄어듦에도 불구하고 영업손실이 소폭 축소되는 데 기여했습니다. 하지만 무형자산 처분이익이 1,010만 파운드에서 390만 파운드로 감소하면서 비용 절감 효과가 일부 제한되었습니다.

더 큰 변화는 영업이익 하단에서 발생했습니다. 맨체스터 유나이티드는 전년 동기 1,150만 파운드의 순금융수익을 기록했던 것과 달리 이번 분기에는 1,390만 파운드의 순금융비용을 기록했습니다. 금융수익은 2,570만 파운드에서 60만 파운드로 급감한 반면 금융비용은 전년 수준을 유지하면서 세전손실은 370만 파운드에서 2,890만 파운드로 확대되었습니다.

조정 순손실 역시 540만 파운드에서 2,820만 파운드로 늘어나, 이번 분기의 실적 악화가 비IFRS 지표에서 제외되는 일회성 항목이나 기타 조정 항목에만 국한된 것이 아님을 보여주었습니다.

연간 수익성, 현금흐름 및 레버리지

UEFA 대회 불참에도 불구하고 연간 매출은 1.7% 증가한 역대 최고치인 6억 7,760만 파운드를 기록했습니다. 방송 수입은 프리미어리그 순위 상승 효과가 유럽 창구 수익 손실을 상쇄하면서 19.6% 증가한 2억 680만 파운드를 기록했습니다. 상업 매출은 4.8% 감소한 3억 1,730만 파운드를 기록했고, 경기당일 매출은 남자 팀의 홈경기가 10경기 줄어들면서 4.2% 감소한 1억 5,350만 파운드를 나타냈습니다.

조정 EBITDA는 18.4% 증가한 역대 최대치인 2억 1,640만 파운드를 달성했으며, 영업손익은 전년도 1,840만 파운드 손실에서 2,260만 파운드 흑자로 돌아섰습니다. 총 영업비용은 인건비 절감, 인원 감축, 운영 효율화 조치 등에 힘입어 4.3% 감소한 7억 190만 파운드를 기록했습니다.

이러한 영업 실적 개선이 연간 순손실 축소로 이어지지는 못했습니다. 순금융비용이 2,120만 파운드에서 6,960만 파운드로 증가함에 따라 연간 순손실은 3,300만 파운드에서 4,300만 파운드로 확대되었습니다. 전년도 2,290만 파운드의 미실현 외환이익을 기록했던 것과 달리, 이번 연도에는 헤지되지 않은 미달러화 차입금에서 1,000만 파운드의 미실현 외환손실이 발생한 점이 금융비용 증가에 포함되었습니다.

연간 영업 현금 유입은 7,270만 파운드에서 1억 7,870만 파운드로 증가했습니다. 그러나 건립 추진 중인 10만 석 규모 경기장 관련 부지 매입에 쓰인 6,350만 파운드를 포함해 순유형자산 지출이 8,590만 파운드로 늘어났습니다. 순무형자산 자본지출은 총 1억 4,370만 파운드를 기록했고, 현금 및 현금성자산은 8,610만 파운드에서 6,720만 파운드로 감소했습니다.

선순위 담보부채권 리파이낸싱 이후 미달러화 표시 비유동 차입금은 6억 5,000만 달러에서 7억 7,500만 달러로 증가했습니다. 보고된 파운드화 기준 비유동 차입금은 5억 7,760만 파운드였으며, 유동 차입금은 1억 6,510만 파운드에서 1억 1,140만 파운드로 줄었습니다.

FY2027 실적 전망(가이던스)

맨체스터 유나이티드는 2027 회계연도에 대한 정량적 가이던스를 제시했습니다. 매출 중간값인 7억 5,000만 파운드는 FY2026 매출보다 약 10.7% 높은 수준이며, 조정 EBITDA 중간값인 2억 1,500만 파운드는 FY2026에 기록한 2억 1,640만 파운드와 대체로 비슷한 수준입니다.

따라서 이번 전망은 중간값 기준 매출 성장이 조정 EBITDA의 이에 상응하는 증가로 이어지지 않음을 가리킵니다. 챔피언스리그 진출과 신규 상업 파트너십이 실제 EBITDA 창출로 얼마나 연결되는지가 지켜봐야 할 주요 운영 지표가 될 것입니다.

경영진 코멘트

오마르 베라다(Omar Berrada) 최고경영자(CEO)는 역대 최고 연간 매출과 조정 EBITDA 달성의 원인으로 구단의 근본적인 상업적 경쟁력과 지난 2년간 시행한 비용 절감 조치를 꼽았습니다. 또한 맨체스터 유나이티드가 남녀 축구팀에 투자하는 과정에서 지속적인 재정 규율을 유지하는 것이 중요하다고 강조했습니다.

경영진은 남자 팀의 UEFA 챔피언스리그 복귀, 벳웨이(Betway) 및 썸업(SumUp)과의 신규 파트너십 체결, 신규 경기장 후보지 매입 등을 주요 성과로 언급했습니다. 구단은 신규 상업 계약의 재무적 조건은 공개하지 않았습니다.

투자자가 주시해야 할 위험 요인

• 경기 성적 및 경기 일정 의존도: 프리미어리그 성적 개선으로 방송 수입이 늘어난 반면, UEFA 대회 불참 및 경기 수 감소는 다른 매출 항목에 부정적 영향을 미쳤습니다. 향후 실적 역시 대회 진출, 상위 라운드 진출 여부 및 경기 일정에 계속해서 민감하게 반응할 것입니다.
• 상업 매출의 변동성: 전년도 포스트시즌 투어가 재개되지 않으면서 분기 스폰서십 매출이 줄었으며, 테조스(Tezos) 훈련복 스폰서십 계약 만료 역시 연간 스폰서십 매출에 부담으로 작용했습니다.
• 금융비용 및 환율 노출 위험: 영업이익 흑자 전환에도 불구하고 순금융비용 증가로 인해 연간 순손실이 확대되었습니다. 또한 헤지되지 않은 미달러화 차입금으로 인해 상당한 외환손실이 발생했습니다.
• 투자 수요 및 유동성: 현금 잔액이 감소하고 비유동 차입금이 증가한 한 해 동안, 경기장 관련 부지 매입 지출과 선수 관련 무형자산 투자로 상당한 현금이 소진되었습니다.

요약

맨체스터 유나이티드의 FY2026 4분기 실적은 방송 수입의 의미 있는 증가에도 불구하고 상업 및 경기당일 매출 부진이 이를 상쇄했으며, 순금융손익 악화가 분기 손실을 대폭 키웠음을 보여주었습니다. 연간 기준으로는 비용 절감을 통해 역대 최대 조정 EBITDA, 영업이익 흑자 전환, 영업 현금흐름 개선을 이뤄냈으나, 금융비용, 투자 지출, 비유동 차입금 증가가 여전히 주요 제약 요인으로 남아 있습니다. FY2027의 핵심 과제는 예상되는 매출 증가가 단순한 외형 성장에 그치지 않고 EBITDA 및 현금 창출력 강화로 이어질 수 있는지 여부입니다.