마르제티 2026 회계연도 4분기 실적: 매출 감소에도 비용 절감으로 매출총이익률 상승

마르제티 컴퍼니(Nasdaq: MZTI)는 2026 회계연도 4분기 순매출이 4억 6,500만 달러로 전년 동기 대비 2.2% 감소했으나, 희석 주당순이익(EPS)은 1.18달러에서 1.76달러로 증가했다고 발표했다. 2026년 6월 30일로 종료된 분기 동안 전년 동기 임시 공급 계약 매출을 제외한 조정 순매출은 0.4% 증가했으며, 조정 희석 EPS는 1.46달러로 9.0% 성장했다. 비용 절감을 통해 매출총이익률이 상승한 한편, 바찬스(Bachan’s) 인수, 인수 관련 비용, 1,850만 달러 규모의 부동산 매각 이익이 이번 분기 실적에 실질적인 영향을 미쳤다.

핵심 실적 결과

발표된 매출 감소는 주로 전년 동기 1,220만 달러 규모의 비핵심 임시 공급 계약 매출로 인한 기저효과를 반영한 것이다. 해당 매출은 2026년 3월 분기 중 종료되었으며 매출총이익에는 유의미하게 기여하지 못했다. 5월 1일에 인수한 바찬스는 1,540만 달러의 매출을 추가해 연결 매출 성장률에 약 320bp(베이시스 포인트)의 기여를 했다.

비용 절감 프로그램이 원가 부담을 낮추면서 매출총이익은 4분기 기준 역대 최고치를 기록했다. 다만 일반회계기준(GAAP) 영업이익과 순이익은 밀피타스 부동산 매각의 수혜도 입었으며, 인수 관련 비용과 상각비로 인해 판매관리비(SG&A)는 증가했다.

조정 순매출은 비핵심 임시 공급 계약 매출을 제외한 금액이다. 조정 희석 EPS는 회사 정의에 따른 인수 관련 비용, 바찬스 무형자산 상각비, 구조조정 및 기타 항목을 제외하고 산출한다.

사업 및 부문별 실적

리테일(소매) 매출은 기존 제품 및 채널의 비교 기저 부담을 바찬스가 상쇄하면서 소폭 상승했다. 푸드서비스 매출은 발표 기준으로 감소했으나, 전년 동기 임시 공급 계약 매출을 제외하면 사실상 변동이 없었다.

바찬스는 리테일 매출 성장률에 640bp, 리테일 출하량(볼륨) 성장률에 520bp 기여했다. 그러나 이러한 기여에도 불구하고 전체 리테일 출하량은 1.7% 감소했다. 경영진은 전년 동기 칙필레(Chick-fil-A) 소스의 유통 채널 초기 물량 공급, 창고형 할인점 채널 내 시스터 슈베르츠(Sister Schubert’s) 디너롤 매출 감소, 전년 동기 텍사스 로드하우스(Texas Roadhouse) 롤의 일반 식품점 입점 확대 등에 따른 기저효과를 원인으로 꼽았다.

회사가 제공한 서카나(Circana) 데이터에 따르면 이번 분기 바찬스의 소매 매출은 8.7% 증가했고 유통 점포 수는 16.6% 늘었다. 텍사스 로드하우스 롤 매출은 이번 분기 28.1%, 전체 회계연도 기준으로는 76.3% 증가했다.

푸드서비스 출하량은 발표 기준 4.1% 감소했다. 임시 공급 계약 분을 제외하면 핵심 출하량은 0.1% 증가했는데, 주요 전국 단위 레스토랑 체인의 성장이 다른 체인에 대한 매출 감소 및 브랜드 푸드서비스 매출 약세로 상쇄되었기 때문이다.

비용 절감으로 수익성 개선, GAAP 이익 성장은 부동산 매각 이익이 견인

비용 절감 프로그램 덕분에 발표 기준 매출총이익률은 220bp 상승한 24.5%를 기록했다. 전년 동기 임시 공급 계약 매출을 제외한 조정 기준 매출총이익률은 22.9%에서 24.5%로 약 160bp 개선되었다. 이러한 실질적 수익성 개선은 조정 순매출 성장이 제한적이었음에도 조정 희석 EPS가 9.0% 증가하는 데 기여했다.

GAAP EPS의 훨씬 큰 폭의 증가세는 주로 일회성 항목에 기인했다. 구조조정, 손상차손 및 기타 항목(주로 이전 밀피타스 공장 매각에 따른 1,850만 달러의 이익)이 순이익을 1,810만 달러(희석주당 0.66달러) 늘렸다. 인수 관련 판매관리비는 순이익을 850만 달러(주당 0.31달러) 감소시켰으며, 바찬스의 무형자산 상각비는 순이익을 추가로 120만 달러(주당 0.05달러) 줄였다.

판매관리비는 인수 관련 비용 1,050만 달러 증가 및 비현금성 상각비 160만 달러 추가 발생을 포함해 총 1,230만 달러 증가했다. 이들 항목을 제외하면 바찬스의 핵심 영업 비용이 다른 분야의 비용 절감으로 상쇄되면서 판매관리비는 거의 변동이 없었다.

현금흐름 및 재무상태표

2026 회계연도 영업활동 현금흐름은 2,230만 달러 증가해 역대 최대인 2억 8,380만 달러를 기록했다. 해당 회계연도 전체 동안 마르제티는 1억 880만 달러의 배당금을 지급하고 3,630만 달러 규모의 자사주를 매입했다.

6월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 2,510만 달러로 전년 동기의 1억 6,150만 달러에서 감소했으며, 재고자산은 1억 6,930만 달러에서 2억 510만 달러로 증가했다. 유동 및 비유동 부채는 총 약 1억 9,930만 달러로, 차입금이 없었던 전 회계연도 말과 대비된다. 회사는 바찬스 인수 대금의 일부를 충당하기 위해 2억 달러 규모의 만기 일시 상환 대출(term loan)을 활용했으며, 이에 따라 이자 비용이 전년 동기 0달러에서 이번 분기 180만 달러 발생했다.

경영진 전망

경영진은 2027 회계연도 리테일 매출이 바찬스의 추가 매출과 기존 브랜드 및 라이선스 브랜드 전반의 신제품 출시 효과를 누릴 것으로 예상하고 있다. 푸드서비스 매출은 주요 고객사 포트폴리오 내 일부 퀵서비스 레스토랑(QSR) 고객사의 수요에 힘입어 지지받을 것으로 전망된다.

회사는 투입 원가의 완만한 인플레이션을 예상하고 있으며, 추가적인 수익성 개선을 위해 가격 정책과 비용 절감 조치를 활용할 계획이다. 또한 경영진은 미국 경제 상황, 소비자 행태, 그리고 사이클로스포라(Cyclospora) 발병이 제품 수요 및 매출에 미치는 영향을 모니터링하고 있다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 해당하는 최근 6개월 동안 내부자는 1건의 거래에서 900주를 매수하고 1건의 거래에서 1,221주를 매도했다. 이로 인한 순매도 물량 321주는 내부자가 보유한 것으로 보고된 800만 주에 비하면 작은 규모다.

해당 거래 내역은 공시된 내용을 그대로 제시한 것이며, 이 거래 자체만으로 회사의 전망에 대한 내부자의 견해를 단정할 수는 없다.

투자자가 주목해야 할 위험 요인

• 인수를 통한 성장에 대한 의존도: 바찬스가 이번 분기 1,540만 달러를 기여한 반면, 전체 리테일 출하량은 1.7% 감소했으며 여러 기존 제품은 채널 기저 부담에 직면했다.
• 푸드서비스 수요 부담: 조정 푸드서비스 매출은 거의 변동이 없었으며, 전국 단위 고객사의 성장이 다른 체인 및 브랜드 푸드서비스 고객사에 대한 매출 약세로 상쇄되었다.
• 인수 비용 및 레버리지: 바찬스 인수로 인해 인수 비용, 상각비, 부채 및 이자 비용이 증가했다. 향후 실적은 부분적으로 성공적인 통합과 영업 성과에 달려 있다.
• 인플레이션 및 가격 민감도: 경영진은 투입 원가의 완만한 인플레이션을 예상하고 가격 정책과 비용 절감을 통해 이를 상쇄할 계획이므로, 고객 및 소비자의 반응이 중요할 것이다.
• 실적 비교 가능성: 밀피타스 부동산 매각 이익이 GAAP 이익을 실질적으로 증가시켰으므로, 조정 실적은 이번 분기의 실질적인 이익 성장에 대해 다른 시각을 제공한다.

요약

마르제티의 4분기 실적은 발표 기준 외형 매출 감소 속에서도 실질적인 수익성 개선을 이루어냈다. 비용 절감이 매출총이익률을 확충했고, 바찬스가 리테일 매출을 뒷받침했으며, 핵심 푸드서비스 매출은 사실상 정체되었으나 부동산 매각 이익이 GAAP 순이익 증가의 대부분을 견인했다. 2027 회계연도 경영 실행의 핵심은 바찬스 통합, 비용 절감 유지, 신규 부채 및 인플레이션 관리, 그리고 기존 리테일 및 푸드서비스 제품의 수요 개선에 집중될 것이다.