어레이 2026년 2분기 실적: 타워 수익 증가 속 주파수 판매가 이익 견인

어레이 디지털 인프라스트럭처(NYSE: AD)는 2026년 2분기 계속영업 매출액이 전년 동기(2,850만 달러) 대비 90% 증가한 5,410만 달러를 기록했다고 발표했다. 한편 주주 귀속 계속영업 희석주당순이익(EPS)은 0.17달러에서 3.86달러로 증가했다. 사이트 임대 수익은 95% 증가했고 타워 임차율도 전분기 대비 개선되었으나, 이번 분기의 대규모 GAAP 순이익은 타워 운영보다는 주로 주파수 라이선스 매각과 관련이 있었다. 어레이는 또한 2026년 조정 EBITDA 전망치를 상향 조정하고 매출 가이드라인의 하한선을 높였다.

핵심 실적 결과

어레이는 2026년 8월 7일에 6월 30일로 마감된 분기 실적을 발표했다. 4억 980만 달러의 라이선스 매각 이익 덕분에 전년 동기의 영업손실이 3억 9,930만 달러의 영업이익으로 흑자 전환되었으며, 이에 따라 조정 실적이 기초 타워 사업을 평가하는 데 더 유용한 지표가 되었다.

조정 EBITDA는 약 56% 증가한 5,620만 달러를 기록했다. 비연결 투자 지분 수익과 이자 및 배당 수익을 추가로 제외하는 조정 OIBDA는 950만 달러 손실에서 1,510만 달러 이익으로 흑자 전환했다.

N/M은 주로 주파수 관련 이익 및 전년도 손실과의 비교로 인해 백분율 변동이 무의미함을 의미한다.

사업 및 타워 운영

사이트 임대는 이번 분기 영업매출 5,410만 달러 중 5,320만 달러를 창출하며 명확한 성장 동력으로 작용했다. 서비스 매출은 31% 감소했으나, 그 규모가 작아 총매출에 미치는 영향은 제한적이었다.

타워 운영 지표 역시 1분기 대비 개선되어, 72개의 추가 코로케이션이 확보되었고 임차율은 0.96에서 0.98로 상승했다.

코로케이션 및 임대율 수치에는 티모바일(T-Mobile)이 약정한 최소 2,015개 사이트가 포함되나, 최대 1,800개의 임시 사이트는 제외됩니다. 또한 어레이(Array)는 디시 와이어리스(DISH Wireless)의 임대 약정 이행 가능성이 낮다고 판단하여 2026년 3월 31일부터 해당 지표에서 디시 와이어리스를 제외했습니다.

주파수 수익화로 GAAP 순이익이 타워 수익을 크게 상회

어레이(Array)는 이번 분기 중 세 건의 주파수 거래를 완료했습니다. 5월 5일 7,480만 달러 규모의 700MHz 라이선스 매각, 5월 12일 8,640만 달러 규모의 600MHz 라이선스 매각, 그리고 6월 1일 10억 달러 규모의 셀룰러 및 기타 라이선스 매각이 이에 해당합니다. 이들 거래를 통해 총 약 11억 6,000만 달러의 대금이 확보되었습니다.

이러한 회계적 영향은 GAAP 수익성과 조정 수익성 간의 차이를 설명해 줍니다. 2분기 EBITDA는 4억 7,860만 달러였으나, 4억 980만 달러의 라이선스 매각 이익, 2,380만 달러의 단기 귀속 주파수 임대 소득 및 기타 조정 항목을 제외한 조정 EBITDA는 5,620만 달러였습니다. 이에 따라 이번 분기 타워 사업의 경제성은 개선된 흐름을 보였으나, 공시된 이익의 대부분은 경상적인 사이트 임대 영업에서 발생한 것이 아닙니다.

약 3,000만 달러 규모의 추가적인 600MHz 및 700MHz 라이선스 거래가 아직 대기 중입니다. 어레이(Array)는 규제 승인 및 통상적인 거래 종결 조건 충족을 전제로 이들 거래가 2026년 중 종결될 것으로 예상하고 있습니다.

현금흐름 및 재무제표

현금흐름 데이터는 2분기 단독이 아닌 2026년 상반기(6개월) 누적 기준으로 제공되었습니다. 해당 6개월 동안 계속영업활동에서 1,320만 달러의 영업현금 유출이 발생한 반면, 비GAAP 기준 조정 잉여현금흐름은 660만 달러의 정(+)의 값을 기록했습니다. 이는 자산 매각에 따른 현금 유입이 투자활동으로 분류되고 관련 처분이익이 조정 현금흐름에서 제외되기 때문에, 대규모 GAAP 순이익을 기록한 것과는 대조적입니다.

상반기 투자활동 현금유입은 자산 매각으로 유입된 21억 9,000만 달러에 힘입어 21억 7,000만 달러를 기록했습니다. 재무활동에는 어레이(Array) 주주들에게 지급된 배당금 18억 4,000만 달러를 포함하여 총 18억 4,000만 달러가 사용되었습니다. 또한 회사는 이와 별도로 6월 25일 주당 11달러의 특별배당을 결의하고 지급했습니다.

6월 말 기준 현금 및 현금성자산은 2025년 말 1억 1,340만 달러에서 증가한 4억 1,640만 달러를 기록했으며, 순장기부채는 6억 6,680만 달러로 비교적 안정적인 수준을 유지했습니다. 유동부채는 연말 기준 1,690만 달러였던 미지급 세금이 3억 1,740만 달러로 늘어난 것을 포함하여, 기존 2억 달러에서 4억 6,170만 달러로 증가했습니다.

2026년 가이던스

어레이(Array)는 임시 사이트 매출 증가로 인해 매출 가이던스의 하한선을 상향 조정했으며, 조정 수익성 전망치의 상하한선을 모두 높였습니다. 설비투자 가이던스는 변경되지 않았습니다.

조정 EBITDA와 조정 OIBDA의 1억 6,000만 달러 차이는 비연결 대상 법인으로부터 예상되는 지분법 이익과 이자 및 배당 소득을 반영합니다. 따라서 조정 OIBDA는 영업 활동을 통해 창출되는 수익성을 보다 좁은 관점에서 보여줍니다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 거래 요약에 따르면 최근 6개월 동안 매수 또는 매도 거래는 없었으며, 내부자의 총 보유 주식은 6,193만 주로 집계되었습니다. 별도 공시에는 주식 보상 및 파생상품 권리 행사가 포함되어 있었으나, 해당 요약 보고서에서는 이를 매수나 매도로 분류하지 않았습니다.

이 기록은 거래 내역을 나타내지만 어레이(Array)의 향후 실적에 대한 내부자들의 견해를 입증하는 것은 아닙니다.

투자자가 모니터링해야 할 리스크

• 실적 정상화: 4억 980만 달러 규모의 라이선스 매각 이익이 2분기 GAAP 순이익의 대부분을 견인했습니다. 주파수 수익화가 마무리되고 타워 운영이 주요 수익원으로 자리 잡으면서 향후 실적은 크게 달라질 수 있습니다.
• 디시 와이어리스(DISH Wireless) 익스포저: 디시(DISH)가 리스 의무에 대해 이의를 제기함에 따라, 어레이(Array)는 2026년 1분기에 디시 관련 매출 인식을 중단했습니다. 디시 및 관련 법인들이 6월에 파산 신청을 하면서, 리스 약정 및 잠재적 회수 가능성을 둘러싼 불확실성이 커졌습니다.
• 일시적인 임시 사이트 매출: 임시 사이트 매출 증가가 가이던스 상향을 뒷받침했으나, 티모바일(T-Mobile)은 최대 1,800개의 임시 사이트를 최장 30개월 동안 임차할 수 있습니다. 또한 이러한 사이트들은 보고된 임대 지표에서 제외됩니다.
• 진행 중인 주파수 거래 종결: 잔여 주파수 거래 중 약 3,000만 달러 규모가 여전히 규제 당국의 승인 및 거래 종결 조건 충족을 필요로 합니다.
• 전략 및 소유 구조 불확실성:분기 말 기준 어레이(Array) 지분의 약 81.9%를 보유하고 있던 TDS는 아직 보유하지 않은 잔여 지분을 인수하기 위해 구속력 없는 제안을 제출했습니다. 독립적인 특별위원회가 해당 제안을 검토하고 있으나, 최종 결과는 공개되지 않았습니다.

요약

어레이(Array)의 2026년 2분기 실적은 두 가지 서로 다른 흐름을 반영했습니다. 사이트 임대 매출이 거의 두 배로 늘어나고 타워 임차율이 전분기 대비 개선된 반면, 주파수 매각이 이번 분기 GAAP 이익과 현금 유입의 대부분을 창출했습니다. 조정 영업 수익성이 강화되고 경영진이 2026년 가이던스를 상향 조정했지만, 다음 단계는 타워 수준의 성장, 임시 T-모바일(T-Mobile) 매출의 지속성, 현금 전환, 그리고 디시(DISH) 문제의 해결, 대기 중인 주파수 매각 및 TDS 제안 결과에 달려 있습니다.