언더아머 2027 회계연도 1분기 실적: 매출 감소에도 관세 환급으로 마진 개선

언더아머(NYSE: UAA, UA)는 2027 회계연도 1분기 매출이 10억 9,800만 달러로 전년 동기(11억 3,400만 달러) 대비 3.2% 감소했다고 발표했다. 한편 GAAP 기준 희석 주당순이익(EPS)은 전년 동기 0.01달러 손실에서 0.00달러로 개선되었다. 매출총이익률은 주로 2026 회계연도에 비용으로 처리된 국제비상경제권한법(IEEPA) 관세 비용 관련 환급금 덕분에 54.1%로 590베이시스포인트(bp) 상승했으며, 이는 수요 약세에도 불구하고 영업이익을 끌어올렸다. 조정 희석 EPS는 0.02달러에서 0.05달러로 올랐고, 영업활동현금흐름은 1억 910만 달러로 증가했다.

핵심 실적 결과

북미 지역, 소비자 직접 판매(DTC) 사업 및 모든 주요 제품 카테고리 전반에서 매출이 감소했으며, 해외 시장의 성장이 이를 일부 상쇄했다. 그럼에도 불구하고 관세 비용 환급이 매출원가를 실질적으로 줄이면서 매출총이익은 증가했다.

비용 통제 노력보다 목표 브랜드 투자가 더 크게 작용하면서 판관비(SG&A)는 2% 증가했다. 다만, 매출총이익률 상승과 낮아진 구조조정 비용 덕분에 GAAP 기준 영업이익률은 0.3%에서 4.3%로 상승했다.

조정 실적은 비일반회계기준(non-GAAP) 지표입니다. 여기에는 구조조정 및 혁신 비용과 해당되는 경우 관련 세금 효과가 제외됩니다.

사업 및 부문 실적

지역별 실적은 엇갈린 흐름을 보였다. 북미 매출은 9% 감소한 반면, 전체 해외 매출은 5%(고정 환율 기준 2.2%) 증가했다. EMEA가 가장 큰 성장 동력이었던 반면, 아시아·태평양 지역은 여전히 압박을 받았다.

환율 변동이 공시된 해외 매출 성장세에 긍정적인 영향을 미쳤다. EMEA 매출은 고정 환율 기준으로 10.3% 증가한 반면, 라틴아메리카는 동일 기준 0.7% 성장에 그쳤다. 아시아·태평양 매출은 고정 환율 기준 9.5% 감소했다.

매출 감소에도 불구하고 북미 부문 영업이익은 1억 2,140만 달러에서 1억 7,090만 달러로 증가했으며, 부문 마진율은 18.1%에서 28.0%로 확대되었다. 반면 EMEA 영업이익은 매출이 증가했음에도 불구하고 3,960만 달러에서 2,820만 달러로 감소하며 상반된 움직임을 보였다. 아시아·태평양 영업이익은 1,250만 달러로 감소한 반면, 라틴아메리카 영업이익은 900만 달러로 증가했다.

채널별로는 도매 매출이 1.6% 감소한 6억 3,850만 달러를 기록한 반면, 소비자 직접 판매(DTC) 매출은 5.8% 감소한 4억 3,650만 달러를 기록했다. DTC 내에서는 이커머스 매출이 12% 감소하여 전체 DTC 매출의 29%를 차지했으며, 직영 매장 매출은 3% 감소했다.

신발 부문이 주요 제품군 중 가장 부진하여 7.7% 감소한 2억 4,530만 달러를 기록했다. 의류 매출은 1.7% 감소한 7억 3,400만 달러를 기록했고, 용품 매출은 4.4% 감소한 9,570만 달러를 기록했다.

수익성, 현금 흐름 및 재무제표

590베이시스포인트(bp)의 매출총이익률 확대는 주로 전년도 국제긴급경제권한법(IEEPA) 관세 비용 관련 환급에 기인했다. 외환 영향, 부정적인 지역 및 채널 믹스, 가격 압박 등이 이러한 혜택을 일부 상쇄했다. 조정 판관비(SG&A)는 지속적인 비용 통제와 더불어 표적 브랜드 투자가 반영되면서 약 4% 증가한 5억 4,140만 달러를 기록했다.

영업이익 개선이 최종 순이익으로 온전히 이어지지는 못했다. 언더아머는 2,910만 달러의 세전이익을 기록했으나 2,830만 달러의 법인세 비용이 발생하여 일반회계기준(GAAP) 순이익은 50만 달러에 그쳤다. 순이자비용 또한 410만 달러에서 1,060만 달러로 증가했다.

영업현금흐름은 4,890만 달러에서 1억 910만 달러로 증가했다. 이번 분기 동안 재고자산으로 인해 1억 9,350만 달러의 현금이 사용된 반면, 매입채무 증가는 2억 4,340만 달러의 현금 유입에 기여했다. 공시된 재고자산은 11억 900만 달러로 전년 동기 대비 3% 감소했으나, 2026년 3월 31일 기준 잔액인 9억 1,480만 달러보다는 약 21% 많았다.

현금 및 현금성자산은 3억 9,600만 달러로 3월 말의 3억 920만 달러에서 증가했다. 언더아머는 제한성 투자 자금을 활용해 이전에 소멸되었던 선순위 채권 의무 6억 달러를 상환했다. 또한 분기 말 기준 11억 달러 규모의 회전신용공여 한도 중 2억 달러를 실행 중이었다.

언더아머는 이번 분기에 400만 달러의 구조조정 비용과 약 200만 달러의 사업 전환 관련 판관비(SG&A)를 계상했다. 2025 회계연도 구조조정 계획에 따른 누적 비용은 예상 총액 약 3억 500만 달러 중 2억 6,600만 달러에 달했으며, 해당 프로그램은 2026년 12월 31일까지 대부분 완료될 예정이다.

관세 환급과 비용 절감으로 수익성 방어

이번 분기의 핵심 화두는 매출 감소와 수익성 개선 간의 괴리였다. 매출이 3,610만 달러 감소했음에도 불구하고 관세 환급 덕분에 매출총이익은 4,730만 달러 증가했으며, 이에 따라 판관비 지출 증가에도 불구하고 영업이익이 늘어날 수 있었다.

이러한 혜택은 연간 전망에도 중요한 역할을 한다. 언더아머는 2027 회계연도 예상 매출총이익률 확대 폭의 약 150베이시스포인트(bp)와 영업이익 혜택 중 약 7,000만 달러가 2026 회계연도에 비용으로 처리되었던 IEEPA 관세 비용 회수에서 발생할 것으로 예상하고 있다. 이 혜택을 제외하더라도 경영진은 가격 책정, 할인 축소 및 채널 믹스 개선에 따른 마진 확대를 여전히 기대하고 있으나, 외환 및 공급망 압박은 계속해서 상쇄 요인으로 작용하고 있다.

매출 전망치가 하향 조정됨에 따라, 언더아머는 더 강도 높은 비용 절감을 통해 기존의 영업이익 전망치를 고수할 계획이다. 이는 브랜드 투자와 정상가 판매를 유지하는 동시에 이러한 비용 절감 조치를 실행하는 것에 수익성 목표 달성 여부가 더욱 달려있음을 의미한다.

2027 회계연도 가이던스

언더아머는 특히 북미와 아시아·태평양 지역의 수요 약세로 인해 2027 회계연도 매출 전망치를 하향 조정했다. 다만 더 큰 규모의 판관비 절감 계획을 발표하면서 매출총이익률, 영업이익, 조정 주당순이익(EPS) 전망 범위는 그대로 유지했다.

이번 전망에는 중동 분쟁과 관련된 약 3,500만 달러의 예상 역풍이 포함되어 있습니다. 언더아머는 2027 회계연도 2분기에 GAAP 기준 영업손실 100만~1,100만 달러, 조정 영업이익 1,000만~2,000만 달러를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. GAAP 희석 주당순손실은 0.03~0.06달러로 전망되며, 조정 주당순손실은 0.01~0.03달러가 될 것으로 보입니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 수요 약세가 지리적으로 확산되고 있습니다.이번 분기 북미 지역 매출은 9% 감소했으며, EMEA와 아시아·태평양 지역의 연간 전망치는 모두 성장세에서 역성장으로 수정되었습니다.
• 마진 확대의 상당 부분이 관세 환급에서 비롯되었습니다.예상되는 연간 매출총이익률 개선폭 중 약 150bp와 영업이익 수혜분 7,000만 달러는 당기 매출 성장보다는 이전 연도 비용 회수와 연계되어 있습니다.
• 환율 및 중동 지역의 혼란이 여전히 비용 압박 요인으로 작용하고 있습니다.언더아머는 중동 갈등으로 인해 연간 약 3,500만 달러의 역풍을 예상하고 있으며, 비우호적인 환율 효과가 1분기 마진에 부담을 주었습니다.
• 매출 감소에 따라 재고 모니터링이 필요합니다.재고는 전년 동기 대비 낮아졌으나 3월 말 대비 약 21% 증가하여, 수요 약세가 지속될 경우 잠재적인 운전자본 및 가격 인하 고려 요인이 될 수 있습니다.
• 기존과 동일한 수익 전망은 비용 집행력에 달려 있습니다.언더아머는 둔화된 매출 전망을 상쇄하기 위해 판관비를 더 큰 폭으로 감축할 계획이며, 동시에 엄선된 브랜드 및 제품 투자는 계속 지원할 예정입니다.

요약

언더아머의 2027 회계연도 1분기 실적은 매출 둔화와 상당히 개선된 영업 수익성이 공존하는 모습을 보였습니다. 관세 비용 환급이 매출총이익률 상승의 대부분을 주도한 가운데, EMEA 지역의 성장과 북미 부문 영업이익 개선이 북미, 아시아·태평양, DTC, 신발 부문의 매출 감소를 방어했습니다. 올해 남은 기간 동안의 핵심 과제는 회사가 현재 더 광범위한 매출 역성장을 예상하고 있는 상황에서, 더 과감한 비용 절감과 근본적인 마진 개선 노력을 통해 기존과 동일한 수익 전망치를 유지할 수 있을지 여부입니다.