Full House Resorts 2026년 2분기: 조정 EBITDA 19.5% 증가

Full House Resorts (Nasdaq: FLL)는 2026년 2분기 매출이 7,810만 달러로 전년 동기 대비 5.6% 증가했다고 발표했다. 희석 EPS는 전년 동기 -0.29달러에서 -0.24달러를 기록했다. American Place와 Chamonix/Bronco Billy’s의 성장으로 조정 EBITDA는 19.5% 증가했지만, 높은 이자비용으로 인해 회사는 GAAP 기준 순손실을 지속했다.

핵심 재무 실적

이번 분기 실적 개선은 Full House Resorts의 가장 최근 개장한 두 카지노가 주도했다. American Place 매출은 13.4% 증가했고, Chamonix/Bronco Billy’s 매출은 11.7% 늘어나 연결 영업이익이 흑자로 전환하는 데 기여했다.

조정 EBITDA는 부동산별 수익성 개선과 본사 관련 비용 감소의 혜택도 받았다. 조정 EBITDA 마진은 약 2%포인트 확대됐지만, 회사는 여전히 870만 달러의 순손실을 보고했다.

주당 데이터를 제외한 달러 수치는 백만 달러 단위다.

조정 EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비 및 무형자산상각비, 그리고 일부 기타 항목을 제외하는 non-GAAP 지표다. 따라서 회사의 GAAP 기준 영업이익 및 순손실과 함께 고려해야 한다.

사업 및 부문별 실적

Midwest & South 부문은 매출 6,100만 달러를 기록해 5.6% 증가했으며, 조정 부문 EBITDA는 4.7% 늘어난 1,340만 달러였다. American Place가 매출 13.4% 증가와 함께 해당 시설의 내부 기록을 새로 세우며 주요 성장 동력이 됐다. 다만 Rising Star에서는 전력선 단선으로 42시간 동안 운영이 중단되면서 조정 부동산 EBITDA가 약화됐고, 이는 일부 상쇄 요인으로 작용했다.

West 부문은 매출 1,550만 달러를 기록해 7.3% 증가했다. 조정 부문 EBITDA는 110만 달러 손실에서 10만 달러 손실로 개선됐다. Chamonix/Bronco Billy’s가 이 변화를 이끌었다. 매출은 11.7% 증가한 1,300만 달러였고, 조정 부동산 EBITDA 손실은 120만 달러에서 10만 달러로 축소됐다. 경영진은 4월의 소폭 손실이 5월과 6월의 긍정적 기여로 상쇄됐다고 밝혔다.

Grand Lodge Casino는 West 부문의 부담 요인으로 남았다. Hyatt Regency Lake Tahoe Resort의 리노베이션이 운영에 차질을 빚으면서 매출은 10.8% 감소한 260만 달러를 기록했다. 리조트의 새로운 해변 스위트와 식음료 편의시설은 2027년 말에 완공될 것으로 예상된다.

Contracted Sports Wagering 부문은 매출과 조정 부문 EBITDA가 각각 150만 달러로, 전년 동기의 170만 달러 및 160만 달러에서 감소했다. 전년 동기에는 추가 활성 스포츠 베팅 스킨의 혜택이 있었다.

카지노 가동 확대에 운영은 개선됐지만 이자비용으로 손실 지속

Full House Resorts는 약 410만 달러의 추가 매출을 창출한 반면, 총 영업비용 및 지출은 약 180만 달러 증가했다. 판매비와 일반관리비는 소폭 감소했고, 이에 따라 영업이익은 소폭 손실에서 230만 달러로 개선됐다.

이러한 영업 개선은 순이자비용이 1,080만 달러로 영업이익을 크게 웃돌면서 GAAP 기준 최종 손익까지 이어지지 못했다. 이 차이로 세전손실은 860만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA는 분기 중 감가상각비 및 무형자산상각비 1,040만 달러와 이자비용을 모두 제외하므로, 개선되는 카지노 운영의 기초 실적은 보여주지만 회사의 자본구조가 만든 부담은 반영하지 않는다.

유동성, 부채 및 American Place 자금조달

Full House Resorts의 2026년 6월 30일 기준 유동성은 4,840만 달러였다. 여기에는 현금 및 현금성자산 3,340만 달러와 4,000만 달러 규모 리볼빙 신용한도 중 미사용 가능액 1,500만 달러가 포함됐다.

부채는 주로 2028년 만기 4억5,000만 달러 규모의 선순위 담보부 채권과 리볼빙 신용한도에서 인출한 2,500만 달러로 구성됐다. 선순위 채권은 액면가로 조기상환할 수 있다. 경영진은 주된 부채의 차환을 추진하는 한편 영구 American Place 카지노 건설 자금조달을 마련하고 있으나, 필요한 법률 문서 작업은 예상보다 오래 걸리고 있다.

경영진의 견해

CEO Daniel R. Lee는 American Place가 계속해서 시설 기록을 세우고 있으며, 임시 카지노가 본격 가동 단계에 접어들면서 추가 기여가 예상된다고 말했다. 회사는 이 임시 시설을 2029년 2월까지 운영할 수 있는 승인을 받았으며, 이는 영구 시설 건설에 추가 시간을 제공한다.

경영진은 영구 American Place 카지노의 건설에 약 18~24개월이 걸리고 2028년 하반기에 개장할 것으로 예상한다. 계획된 시설은 임시 카지노의 전체 면적보다 약 두 배 넓고, 더 많은 게이밍 포지션과 확대된 식음료 및 엔터테인먼트 서비스를 갖출 예정이다.

Chamonix에서 경영진은 최근의 매출 개선을 신규 마케팅 계획과 확대되는 고객 데이터베이스에 기인한다고 설명했다. 회사는 또한 해당 시설 운영을 개선하고 콜로라도스프링스 및 덴버 남부 고객에게 다가가기 위해 새 카지노 디렉터를 채용했다.

투자자가 주시할 위험 요인

• 차환 및 건설 자금조달: 회사는 2028년 만기 4억5,000만 달러의 선순위 담보부 채권을 보유하고 있으며, 영구 American Place의 자금도 조달해야 한다. 지연이나 불리한 자금조달 조건은 유동성과 이자비용에 대한 압박을 높일 수 있다.
• American Place 실행: 영구 카지노 건설에는 약 18~24개월이 소요될 것으로 추정된다. 자금조달, 규제 지연, 건설비 또는 일정 변경은 예상된 2028년 하반기 개장에 영향을 미칠 수 있다.
• Chamonix의 손익분기점 근접 상태 지속: Chamonix/Bronco Billy’s는 크게 개선됐지만, 이번 분기에 여전히 소폭의 조정 부동산 EBITDA 손실을 기록했다. 추가 개선은 마케팅 및 운영 변경의 효과에 달려 있다.
• Grand Lodge 리노베이션 차질: 주변 Hyatt Regency 시설의 공사로 Grand Lodge의 매출과 수익성이 감소했다. 주요 리조트 편의시설은 2027년 말까지 완공되지 않을 것으로 예상된다.

요약

Full House Resorts의 2026년 2분기 실적은 American Place와 Chamonix/Bronco Billy’s가 계속 본격 가동 단계에 접어들면서 영업 레버리지가 개선됐음을 보여줬다. 영업이익은 흑자로 전환했고 조정 EBITDA는 매출보다 빠르게 증가했지만, 상당한 이자 부담으로 회사는 수익성을 회복하지 못했다. 앞으로 주시할 주요 사항은 신규 카지노의 지속적인 개선, 부채 차환 완료, 그리고 영구 American Place의 자금조달 및 건설 진척이다.