Resmed 2026회계연도 4분기 실적: 매출 9% 증가, GAAP 마진 하락

Resmed(NYSE: RMD)는 2026회계연도 4분기 매출이 14억 6,400만 달러로 전년 동기 13억 4,800만 달러 대비 9% 증가했다고 발표했다. GAAP 희석 EPS는 2.58달러에서 2.64달러로 2% 상승했다. 기기, 마스크, 액세서리 및 소프트웨어 전반의 성장이 매출을 뒷받침했지만, 4,190만 달러 규모의 Astral 현장 안전 공지 비용으로 GAAP 매출총이익률은 하락했다. 영업현금흐름과 잉여현금흐름도 전년 동기 대비 감소했다.

핵심 재무 실적

불변환율 기준 매출은 8% 증가해, 환율이 보고 기준 성장률에 약 1%포인트를 더한 것으로 나타났다. 조정 수익성은 GAAP 실적이 시사하는 수준보다 크게 개선됐다. non-GAAP EPS는 16% 상승해 GAAP EPS의 2% 증가를 웃돌았다.

이러한 차이는 주로 Resmed의 non-GAAP 지표에서 제외되는 비용, 특히 Astral 현장 안전 공지 관련 비용을 반영한 결과다.

사업 및 부문별 실적

Sleep and Breathing Health는 계속해서 핵심 성장 동력으로 자리했으며, 마스크 및 기타 제품의 성장률은 기기 부문을 웃돌았다. Residential Care Software는 핵심 기기 및 마스크 사업보다 낮은 성장률을 기록했다.

지역별로 미주 지역 Sleep and Breathing Health 매출은 8% 증가한 8억 5,300만 달러를 기록했다. 기타 지역 매출은 보고 기준 13%, 불변환율 기준 10% 증가한 4억 3,900만 달러로, 미주 외 지역에서 환율 효과가 더 컸음을 보여줬다.

Resmed는 MatrixCare 사업 매각에 합의했으며, 거래는 2027회계연도 1분기 중 마무리될 것으로 예상된다. 또한 Noctrix Health 인수를 완료했다. 이번 발표에서는 두 거래의 재무적 영향이 공개되지 않았다.

Astral 안전 비용이 GAAP와 조정 마진 간 격차를 확대

4,190만 달러 규모의 Astral 현장 안전 공지 비용은 매출원가에 반영됐으며, GAAP 매출총이익률이 58.8%로 하락한 주된 이유였다. 해당 비용과 취득 무형자산 상각을 제외한 Resmed의 non-GAAP 매출총이익률은 주로 생산성 개선 이니셔티브에 힘입어 90bp 상승한 62.3%를 기록했다.

영업비용은 이러한 기초 매출총이익률 개선분의 상당 부분을 흡수했다. 연구개발(R&D) 비용은 22% 증가한 1억 570만 달러를 기록했고, GAAP 판매관리비(SG&A)는 11% 늘어난 2억 9,630만 달러였다. 이에 따라 non-GAAP 영업이익은 8% 증가했지만, non-GAAP 영업이익률은 전년의 35.3%와 거의 같은 35.2%를 기록했다.

GAAP 기준 영업이익률은 300bp 축소됐고 영업이익은 1% 감소했다. 기타수익은 350만 달러에서 2,550만 달러로 늘어나, 영업이익 감소에도 순이익이 전년보다 소폭 높은 수준을 유지하는 데 기여했다.

현금흐름 및 재무상태표

분기 영업현금흐름은 4억 5,460만 달러로 감소했다. 자본적지출은 3,060만 달러에서 5,110만 달러로 증가했으며, 이는 잉여현금흐름이 21% 더 크게 감소하는 데 영향을 미쳤다. 현금흐름표는 매출채권으로 인한 현금 사용액도 전년 동기보다 증가했음을 보여줬다.

Resmed는 해당 분기 배당과 자사주 매입을 통해 총 2억 8,700만 달러를 주주에게 환원했다. 2026년 6월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 14억 6,900만 달러로, 1년 전의 12억 900만 달러에서 증가했다. 단기 및 장기 부채 합계는 약 6억 5,900만 달러로, 2025년 6월 30일 기준 약 6억 6,800만 달러와 비교된다.

2026회계연도 연간 기준 영업현금흐름은 3% 증가한 18억 600만 달러를 기록한 반면, 잉여현금흐름은 1% 감소한 16억 5,000만 달러였다. 이 연간 수치는 분기 현금흐름 감소와는 별개다.

2027회계연도 자본 환원 계획

Resmed의 정량적 미래예측 공시는 주주환원에 집중됐다. 회사는 2027회계연도에 자사주 매입과 배당을 통해 18억 5,000만 달러 이상을 환원할 계획이며, 분기 배당금도 10% 인상했다.

투자자가 주시해야 할 위험

• 안전 관련 비용: Astral 공지로 4,190만 달러의 비용이 발생해 GAAP 매출총이익률을 크게 낮췄다. 추가 비용이 발생할 경우 GAAP와 조정 수익성 간 격차가 계속 발생할 수 있다.
• 영업비용 증가: R&D 및 SG&A 비용은 매출보다 빠르게 증가해, 조정 매출총이익률 개선이 영업이익률 확대로 이어지는 것을 막았다.
• 분기 현금 전환 약화: 매출과 순이익이 증가했음에도 영업현금흐름과 잉여현금흐름은 감소했다. 자본적지출 증가와 매출채권에 따른 현금 사용 확대가 부담에 기여했다.
• 소프트웨어 성장 둔화 및 포트폴리오 전환: Residential Care Software는 불변환율 기준 2% 성장에 그쳐 핵심 Sleep and Breathing Health 사업을 밑돌았다. MatrixCare 매각이 2027회계연도 1분기에 마무리될 것으로 예상되는 점도 주시할 필요가 있다.

요약

Resmed의 2026회계연도 4분기 매출 성장은 마스크와 기타 지역 시장을 중심으로 광범위하게 나타났으며, 생산성 개선은 기초 매출총이익률과 조정 EPS 개선을 뒷받침했다. 그러나 Astral 안전 비용, 더 빠른 영업비용 증가 및 약화된 분기 현금 창출은 GAAP 실적을 제약했다. 향후 핵심 쟁점은 안전 관련 비용이 억제되는지, 매출총이익률 개선이 영업 레버리지로 이어질 수 있는지, 그리고 Resmed가 포트폴리오 변경과 2027회계연도 자본 환원 계획을 어떻게 실행하는지다.