Hepsiburada 2026년 2분기: 매출 3.1% 증가, 순손실 확대

Hepsiburada(NASDAQ: HEPS)는 2026년 2분기 매출이 TRY 228억 1,000만으로 전년 동기 대비 3.1% 증가했다고 발표했다. 반면 희석 주당손실은 TRY 2.9에서 TRY 5.1로 확대됐다. 주문 건수는 13.4% 늘었지만 평균 주문금액이 9.4% 하락해 GMV 성장률은 2.8%에 그쳤다. 광고, 배송 및 인력 비용 상승으로 EBITDA는 75.5% 감소했다. 잉여현금흐름은 흑자를 유지했으나 65.5% 줄어 TRY 15억 5,320만을 기록했다.

핵심 실적 데이터

Hepsiburada의 매출총기여는 대체로 매출 증가율과 비슷한 수준으로 증가했으며, 매출총기여 마진은 GMV의 15.2%로 변동이 없었다. 더 큰 변화는 그 아래 비용 항목에서 나타났다. 영업비용이 매출보다 빠르게 증가하면서 전년의 영업이익은 영업손실로 전환됐고, 순손실은 거의 두 배로 늘었다.

다음 수치는 2026년 6월 30일 종료된 3개월 기준이다. 재무 금액은 IAS 29에 따라 조정됐으며 2026년 6월 30일 현재 구매력 기준으로 표시됐다.

매출총기여, EBITDA 및 잉여현금흐름은 비IFRS 지표다. IAS 29 미조정 기준으로 매출은 36.6%, GMV는 36.1% 증가했으며, 물가조정 기준 성장률은 각각 3.1%와 2.8%였다. 이 격차는 기저 성장률을 평가할 때 물가조정 수치를 사용하는 것이 중요함을 보여준다.

사업 및 매출 구성

마켓플레이스 매출은 22.3% 증가해 주요 매출 항목 가운데 가장 빠른 성장세를 보였다. 반면 더 큰 비중의 1P 소매 사업은 1.5% 증가에 그쳤다. 배송 서비스 매출은 Hepsijet의 플랫폼 외 고객에 힘입어 5.0% 증가했지만, 소비자 금융, Hepsipay 및 풀필먼트 매출 약화로 기타 매출은 감소했다.

마켓플레이스 GMV는 2.9% 증가한 TRY 388억을 기록했으며, 전체 GMV에서 차지하는 비중은 0.1%포인트 상승한 68.6%였다. 활성 판매자 수는 100,100명으로 거의 변동이 없었으며, 이는 마켓플레이스 성장이 판매자 기반의 실질적 확대에서 비롯되지 않았음을 시사한다.

주문 증가는 장바구니 축소와 높은 이행 비용으로 상쇄

플랫폼 주문 건수는 13.4% 증가한 1,950만 건을 기록했지만, 평균 주문금액은 9.4% 하락했다. 이에 따라 GMV는 2.8% 증가한 TRY 567억에 그쳤다. 활성 고객 수는 2.5% 증가한 1,150만 명이었고, 최근 12개월 기준 주문 빈도는 14.9% 상승한 7.4회를 기록했다. 이는 고객 기반 확대보다 구매 빈도 증가가 거래량에 더 크게 기여했음을 시사한다.

경영진은 인플레이션 압력과 장기화된 연휴 기간으로 분기 중 소비자 수요가 약화됐다고 설명했다. 동시에 배송 및 포장 비용은 21.7% 증가해 배송 서비스 매출의 5.0% 성장률을 크게 웃돌았다. 회사는 이 차이가 주로 판매자 경제성과 배송 속도 개선을 위한 화물 보조금에 따른 것이라고 밝혔다.

광고비는 39.7% 증가한 TRY 20억 300만을 기록했고, 급여 및 외주 인력 비용은 12.5% 늘어난 TRY 26억 9,000만이었다. 이러한 투자와 높아진 배송비로 인해 손상차손이 94.6% 감소했음에도 GMV 대비 EBITDA 마진은 1.8%에서 0.4%로 하락했다.

현금흐름 및 재무상태

분기 잉여현금흐름은 흑자를 유지했지만 전년 동기보다 TRY 29억 5,000만 감소했다. 영업현금흐름은 TRY 22억 7,000만으로 줄었고, 자본적지출은 TRY 6억 2,510만에서 TRY 7억 2,110만으로 증가했다.

순손실은 순금융비용 및 수수료가 TRY 6억 8,960만 증가한 영향도 받았다. Hepsiburada는 경쟁력 유지를 위해 제공한 할부 횟수가 늘면서 신용카드 미수금 회수 수수료가 증가한 것이 이 증가와 관련 있다고 설명했다.

2026년 6월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 TRY 70억 1,000만으로, 2025년 말의 TRY 133억 2,000만에서 감소했다. 상반기 회사는 TRY 18억 5,000만의 영업현금을 창출했지만, 이자 및 수수료 지급 TRY 58억 5,000만을 포함해 금융활동에 TRY 68억 1,000만을 사용했다.

재무상태표상 유동자산은 TRY 245억 3,000만, 유동부채는 TRY 319억 7,000만이었다. 누적손실 증가를 반영해 총자본은 2025년 말 TRY 23억 7,000만의 플러스에서 TRY 5억 8,230만의 마이너스로 전환됐다. 비IFRS 순운전자본 지표는 TRY (181억 3,000만)에서 TRY (149억 8,000만)으로 개선됐지만, 단기 유동성은 계속 주시해야 할 중요한 영역으로 남아 있다.

경영진의 견해

Ender Özgün 최고경영자(CEO)는 인플레이션 압력과 장기화된 연휴 기간으로 분기 중 소비자 수요가 둔화됐다고 말했다. 경영진은 마케팅 및 배송 관련 지출 증가를 배송 가속화와 판매자 비용 절감을 위한 노력을 포함한 성장 이니셔티브 투자로 규정했다.

핀테크 부문에서 Hepsiburada는 6월 Hepsitaksit 대출 상품을 출시했다. 이 신상품은 출시 첫 달 전체 GMV의 0.4%에 해당하는 거래를 지원했으며, 향후 채택 추이와 수익성은 회사 금융서비스 전략과 관련된 지표가 될 수 있다.

투자자가 주시해야 할 위험

• 낮은 주문금액: 평균 주문금액 하락으로 주문 증가가 이에 상응하는 GMV 성장으로 이어지지 않고 있다. 소비자 구매력에 대한 압력이 지속될 경우 물가조정 기준 매출 성장이 제약될 수 있다.
• 성장 지출과 수익성: 광고, 배송 및 인력 비용이 매출보다 빠르게 증가하면서 EBITDA와 영업실적에 압력이 가해지고 있다.
• 금융비용: 신용카드 할부 활동 증가는 회수 수수료를 높였고 순손실 확대에 상당한 영향을 미쳤다.
• 현금 및 유동성: 잉여현금흐름이 크게 감소했고, 상반기 중 현금 잔액도 줄었으며, 분기 말 유동부채는 유동자산을 초과했다.
• 핀테크 수익화: 소비자 금융 및 Hepsipay 수익 약화로 기타 매출이 일부 감소했다. Hepsitaksit은 아직 초기 단계이며 출시 첫 달 GMV의 0.4%에 그쳤다.

요약

Hepsiburada는 2026년 2분기에 주문량 증가와 더 빠른 마켓플레이스 매출 성장을 기록했지만, 평균 장바구니 금액 축소로 물가조정 기준 GMV 및 매출 성장률은 제한됐다. 광고, 판매자 배송 지원 및 인력에 대한 지출 증가는 EBITDA를 압박했고, 금융 수수료 상승은 순손실의 상당한 확대에 기여했다. 향후 실적은 회사가 이행, 마케팅 및 금융 비용을 통제하고 유동성을 유지하면서 강화된 고객 참여를 더 높은 거래가치로 전환할 수 있는지에 달려 있다.