Republic Services 2026회계연도 2분기: 매출 4.6% 증가·연간 전망 상향

Republic Services(NYSE: RSG)는 2026회계연도 2분기 매출이 44억 3,000만 달러로 전년 동기 42억 4,000만 달러 대비 4.6% 증가했다고 발표했다. 희석 EPS는 1.75달러에서 1.84달러로 5.1% 상승했다. 가격 책정과 비용 통제가 물량 감소 및 전년의 불리한 매립지 비교 기준을 상쇄하면서 조정 EBITDA는 14억 2,000만 달러로 증가했고, 마진은 32.1%로 변동이 없었다. 회사는 연간 실적 전망도 상향했다.

핵심 실적 데이터

매출 성장은 가격 책정이 주도했다. 전체 가격은 평균 수익률 3.4%포인트와 연료 회수 수수료 1.8%포인트를 포함해 5.2%포인트 기여한 반면, 물량은 매출을 1.6%포인트 낮췄다. 인수는 추가로 1.1%포인트를 더해 전체 성장률은 4.6%를 기록했다.

영업이익은 9억 100만 달러로 증가했지만, 비연결 지분법 투자 손실이 크게 늘면서 순이익 증가율은 더 낮았다. 희석 가중평균 주식 수는 3억 1,340만 주에서 3억 760만 주로 감소해 EPS 성장률이 순이익 증가율을 웃도는 데 기여했다.

다음 수치는 주당 데이터를 제외하고 달러 기준 백만 단위이며, 6월 30일 종료 3개월간의 실적이다.

조정 EPS와 조정 EBITDA는 비GAAP 지표다. 이 분기에는 주로 신규 매출채권 시스템 도입과 관련된 구조조정 비용 400만 달러가 포함됐다.

사업 및 부문별 실적

수거 사업이 주요 매출 동력이었으며, 약 6.1% 증가한 29억 9,000만 달러를 기록했다. 소형 컨테이너 수거 매출은 약 8.7% 증가한 13억 7,000만 달러였고, 순매립지 매출은 5억 1,700만 달러로 거의 변동이 없었다.

규모가 더 큰 Recycling & Waste 사업은 마진을 확대해 Environmental Solutions의 수익성 약화를 상쇄했고, 이에 따라 연결 조정 EBITDA 마진은 안정적으로 유지됐다.

회사의 부문별 조정 EBITDA 수치는 일부 본사 비용과 National Accounts 매출을 두 사업 유형에 배분한다.

물량 추세는 계속 엇갈렸다. 관련 사업 물량은 1.9% 감소했으며, 이 가운데 건설·철거 폐기물 매립 물량은 37.4% 줄었다. 생활폐기물 매립 물량은 1.1% 증가한 반면, 특수폐기물 물량은 0.3% 감소했다. Republic은 전년의 이벤트성 매립 물량이 이번 분기 조정 EBITDA 마진에 50bp의 역풍을 초래했다고 밝혔다.

안정적인 비용 비율, 영업이익 아래 항목의 손실 증가로 상쇄

운영비는 매출의 57.9%를 유지했고, 판매비·일반관리비(SG&A)도 10.0%로 유지됐다. 연료 비용은 1억 1,600만 달러에서 1억 7,100만 달러로 증가했으며, 매출 대비 비중도 2.7%에서 3.9%로 올랐다. 이러한 압박은 인건비, 유지보수비, 이전·처리 비용 및 리스크 관리 비용의 매출 대비 비율 하락으로 상쇄됐다.

영업이익 아래 항목에서 비연결 지분법 투자 손실은 200만 달러에서 5,800만 달러로 증가했다. 이자 비용도 1억 4,500만 달러에서 1억 5,100만 달러로 늘었다. 그 결과 영업이익 증가에도 세전이익은 7억 2,000만 달러에서 6억 9,900만 달러로 감소했다. 전년 1억 7,000만 달러보다 낮은 1억 3,300만 달러의 법인세 비용은 순이익 증가를 가능하게 했다.

현금흐름, 인수 및 주주환원

보도자료의 현금흐름 수치는 2분기 단독이 아니라 2026년 첫 6개월을 대상으로 한다. 연초 이후 영업현금흐름은 약 11.5% 증가한 23억 8,000만 달러였고, 조정 잉여현금흐름도 약 11.5% 늘어난 15억 8,000만 달러를 기록했다. 현금 자본적 지출은 8억 6,800만 달러로, 비교 기간의 8억 6,600만 달러와 거의 차이가 없었다.

Republic은 상반기에 인수에 약 8억 6,000만 달러를 투자했다. 또한 자사주 매입 6억 5,100만 달러와 배당금 3억 8,500만 달러로 구성된 총 10억 4,000만 달러를 주주에게 환원했다. 2분기에만 3억 3,700만 달러를 들여 160만 주를 매입했다.

분기 배당금은 4.5센트, 약 7% 인상돼 주당 0.670달러가 됐다. 6월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 1억 700만 달러였고, 유동 및 장기 부채 합계는 140억 7,000만 달러로 2025년 말의 135억 8,000만 달러와 비교된다.

2026년 연간 가이던스

Republic은 연간 매출, 조정 EBITDA 및 조정 잉여현금흐름 전망을 상향하고 조정 EPS 가이던스를 업데이트했다. 보도자료에는 이전 수치 범위가 제시되지 않아 각 수정 폭은 계산할 수 없다.

이 가이던스는 2026년 남은 기간 동안 전반적인 경제에 중대한 변화 없이 현재의 경제 여건이 지속된다는 가정에 기반한다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에는 날짜, 거래 방향 및 금액이 명시된 최근 거래 4건이 포함돼 있다. 주식 수량은 제공되지 않았으며, 이들 거래만으로 내부자들의 Republic 전망에 대한 견해를 판단할 수는 없다.

투자자가 주시할 위험

• 물량은 계속 감소세: 전체 물량은 분기 매출을 1.6%포인트 낮췄고, 관련 사업 물량은 1.9% 감소했다. 물량 부진이 지속될 경우 성장 부담은 가격 책정에 더 많이 남게 된다.
• Environmental Solutions 수익성 약화: 부문 매출은 거의 안정적이었지만, 조정 EBITDA는 약 17.7% 감소했고 마진은 420bp 축소됐다.
• 지분법 투자 손실 증가: 해당 손실은 2분기 200만 달러에서 5,800만 달러로 늘어나 영업이익 증가가 세전이익으로 전환되는 정도를 제한했다.
• 인수 실행의 중요성 확대: 인수는 분기 매출 성장에 1.1%포인트 기여했으며, Republic은 상반기 인수에 약 8억 6,000만 달러를 투자했다.
• 재활용 원자재 가격 하락: 재활용 원자재 평균 가격은 톤당 136달러로 전년보다 13달러 하락해 원자재 시장 변동에 대한 노출이 이어지고 있다.

요약

Republic Services는 2026회계연도 2분기에 가격 책정 주도의 매출 성장을 기록했지만, 물량 감소가 유기적 성장 모멘텀을 제한했다. Recycling & Waste의 마진 확대와 비용 통제는 연결 조정 EBITDA 마진을 안정적으로 유지했으나, Environmental Solutions와 지분법 투자 손실은 수익성을 제약했다. 상향된 연간 가이던스로 인해 Republic이 가격 책정을 유지하고 물량을 안정화하며, 부진한 사업과 최근 인수로부터의 수익을 개선할 수 있을지에 관심이 쏠린다.