AMN Healthcare 2026회계연도 2분기 실적: 조정 EBITDA 26% 증가

AMN Healthcare(NYSE: AMN)는 2026회계연도 2분기 매출이 6억 7,320만 달러로 전년 동기 6억 5,820만 달러 대비 2% 증가했다고 발표했다. GAAP 희석 EPS는 주당 3.02달러 손실에서 0.53달러로 개선됐다. 조정 EBITDA는 26% 증가한 7,340만 달러를 기록했지만, 회사가 1분기 노동 차질 사태와 관련된 고객 예치금을 반환하면서 영업현금흐름은 적자로 전환됐다. Nurse and Allied Solutions의 성장이 나머지 두 부문의 지속적인 감소를 상쇄했다.

핵심 실적 데이터

6월 30일 종료 분기의 매출 성장은 완만했지만 수익성은 더 큰 폭으로 개선됐다. 매출총이익은 5% 증가했고, 판매비와관리비(SG&A)는 720만 달러 감소했으며, 조정 EBITDA 마진은 200bp 확대됐다.

GAAP 기준 비교는 2025회계연도 2분기에 반영된 1억 950만 달러의 영업권 손상차손과 1,830만 달러의 장기자산 손상차손이 이번 분기에 없었던 점에서도 영향을 받았다. 이러한 전년 동기 비용을 제외하더라도 조정 EPS와 조정 EBITDA는 모두 증가했다.

사업 및 부문별 실적

AMN의 부문별 실적은 엇갈렸다. Nurse and Allied Solutions는 두 자릿수 매출 성장과 상당히 높은 매출총이익률을 기록한 반면, Physician and Leadership Solutions와 Technology and Workforce Solutions는 모두 감소했다.

Nurse and Allied 부문에서 여행 간호사 인력 배치 매출은 전년 동기 대비 10% 증가했고, Allied 매출은 8% 늘었다. 배치 중인 여행 인력의 평균 수는 9,194명으로, 전년 동기 8,700명과 비교됐다. 부문 영업이익은 2,850만 달러에서 5,820만 달러로 두 배 이상 증가했으며, 이는 이전 노동 차질 사태 관련 충당금 환입과 청구 정산 조정이 일부 반영된 결과다.

Physician and Leadership 매출은 locum tenens 매출이 8% 감소하고 interim leadership 매출이 3% 줄어 압박을 받았다. Search는 예외로, 매출이 전년 동기 대비 27%, 전분기 대비 20% 증가했다. 부문 영업이익은 1,350만 달러에서 1,100만 달러로 감소했다.

Technology and Workforce는 가장 부진한 부문으로 남았다. 언어 서비스 매출은 8% 감소한 7,000만 달러를 기록했고, 벤더 관리 시스템 매출은 20% 감소한 1,500만 달러였다. 매출총이익률이 650bp 하락하면서 부문 영업이익은 3,520만 달러에서 2,460만 달러로 감소했다.

노동 차질 시점이 마진을 끌어올렸지만 현금흐름은 반전

AMN의 전분기 대비 매출 51% 감소는 주로 전년 동기 감소가 아니라 이례적으로 높았던 1분기 비교 기준을 반영한다. 노동 차질 관련 매출은 2026회계연도 1분기 7억 2,200만 달러에서 2분기 2,500만 달러로 감소했지만, 2분기 기여분은 전년 동기의 1,600만 달러보다 여전히 높았다.

같은 사건들은 수익성과 현금흐름에 서로 다른 방식으로 영향을 미쳤다. 이전 노동 차질 관련 배치에 연계된 충당금 환입과 청구 정산 조정은 연결 매출총이익률을 전분기 대비 380bp 상승한 30.6%로 끌어올리는 데 기여했다. 동시에 관련 고객 예치금 반환은 분기 영업현금 유출 1억 8,990만 달러의 한 요인이 됐다.

이러한 유출에도 불구하고, 1분기에 창출한 5억 6,250만 달러에 힘입어 연초 이후 영업현금흐름은 3억 7,250만 달러의 흑자를 유지했다. AMN은 2분기 말 현금 3억 6,180만 달러, 부채 7억 5,000만 달러를 보유했고, 리볼빙 신용한도 차입은 없었으며 레버리지 비율은 1.5배였다. 회사는 향후 수개월간 정산할 고객 예치금 1억 1,700만 달러가 남아 있어, 예치금 관련 현금 변동은 단기적으로 중요한 고려 사항이다.

2026회계연도 3분기 가이던스

AMN은 Nurse and Allied Solutions의 지원에 힘입어 3분기 연결 매출이 전년 동기 수준을 상회할 것으로 예상했다. 다만 제시된 수익성 범위는 2분기 실제 실적보다 낮아, 2분기의 높은 마진이 같은 수준으로 지속될 것으로 예상되지 않음을 시사한다.

이 전망은 2분기에 나타난 부문별 패턴을 유지한다. 인력 배치 부문의 성장이 부진한 Physician and Leadership 및 Technology and Workforce 실적을 상쇄할 것으로 예상된다. 더 낮은 매출총이익률, 영업이익률 및 조정 EBITDA 마진 범위는 2분기의 충당금 환입 및 청구 정산 조정 효과가 다음 분기에도 지속될 수 있는지가 핵심 사안임을 보여준다.

경영진 발언

캐리 그레이스(Cary Grace) 최고경영자(CEO)는 분기 중 수요가 개선됐으며 이러한 추세는 7월 들어 더욱 강화됐다고 밝혔다. 경영진은 여행 간호사, 국제 간호사, Allied, 학교 및 Search 솔루션의 전년 동기 매출 성장과 함께 견조한 관리형 서비스 프로그램 및 Search 매출을 강조했다.

AMN은 Jaide Health와 ESSENTIAL Leadership Assessment도 인수해 AI 네이티브 언어 접근성 및 리더십 자문 역량을 확대했다. 회사는 이들 인수가 분기 실적에 기여한 구체적인 재무 규모는 공개하지 않았다.

최근 내부자 거래

최근 6개월간 보고된 내부자 데이터에 따르면, 6건의 거래를 통해 84,688주가 매수됐고 1건의 거래를 통해 3,681주가 매도돼 순매수는 81,007주였다. 구체적으로 공개된 유일한 매도는 이사인 마크 G. 폴레타(Mark G. Foletta)의 간접 거래였다.

이 거래 데이터만으로 내부자가 AMN의 사업 전망에 대해 어떤 견해를 갖고 있는지는 판단할 수 없다.

투자자가 주시할 위험

• 2분기 마진 지원 요인이 지속되지 않을 수 있음: 충당금 환입과 청구 정산 조정은 매출총이익률을 30.6%로 끌어올리는 데 기여했지만, 3분기 가이던스는 27.0%~27.5%에 그친다. 매출이 안정적으로 유지되더라도 마진 하락은 영업이익과 조정 EBITDA를 감소시킬 수 있다.
• 추가 예치금 정산이 현금흐름을 압박할 수 있음: AMN은 2분기 영업현금흐름이 적자로 전환된 뒤에도 정산해야 할 고객 예치금 1억 1,700만 달러를 보유하고 있었다.
• 두 부문의 감소세 지속: Physician and Leadership 및 Technology and Workforce는 2분기에 감소했고, 3분기에도 추가적인 전년 동기 감소가 예상돼 AMN의 Nurse and Allied 의존도가 높아진다.
• 노동 차질 사태가 분기별 변동성을 초래: 관련 배치 매출은 1분기 7억 2,200만 달러에서 2분기 2,500만 달러로 감소해 전분기 비교를 복잡하게 만들고 매출, 마진, 예치금 및 현금흐름에 큰 변동을 초래한다.

요약

AMN Healthcare는 2분기에 Nurse and Allied Solutions가 다른 부문의 감소를 상쇄하면서 전년 동기 매출 성장으로 복귀했다. 한편 SG&A 감소와 노동 차질 관련 조정은 마진 및 조정 EBITDA 개선을 뒷받침했다. 단기적으로는 인력 배치 부문의 성장 지속 여부, 두 부진 부문의 안정화 속도, 그리고 일시적인 마진 혜택이 사라지고 남은 고객 예치금이 정산되는 과정에서 수익성과 현금흐름이 어떻게 전개될지가 주요 변수다.