Once Upon a Farm 2026년 2분기 실적: 매출 42.3% 증가

Once Upon a Farm(NYSE: OFRM)은 2026년 2분기 순매출이 8,540만 달러로 전년 동기 6,000만 달러 대비 42.3% 증가했다고 발표했다. 희석 주당순손실은 1.36달러에서 0.12달러로 축소됐다. 성장은 주로 판매 물량 증가에 힘입었지만, 거래 판촉비와 제품 구성, SG&A 비용 증가가 수익성에 부담으로 작용하면서 매출총이익률은 485bp 하락했고 조정 EBITDA는 적자로 전환했다. 다만 회사는 연간 매출과 조정 EBITDA 전망을 상향했다.

핵심 재무 실적

매출은 2,540만 달러 증가했다. 기존 제품의 유통 확대와 신제품 출시로 판매 물량이 40.3% 늘어난 것이 뒷받침됐다. 매출총이익은 금액 기준으로 증가했으나 매출보다 증가 속도가 느려 상당한 마진 축소로 이어졌다.

GAAP 순손실은 약 45% 줄었지만, 이 개선은 영업 수익성 강화보다는 전년 동기의 파생상품 부채 비용이 사라진 영향이 컸다. 해당 비용과 기타 특정 항목을 제외하는 조정 EBITDA는 적자로 전환했다.

조정 EBITDA는 non-GAAP 지표다. 회사는 주식기준보상, 일부 IPO 관련 비용, 이자, 세금, 감가상각비 및 무형자산상각비, 특정 부채의 공정가치 변동 등을 제외한다.

베이비 제품이 성장 대부분 견인

Baby 카테고리 매출은 Kid 카테고리 매출보다 훨씬 빠르게 증가했으며, 회사 전체의 전년 동기 대비 매출 증가분 중 약 69%를 창출했다. Baby Snacks는 Baby 카테고리 내 최대 기여 부문을 유지했고, Kid Pouches는 계속해서 회사의 최대 단일 제품 카테고리였다.

Baby 카테고리의 더 빠른 확대로 분기 매출은 Kid 카테고리 수준에 근접했으며, 두 사업 간 매출 구성은 더욱 균형에 가까워졌다.

매출총이익 증가율, SG&A 비용 증가율에 못 미쳐

매출총이익률은 전국 단위 클럽 채널 프로그램을 포함한 거래 판촉비와 매출 구성의 영향으로 35.9%로 하락했다. 가격 책정과 쿨러 관련 입점 수수료 하락이 이러한 압박을 일부 상쇄했지만, 485bp의 축소를 막기에는 충분하지 않았다.

같은 기간 SG&A 비용은 1,190만 달러 늘어났으며, 이는 매출총이익 증가액 620만 달러를 웃돌았다. SG&A는 매출의 42.5%로 179bp 상승했다. 이는 약 350만 달러의 주식기준보상 및 IPO 관련 성과 지급액과 마케팅, 인력, 직원 비용 증가를 반영한 것이다. 물류비 하락은 일부 상쇄 요인으로 작용했다.

이는 GAAP 순손실이 개선됐음에도 영업 실적이 약화된 이유를 설명한다. 전년 동기에는 현금 유출이 없는 820만 달러 규모의 파생상품 부채 공정가치 비용이 포함됐지만, 2026년 2분기에는 이 같은 비용이 없었다. 이자수익도 7만3,000달러에서 83만5,000달러로 증가했다. 조정 EBITDA는 이러한 영업외 효과를 제거하기 때문에 200만 달러 이익에서 170만 달러 손실로 하락했으며, 기저 비용 압박을 더 명확히 보여준다.

현금흐름 및 재무상태표

2026년 2월 IPO 이후 재무상태표는 크게 강화됐다. 현금 및 현금성자산은 2025년 말 1,090만 달러에서 6월 30일 기준 9,350만 달러로 늘었고, 총부채는 6,020만 달러에서 0달러로 감소했다. 이 변화는 영업활동으로 창출한 현금보다는 주로 IPO 조달 자금과 부채 상환을 반영한 것이다.

2026년 첫 6개월간 영업활동에는 1,790만 달러의 현금이 사용됐으며, 전년 동기에는 1,720만 달러가 사용됐다. 운전자본 관련 현금 사용에는 매출채권 820만 달러 증가와 재고 680만 달러 확대가 포함됐다. 자본적지출은 240만 달러로, 200만 달러에서 증가했다.

상반기 재무활동으로는 1억300만 달러가 유입됐다. 여기에는 보통주 발행 수익 1억5,540만 달러가 포함됐으며, 4,300만 달러 규모의 신용한도 상환과 공모 비용이 일부 상쇄했다. 이에 따라 부채 없는 재무상태표는 회사에 사업 확대 자금을 조달할 추가 여력을 제공하지만, 상반기까지 영업은 계속 현금을 소비했다.

2026년 전망

Once Upon a Farm은 2분기 실적과 기저 소비자 추세를 바탕으로 매출과 조정 EBITDA 전망을 모두 상향했다. 회사는 이전 전망 범위를 공개하지 않았으므로 상향 폭은 판단할 수 없다.

상반기 매출 1억5,810만 달러를 기록한 뒤, 수정된 범위를 달성하려면 하반기에 약 1억6,890만~1억7,690만 달러의 매출이 필요하다. 상반기 조정 EBITDA가 480만 달러 손실인 점을 고려하면, 연간 목표 달성을 위해서는 하반기에 약 780만~930만 달러의 플러스 조정 EBITDA가 필요하다.

회사는 일부 조정 항목을 과도한 노력 없이는 추정할 수 없다고 밝혀 조정 EBITDA 전망에 대한 GAAP 조정표를 제공하지 않았다.

경영진의 견해

CEO 겸 공동창업자 John Foraker는 소비자 인지도가 높아지고 제품 구색이 확대되며 신규 쿨러 설치의 성숙도가 높아짐에 따라 유통 확대, 강한 제품 판매 속도, 개선되는 쿨러 생산성이 매출 성과의 배경이라고 설명했다. 경영진은 신제품이 추가 소비자를 유치하고 기존 가구의 참여를 높이고 있으며, 가구 침투율, 반복 구매 및 구매 빈도가 개선되고 있다고도 밝혔다.

이러한 추세는 연간 전망 상향의 근거가 됐지만, 경영진의 장기 수익성 목표는 여전히 빠른 물량 성장을 더 강한 마진과 영업 레버리지로 전환하는 데 달려 있다.

투자자가 주시할 위험 요인

• 매출총이익률 압박: 거래 판촉비와 매출 구성으로 매출총이익률이 485bp 하락했다. 판촉 또는 채널 구성 압박이 지속될 경우 매출 성장에 따른 이익 기여가 제한될 수 있다.
• SG&A 증가: SG&A는 매출과 매출총이익보다 빠르게 증가해, 매출이 42.3% 성장했음에도 영업손실과 조정 EBITDA 적자를 초래했다.
• 하반기 수익성 요건: 연간 조정 EBITDA 목표 달성을 위해서는 하반기에 조정 EBITDA가 의미 있는 수준으로 흑자 전환해야 한다.
• 유통 및 쿨러 실행: 현재 성장률은 추가 유통 확대, 신제품 및 쿨러 생산성 개선에 크게 의존한다. 확대 속도가 둔화되거나 생산성이 약화되면 물량 성장에 영향을 미칠 수 있다.
• 영업현금 사용: IPO로 유동성이 개선되고 부채가 사라졌지만, 매출채권과 재고가 현금을 흡수하면서 사업은 상반기에 영업현금 1,790만 달러를 사용했다.

요약

Once Upon a Farm의 2026년 2분기 실적은 물량 주도의 빠른 확장을 보여줬으며, Baby 제품이 신규 매출의 대부분을 차지했다. 그러나 이 성장은 아직 영업 레버리지로 이어지지 않았다. 거래 판촉비와 매출 구성이 매출총이익률을 압박했고, SG&A 증가로 조정 EBITDA는 적자로 전환했다. IPO는 크게 강화된 부채 없는 재무상태표를 만들었으며, 상향된 전망에 따라 회사가 마진을 안정화하고 연간 목표 달성에 필요한 하반기 수익성을 낼 수 있을지에 관심이 쏠린다.