TriSalus 2026회계연도 2분기: 영업손실 33.8% 확대

TriSalus Life Sciences (Nasdaq: TLSI)는 2026회계연도 2분기 매출이 1,140만 달러로 전년 동기 1,120만 달러에서 1.7% 증가했다고 발표했다. 희석 주당손실은 0.27달러에서 0.16달러로 축소됐다. TriNav 단위당 비용 하락으로 매출총이익률은 개선됐지만, 영업 및 마케팅 지출 확대에 따라 영업손실은 980만 달러, 조정 EBITDA 손실은 710만 달러로 확대됐다.

핵심 재무 실적

TriNav 매출은 전년 동기 대비 거의 변동이 없었지만, 단위당 비용 하락으로 매출총이익은 5.2% 증가했고 매출총이익률은 2.9%포인트 확대됐다. 그러나 이러한 개선은 영업 조직 확장에 따른 비용을 상쇄하기에 충분하지 않았다.

영업손실과 조정 EBITDA 손실은 모두 약 34% 확대됐다. 보통주주 귀속 순손실은 비교적 소폭 증가했으나, 주당손실은 가중평균 주식 수가 크게 늘어난 영향도 있어 축소됐다.

조정 EBITDA는 이자, 세금, 감가상각, 주식기준보상 및 특정 부채의 공정가치 변동 등을 제외하는 non-GAAP 지표다.

단위 경제성 개선에도 상업 부문 확대로 손실 확대

TriNav 단위당 비용 하락으로 매출총이익률은 개선됐지만, 이에 따른 매출총이익 증가는 추가적인 상업 부문 지출에 비해 작았다. TriSalus가 마케팅에 투자하고 영업 조직을 확장하면서 영업 및 마케팅 비용은 720만 달러에서 1,140만 달러로 약 59% 증가했다.

연구개발비는 370만 달러에서 310만 달러로 감소했고, 일반관리비도 590만 달러에서 520만 달러로 줄었다. 그러나 이 절감액은 영업 및 마케팅 비용의 430만 달러 증가를 상쇄하지 못했고, 그 결과 영업손실은 250만 달러 증가했다.

영업손익 아래 항목에서는 파생상품 부채의 공정가치 변동과 관련한 비현금 순이익 160만 달러가 반영됐으며, 이는 전년 동기 40만 달러와 비교된다. 주당손실 축소는 총순이익 개선보다는 가중평균 주식 수가 약 77% 증가해 5,830만 주가 된 점도 반영됐다.

현금흐름 및 재무상태표

TriSalus는 2026년 상반기 영업활동에 1,660만 달러의 현금을 사용했으며, 이는 2025년 비교 기간의 1,180만 달러에서 증가한 수치다. 이는 6개월 기준 수치이며 분기 현금흐름으로 간주해서는 안 된다.

2026년 6월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 4,630만 달러로, 2025년 말의 2,040만 달러와 비교된다. 증가는 주로 1분기에 총 4,600만 달러, 순 4,260만 달러의 자금을 조달한 유상증자에 의해 뒷받침됐다. 경영진은 해당 조달 자금이 상업 부문 확장과 파이프라인 개발에 필요한 충분한 자금 여력을 제공한다고 보고 있다.

장기부채는 약 3,310만 달러로 거의 변동이 없었고, 2분기 이자비용은 150만 달러였다. 보통주 발행 주식 수는 유상증자에 따른 희석을 반영해 연말 5,000만 주에서 6,150만 주로 증가했다. 같은 기간 재고도 310만 달러에서 420만 달러로 늘었다.

2026년 가이던스

TriSalus는 연간 매출 전망 범위를 유지해 1분기에 제시한 가이던스에서 변동이 없었다. 이 범위는 회사가 예상하는 2025년 대비 19%~26%의 성장률을 의미한다.

상반기 매출이 2,030만 달러였다는 점을 고려하면, 가이던스는 하반기 매출 약 3,370만~3,670만 달러를 시사한다. 따라서 이 범위를 달성하려면 확장된 영업 조직이 활동을 본격화하면서 의미 있는 매출 가속을 이뤄야 한다.

경영진 발언

메리 셀라(Mary Szela) CEO는 영업팀이 계속 역량을 확대함에 따라 하반기에 추가 성장을 예상한다고 밝혔다. 경영진은 Pressure-Enabled Drug Delivery 플랫폼의 장기 성장 기회가 상당하다고 계속 보고 있다.

TriSalus는 CMS가 압력 생성 카테터를 사용하는 혈관 색전술 시술에 대한 보상을 의사 진료실 기반 검사실까지 확대하는 G-code를 설정한 점도 강조했다. 보상 금액은 아직 최종 확정되지 않았으므로 최종적인 상업적 경제성은 아직 알려지지 않았다.

임상 측면에서 회사는 다기관 무작위 PEDIR 연구 데이터를 출판을 위해 제출했다. 이 연구는 간세포암과 저혈관성 종양에서 종양 대비 정상 조직 전달 비율을 평가했다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면 지난 6개월간 23건의 거래를 통해 2,627,346주가 매수됐고, 6건의 거래를 통해 34,223주가 매도됐다. 이에 따라 순매수는 2,593,123주였다. 가장 최근 보고된 10건의 거래에는 매수 5건, 매도 1건, 주식 보상 4건이 포함됐으며, 주식 보상은 장내 거래와 구분해야 한다.

투자자가 주시해야 할 위험

• 하반기 매출 집중: 연간 가이던스는 하반기 매출 약 3,370만~3,670만 달러를 시사하며, 이는 상반기에 기록한 2,030만 달러를 크게 웃도는 수준이다.
• 매출 성장에 앞선 지출: 2분기 매출은 1.7% 증가하는 데 그친 반면 영업 및 마케팅 비용은 약 59% 증가해 영업손실과 조정 EBITDA 손실이 모두 확대됐다.
• 현금 소진 및 희석: 상반기 영업활동 현금 사용액은 1,660만 달러로 증가했다. 현금 잔액은 유상증자로 강화됐지만, 이 과정에서 발행 주식 수도 늘었다.
• 보상 불확실성: CMS는 관련 G-code를 설정했지만 보상 금액은 아직 최종 확정되지 않아 재무적 영향은 불확실하다.
• 임상 및 개발 위험: PEDIR 데이터는 출판을 위해 제출됐으며, nelitolimod는 여전히 임상 개발 단계에 있고 회사는 개발 파트너십을 계속 모색하고 있다.

요약

TriSalus는 2026회계연도 2분기에 TriNav 단위 경제성과 매출총이익률을 개선했지만, 거의 정체된 매출 성장으로는 상업 부문 확장 비용 증가를 흡수하지 못했다. 유상증자는 유동성을 강화했지만 영업활동 현금 사용액과 주식 수는 증가했다. 2026년 남은 기간의 주요 운영상 과제는 확대된 영업 조직이 변동 없이 유지된 가이던스가 시사하는 상당한 하반기 매출 가속을 달성할 수 있는지 여부다.