Immunocore 2026년 2분기: KIMMTRAK 매출 18% 증가, 순손실 축소

Immunocore(Nasdaq: IMCR)는 2026년 2분기 순제품 매출이 1억 1,590만 달러로 전년 동기 9,800만 달러 대비 18% 증가했다고 발표했다. 희석 주당손실은 0.20달러에서 0.02달러로 축소됐다. KIMMTRAK 매출 증가가 연구개발비 증가분을 웃돌면서 순손실은 1,030만 달러에서 80만 달러로 감소했다. 6월 30일 기준 현금, 현금성자산 및 시장성 유가증권은 총 8억 8,020만 달러였지만, 판매 관련 리베이트 충당액 약 1억 2,000만 달러는 2026년 하반기에 지급될 것으로 예상된다.

핵심 재무 실적

2분기 매출은 모두 KIMMTRAK에서 발생했으며, 미국과 해외 시장의 판매량 증가가 전년 동기 대비 매출 증가를 이끌었다. 제품 매출원가는 낮은 수준을 유지했지만, Immunocore는 3건의 3상 임상시험을 포함한 임상 파이프라인에 계속 큰 규모의 투자를 집행했다.

매출 기반 확대에 따라 추가 개발비 지출에도 분기 영업실적은 손익분기점에 근접했다.

매출총이익과 매출총이익률은 공시된 제품 매출과 매출원가를 바탕으로 한 근사 계산치다. 반올림으로 인해 증감률은 소폭 다를 수 있다.

KIMMTRAK 매출 및 임상 확장

KIMMTRAK는 미국에서 7,490만 달러, 유럽에서 3,410만 달러, 기타 해외 시장에서 690만 달러의 매출을 기록했다. 미국 분기 매출은 17% 증가했고, 유럽 및 기타 해외 시장을 합친 매출은 수요 증가에 힘입어 21% 늘었다. 이 제품은 현재 39개국에서 허가를 받았으며 30개국 이상에서 출시됐다.

Immunocore는 KIMMTRAK 사업을 확장하기 위한 세 가지 경로로 전이성 포도막 흑색종 시장의 추가 침투, 이전 치료를 받은 진행성 피부 흑색종으로의 확대, 보조요법 포도막 흑색종에서의 잠재적 사용을 제시했다.

기존 사업을 뒷받침하는 임상 근거에는 3상 전이성 포도막 흑색종 시험의 5년 전체생존 데이터가 포함됐다. 5년 생존율은 KIMMTRAK 투여군이 16%로 대조군의 8%를 웃돌았으며, 위험비는 0.67이었다. 전체생존기간 중앙값은 21.6개월로, 대조군의 16.9개월과 비교됐다.

이전 치료를 받은 진행성 피부 흑색종 환자를 대상으로 한 3상 TEBE-AM 시험은 목표 환자 등록 수인 540명에 근접했다. 이 연구는 사건 발생 기반으로 진행되는 만큼, Immunocore는 주요 결과가 이르면 2026년 말에 나올 수 있다고 밝혔다. 보조요법 포도막 흑색종을 대상으로 EORTC가 후원하는 ATOM 3상 시험도 미국에서 환자 등록을 시작했다.

KIMMTRAK 이외 파이프라인 진전

Brenetafusp는 Immunocore의 PRAME 포트폴리오 내 선도 후보물질이다. 다수의 이전 치료를 받은 진행성 흑색종 환자를 대상으로 한 1/2상 데이터에서 160mcg 용량의 객관적 반응률은 17%, 질병통제율은 67%였다. 이는 40mcg 용량의 각각 6%와 56%에 비해 높은 수준이다. 이러한 결과는 1차 진행성 흑색종 환자를 대상으로 진행 중인 PRISM-MEL-301 3상 시험에서 160mcg 용량을 선택하는 근거가 됐다.

Brenetafusp와 pembrolizumab 병용요법은 일차성 PD-1 내성을 보인 환자 6명에서 33%의 반응률과 67%의 질병통제율을 나타냈다. 환자 수가 적어 이 결과는 예비적이다. Immunocore는 2026년 하반기에 brenetafusp와 IMC-P115C의 추가 1/2상 데이터를 공개할 것으로 예상한다.

종양학 이외 분야에서 회사는 IMC-M113V HIV 시험의 고용량 코호트 환자 등록을 완료했으며, 내년 초 새로운 결과를 공유할 계획이다. IMC-S118AI 1형 당뇨병 시험의 임상시험 기관은 개설됐고, 첫 환자는 향후 몇 주 내 치료를 받을 것으로 예상된다.

KIMMTRAK 성장으로 늘어난 3상 지출 흡수

분기 매출은 약 1,800만 달러 증가한 반면, 매출원가와 R&D 및 SG&A를 합친 증가액은 약 610만 달러였다. 이 차이는 영업손실이 1,190만 달러 줄어든 점을 상당 부분 설명한다. R&D는 Immunocore가 3개 3상 프로그램을 진전시키면서 490만 달러 증가해 주요 비용 증가 항목이 됐다.

현금과 시장성 유가증권은 2025년 12월 31일 기준 8억 6,420만 달러에서 8억 8,020만 달러로 늘었다. 6월 말 잔액은 현금 및 현금성자산 4억 8,490만 달러와 시장성 유가증권 3억 9,530만 달러로 구성됐으며, 이자부 차입금은 3억 9,420만 달러였다.

현금 전환은 손익계산서상 개선에 비해 덜 우호적이었다. 2분기만이 아닌 2026년 상반기 기준 영업활동 현금흐름은 220만 달러 유입으로, 전년 동기 2,640만 달러에서 감소했다. 하반기 중 예상되는 판매 관련 리베이트 충당액 약 1억 2,000만 달러의 지급은 주시할 주요 현금 사용 항목이 될 것이다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 거래 데이터에 따르면 최근 6개월 동안 보고된 거래 4건을 통해 39,111주가 매수됐고, 4건의 거래를 통해 19,137주가 매도됐다. 이에 따라 순보고 매수는 19,974주였다. 거래 방향과 금액 정보가 완전한 가장 최근 거래는 2026년 2월 18일의 매도 4건으로, 공시 거래금액은 총 619,082달러였다.

이 기록은 거래 활동을 보여주지만, 해당 개인들의 매도 이유는 공개하지 않는다.

투자자가 주시해야 할 위험

• 단일 상업 제품 의존도: 보고된 매출은 모두 KIMMTRAK에서 발생했다. 따라서 환자 수요, 치료 기간 또는 시장 침투율의 변화는 전사 매출에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
• 임상 실행 및 결과 발표 위험: 피부 흑색종 및 보조요법 흑색종으로의 확대는 3상 시험의 환자 등록, 일정, 안전성 및 유효성에 달려 있다. 2026년 말에 나올 수 있는 TEBE-AM 결과는 사건 발생 기반이며, 제시된 가장 이른 시점보다 늦어질 수 있다.
• R&D 및 현금 수요: 3건의 3상 시험으로 R&D 비용이 증가했다. 상반기 영업활동 현금흐름은 220만 달러에 그쳤고, 회사는 하반기에 리베이트 충당액 약 1억 2,000만 달러를 지급할 것으로 예상한다.
• KIMMTRAK 안전성 및 투여 부담: 치료 환자의 89%에서 사이토카인 방출 증후군, 91%에서 피부 반응, 65%에서 간 효소 상승이 발생했다. 처방 정보는 처음 3회 주입 후 각각 최소 16시간의 모니터링도 요구한다.

요약

Immunocore의 2026년 2분기 실적은 3상 관련 지출 증가에도 KIMMTRAK 판매량이 계속 늘고 영업손실 및 순손실이 크게 축소됐음을 보여줬다. 향후 주요 운영상 쟁점은 KIMMTRAK가 현재 시장에서 성장세를 유지할 수 있는지, TEBE-AM 시험이 제시된 일정에 따라 데이터를 내놓는지, 그리고 파이프라인 투자와 예상 리베이트 지급이 2026년 하반기 현금 창출에 어떤 영향을 미치는지다.