Real Brokerage 2026년 2분기 실적: 매출 30% 증가, GAAP 순손실

The Real Brokerage Inc.(NASDAQ: REAX)는 2026년 2분기 매출이 7억 60만 달러로 전년 동기 5억 4,070만 달러 대비 30% 증가했다고 발표했다. 희석 EPS는 전년 0.01달러 이익에서 0.03달러 손실로 전환했다. 매출총이익과 조정 EBITDA는 증가했지만, 진행 중인 RE/MAX 인수 관련 비용 1,160만 달러가 GAAP 순손실에 기여했다. 영업활동 현금흐름은 4,720만 달러를 기록했으며, Real은 분기 말 기준 사용 제한이 없는 현금 및 단기 투자자산 8,660만 달러와 무차입 상태를 유지했다.

핵심 실적 데이터

6월 30일 종료 분기의 성장은 주로 Real의 중개 플랫폼 확장에 힘입었다. 에이전트 수는 26% 증가했고, 거래 완료 건수는 27% 늘었으며, 완료 거래 금액은 31% 증가했다.

회계 기준별 수익성은 엇갈렸다. 매출총이익은 매출보다 느린 속도로 증가했고, 인수 비용으로 GAAP 영업실적은 손실로 전환했다. 반면 인수 비용과 기타 항목을 제외한 조정 EBITDA는 38% 증가했다.

조정 EBITDA는 non-GAAP 지표다. Real의 산정 방식에서는 주식기준보상, 인수 비용, 감가상각비 및 무형자산상각비, 구조조정 비용, 특정 소송 관련 비용 등을 제외한다.

사업 및 부문 실적

북미 중개 수수료는 Real 매출의 거의 전부와 전년 동기 대비 매출 증가분의 대부분을 창출했다. 거래 증가는 2025년 2분기 38만 7,000달러와 비교해 39만 9,000달러로 높아진 주택 중간 판매가격과 함께 나타났다.

부대 사업도 확대됐지만, 중개 수수료와 비교하면 여전히 규모가 작았다. Real Wallet은 낮은 기저에서 가장 높은 비율의 성장을 기록했으며, 모기지 매출은 더 느린 속도로 증가했다.

에이전트 이탈률은 9.4%에서 6.1%로 개선됐고, 매출 이탈률은 1.9%를 유지했다. Real은 2026년 8월 5일 기준 플랫폼 내 에이전트 수가 3만 6,000명을 넘었다고도 밝혔다.

인수 비용이 GAAP 손실로 이어진 반면 거래 규모 확대에 따라 조정 효율성은 개선

영업비용은 41% 증가한 6,530만 달러로, 매출총이익 증가율을 크게 웃돌았다. RE/MAX 인수 비용 1,160만 달러는 영업비용의 전년 동기 대비 증가액 1,910만 달러 중 약 61%를 차지했으며, 그렇지 않았다면 양(+)의 영업이익이었을 결과를 보고 기준 손실로 전환시키기에 충분한 규모였다.

기저 비용 지표는 다른 양상을 보였다. 수익배분 및 인수 비용을 제외한 영업비용은 약 10% 증가한 3,150만 달러로, 거래 건수 27% 증가율을 크게 밑돌았다. 조정 영업비용은 약 2% 증가한 2,310만 달러에 그쳤고, 거래당 조정 영업비용은 19% 감소한 371달러였다.

이러한 영업 레버리지는 조정 EBITDA가 2,760만 달러로 증가하고 조정 EBITDA 마진이 3.7%에서 약 3.9%로 상승하는 데 기여했다. 그러나 조정 내역에는 주식기준보상 2,180만 달러와 인수 비용 1,160만 달러도 포함됐으며, 이에 따라 non-GAAP 이익 개선은 GAAP 기준 수익성으로 이어지지 않았다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

매출총이익이 22% 증가해 매출 증가율 30%를 밑돌면서 매출총이익률은 약 8.9%에서 약 8.3%로 하락했다. 회사는 제공된 실적 자료에서 이러한 마진 축소에 대한 구체적인 설명을 제시하지 않았다.

순손실에도 영업활동 현금흐름은 15% 증가했지만, 그 차이의 상당 부분은 비현금 및 운전자본 항목에서 비롯됐다. 주식기준보상은 2,180만 달러가 가산 조정됐고, 미지급부채는 2,430만 달러 증가했으며, 고객 예치금은 1,800만 달러 늘었다. 매출채권 960만 달러 증가는 이를 일부 상쇄했다.

Real은 분기 말 기준 현금 및 현금성자산 7,380만 달러와 금융자산 투자 1,280만 달러를 보유했다. 회사는 사용 제한이 없는 현금, 현금성자산 및 단기 투자자산이 총 8,660만 달러이며 부채가 없다고 보고했다. 별도로 제한 현금 5,480만 달러는 동일 금액의 고객 예치금 부채에 해당했다.

경영진의 관점

타미르 폴렉(Tamir Poleg) CEO는 더 넓은 주택시장이 여전히 저점 부근에 머물렀음에도 Real이 두 자릿수 유기적 매출 성장과 조정 EBITDA 마진 확대를 달성했다고 밝혔다. 경영진은 하반기 파이프라인이 견조하다고 설명했지만, 정량적인 매출 또는 이익 가이던스는 제시하지 않았다.

진행 중인 RE/MAX 인수는 회사의 핵심 전략 과제로 남아 있다. Real은 주주 승인 및 기타 종결 조건을 전제로 이 거래가 2026년 하반기에 종결될 것으로 예상했으며, 증권보유자 회의는 8월 14일로 예정돼 있었다. 이 거래는 이미 HSR 반독점 심사 승인을 받았다.

제나 로즌블랫(Jenna Rozenblat) COO 겸 최고통합책임자는 통합 계획이 진행 중이라고 밝히고, 종결 후 3년 내 3,000만 달러의 비용 시너지를 달성할 수 있다는 자신감을 표명했다. 경영진은 AI 기능 개선을 도입하고 있으며, 타이틀, 모기지 및 Real Wallet을 포함한 마진이 더 높은 부대 서비스도 확대하고 있다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면 2026년 8월 5일까지 6개월 동안 내부자 매수 거래와 분류된 매도 거래는 없었다. 가장 최근인 6월 공시에는 거래 방향과 금액 정보가 없어, 이용 가능한 정보만으로 이를 매수 또는 매도로 해석할 수 없다.

제공된 2년 기록에서 더 이전의 거래 한 건은 보고에 충분한 세부 정보를 포함했다. 이 거래만으로 내부자의 회사 전망에 대한 견해를 나타내지는 않는다.

투자자가 주시해야 할 위험

• RE/MAX 거래 실행 및 통합: 이 거래는 여전히 주주 승인과 기타 종결 조건이 필요했다. Real의 3,000만 달러 시너지 목표는 종결 후 3년에 걸친 성공적인 통합에 달려 있다.
• GAAP와 조정 실적 간 격차: 조정 EBITDA는 상당한 규모의 주식기준보상과 인수 비용을 제외한다. 투자자는 조정 EBITDA를 GAAP 이익과 동일하게 간주하기보다 두 지표를 모두 추적해야 한다.
• 매출총이익률 압박: 매출이 매출총이익보다 빠르게 증가하면서 매출총이익률은 약 54bp 하락했다. 지속적인 마진 축소는 거래 성장의 효익을 제한할 수 있다.
• 주택시장 노출: 경영진은 시장이 여전히 저점 부근에 있다고 설명했다. Real의 실적은 에이전트 기반 시장점유율 성장에도 거래 활동과 거래 금액에 크게 의존한다.
• 주식 희석 및 현금흐름 구성: 주식기준보상은 2,180만 달러였고, 발행 보통주는 2025년 말 2억 1,050만 주에서 2억 1,790만 주로 증가했다. 영업활동 현금흐름도 운전자본 변동의 상당한 혜택을 받았다.

요약

Real Brokerage의 2026년 2분기 실적은 에이전트 수, 거래 및 중개 매출의 지속적인 확대와 조정 비용 효율성 개선을 보여줬다. 진행 중인 RE/MAX 인수 비용은 조정 EBITDA 증가에도 GAAP 손실을 초래했으며, 영업활동 현금흐름과 무차입 재무상태표는 재무적 유연성을 제공했다. 주시할 주요 사안은 매출총이익률 압박, 현금 전환의 질, 희석, 그리고 RE/MAX 거래의 종결 및 목표 시너지 실현 여부다.