Maximus 2026회계연도 3분기 실적: 매출 5.2% 감소, EPS 4.8% 증가

Maximus(NYSE: MMS)는 2026회계연도 3분기 매출이 12억 8,000만 달러로 전년 동기 13억 5,000만 달러에서 약 5.2% 감소했다고 발표했다. 반면 GAAP 희석 EPS는 1.86달러에서 1.95달러로 4.8% 증가했다. 효율성 제고 이니셔티브가 마진 개선을 뒷받침했지만, 고객 대금 회수 지연은 분기 잉여현금흐름의 적자에 영향을 미쳤다. 또한 일시적인 연방 정부 계약 변경에 따라 Maximus는 연간 이익 및 현금흐름 전망을 업데이트했다.

핵심 재무 실적

매출 감소는 주로 미국 연방 서비스 부문의 까다로운 비교 기준을 반영했다. 전년 동기에는 자연재해 대응 활동 증가와 일시적인 임상 서비스 물량 급증의 혜택이 있었다. 매출총이익과 영업이익도 감소했지만 매출보다 감소 폭이 작아 매출총이익률과 영업이익률은 모두 개선됐다.

GAAP 순이익은 2.3% 감소했지만, 가중평균 희석 주식 수가 약 6.9% 줄어 희석 EPS는 상승했다. 조정 희석 EPS도 증가했으나 조정 EBITDA는 약 3.0% 감소했다.

조정 희석 EPS, 조정 EBITDA 및 잉여현금흐름은 비GAAP 지표다. 별도 표기가 없는 다른 수치는 GAAP 기준이다.

사업 및 부문별 실적

세 부문 모두 매출이 감소했지만 수익성 추이는 엇갈렸다. 미국 연방 서비스와 미국 서비스는 영업이익률이 확대된 반면, 미국 외 부문은 마진이 크게 축소됐다.

연방 서비스 부문은 생산성 개선, 기술 기반 효율성 및 핵심 프로그램의 안정적인 실적에 힘입었다. 이 부문의 매출 감소는 대체로 전년 동기에 발생했던 재난 대응 및 임상 서비스 물량이 동일한 수준으로 재발하지 않은 데 따른 것이다.

회사에 따르면 미국 서비스 부문은 2026회계연도 들어 전분기 대비 계속 개선됐지만, 매출은 여전히 전년 동기 수준을 밑돌았다. 미국 외 부문은 수익성의 주요 취약 부문이었다. 임상 및 고용 서비스 계약 전반의 물량 변화로 매출이 감소했고, 영업이익은 590만 달러에서 120만 달러로 줄었다.

6월 30일 기준 Maximus의 연초 이후 계약 체결 완료 수주액은 12억 5,000만 달러였으며, 수주됐으나 아직 계약이 체결되지 않은 금액은 13억 5,000만 달러였다. 영업 파이프라인은 총 504억 달러였고, 신규 업무 기회가 약 57%, 연방 서비스 부문이 약 55%를 차지했다.

효율성이 이익을 방어했지만 매출채권이 현금흐름에 부담

Maximus는 자동화와 AI 기반 도구의 활용 확대를 포함한 효율성 이니셔티브를 통해 매출 감소에도 마진을 확대했다. 판매비와 일반관리비는 1억 7,080만 달러에서 1억 6,720만 달러로 감소했고, 무형자산 상각비는 2,300만 달러에서 2,020만 달러로 줄었다. 희석 주식 수 감소도 순이익 감소에도 EPS가 증가할 수 있도록 했다.

현금 전환은 여전히 주요 반대 요인이었다. 영업활동은 1억 2,500만 달러의 현금을 사용했으며, 이는 현금흐름표상 매출채권이 분기 중 2억 6,670만 달러 증가한 것이 주된 요인이었다. 잉여현금흐름의 현금 유출은 전년보다 개선됐지만 여전히 -1억 3,700만 달러를 기록했다.

매출채권은 6월 30일 기준 13억 8,000만 달러로, 2025년 9월 회계연도 말의 8억 9,810만 달러에서 증가했다. 매출채권회전일수(DSO)는 98일에 달했다. Maximus는 주요 연방 고객으로부터의 대금 회수가 7월에 가속화됐으며, 회계연도 말 DSO가 70일 미만일 것으로 계속 예상한다고 밝혔다.

9개월 누적 잉여현금흐름은 2억 860만 달러의 유출이었다. 연간 가이던스를 기준으로 Maximus가 2026회계연도 목표를 달성하려면 4분기에 약 6억 3,400만~6억 8,400만 달러의 잉여현금흐름을 창출해야 하므로 고객 대금 회수 시점이 특히 중요하다.

사용 제한이 없는 현금은 5,700만 달러였고, 총부채는 16억 5,000만 달러였다. 순레버리지는 최근 12개월 연결 EBITDA의 2.0배로, 3월 31일의 1.8배에서 상승했지만 회사 목표 범위인 2~3배 이내를 유지했다. Maximus는 분기 중 약 75만 주를 5,040만 달러에 자사주 매입했다.

2026회계연도 가이던스

Maximus는 2026회계연도 매출 전망 범위를 유지했지만, 실적은 이제 범위 하단에 가까울 것으로 예상했다. 이익 및 잉여현금흐름 가이던스는 2026년 7월 1일부터 12월 31일까지 주요 연방 프로그램에 영향을 미치는 고객 지시형 계약 변경을 반영해 업데이트됐다.

회사는 또한 2026회계연도 이자 비용이 8,800만 달러, 세율은 24.0%~24.5%가 될 것으로 예상했다.

경영진 관점

Bruce Caswell 사장 겸 CEO는 분기 이익 실적을 규율 있는 실행과 효율성 개선에 따른 것으로 설명했다. 경영진은 AI 기반 솔루션 도입 확대, SNAP 관련 서비스에 대한 관심 증가, 국방 및 국가안보 시장의 기회와 함께 고무적인 수요 신호도 보고했다.

당면한 운영상 초점은 이러한 장기 기회와 일시적인 연방 계약 변경 간 균형을 맞추고, 미국 외 부문의 영업 파이프라인을 매출과 수익성 개선으로 전환하는 것이다.

최근 내부자 거래

제공된 6개월 내부자 거래 요약에 따르면 97,481주를 매수하고 742주를 매도해 순매수는 96,739주였다. 가장 최근의 개별 거래 기록에는 장내 매도 1건, 여러 건의 주식 보상 및 증여, 그리고 CEO Bruce Caswell의 249,081달러 매수가 포함됐다.

보고 금액 0달러는 주식 보상 또는 증여와 관련된 것으로, 장내 거래 가격으로 해석해서는 안 된다. 개별 거래만으로 내부자가 회사의 전망을 어떻게 보는지 판단할 수는 없다.

투자자가 주시할 위험

• 연방 계약 수익성: 주요 연방 프로그램의 일시적인 계약 변경은 이미 2026회계연도 이익 및 마진 가이던스에 영향을 미쳤다. 재무적 영향은 Maximus의 최대 부문에 집중돼 있다.
• 현금 회수 시점: DSO 98일과 9개월 누적 잉여현금흐름 적자로 인해 연간 현금 목표 달성은 상당한 4분기 대금 회수에 달려 있다.
• 미국 외 수익성: 해당 부문의 영업이익률은 4.0%에서 0.9%로 하락했다. 회사의 2026회계연도 손익분기 목표 달성은 일부 영업 파이프라인 전환과 프로그램 성과 개선에 달려 있다.
• 지속적인 매출 압박: 세 부문 모두 전년 동기 대비 매출 감소를 보고했으며, 경영진은 연간 연결 매출이 변경되지 않은 범위의 하단에 가까울 것으로 예상한다.

요약

Maximus의 2026회계연도 3분기 실적은 매출이 감소하는 상황에서도 효율성 조치와 주식 수 감소가 마진과 EPS를 뒷받침할 수 있음을 보여줬다. 단기적으로 주요 쟁점은 연방 계약 변경이 수익성에 미치는 영향과 증가한 매출채권의 현금 전환이며, 부문별 파이프라인 전환과 미국 외 부문의 개선도 중요한 운영 과제로 남아 있다.