EPAM Systems 2026년 2분기 실적: EPS 26.3% 증가·마진 확대

EPAM Systems(NYSE: EPAM)은 2026년 2분기 매출이 14억 1,500만 달러로 전년 동기 대비 4.5% 증가했다고 발표했다. GAAP 희석 EPS는 1.56달러에서 1.97달러로 26.3% 증가했다. GAAP 및 non-GAAP 기준 영업이익률은 모두 확대됐지만, 상반기 영업활동현금흐름은 마이너스를 기록했고 3분기 가이던스는 매출 성장 둔화를 시사한다.

핵심 실적

6월 30일 종료 분기의 유기적 불변환율 기준 매출은 3.4% 증가했으며, 보고 기준 성장률은 4.5%였다. EPAM은 비유기적 매출 기여를 기록하지 않았고, 보고 기준 성장률과 유기적 성장률의 차이는 환율 효과에 따른 것이었다.

이익은 매출보다 빠르게 증가했다. GAAP 영업이익은 20.4% 늘었고 순이익은 약 17.0% 증가했으며, 보고 기준 및 조정 기준 영업이익률은 모두 확대됐다.

영업 레버리지와 자사주 매입으로 EPS 성장률이 매출 성장률 상회

감가상각비 및 무형자산상각비를 제외한 매출원가는 약 2.2% 증가해 매출 증가율 4.5%보다 낮았다. 판매비와 일반관리비는 약 5.9% 늘었지만, 상대적으로 완만한 매출원가 증가가 GAAP 영업이익률의 150bp 확대에 기여했다.

EPS는 주식 수 감소의 수혜도 받았다. 가중평균 희석주식 수는 약 7.6% 감소한 5,230만 주를 기록했으며, 이에 따라 순이익이 약 17.0% 증가하는 데 그쳤음에도 GAAP EPS는 26.3% 증가했다. EPAM은 이번 분기에 8,500만 달러, 2026년 상반기에 4억 900만 달러 규모의 자사주를 매입했다.

GAAP와 non-GAAP 영업이익 간 차이는 여전히 컸다. EPAM은 2분기 비용 8,040만 달러를 조정 영업이익에서 제외했으며, 여기에는 약 4,640만 달러의 주식기준보상비용, 1,760만 달러의 인수 무형자산 상각비, 1,390만 달러의 비용 최적화 비용이 포함됐다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

현금 전환은 보고된 이익보다 부진했다. EPAM은 상반기에 순이익 1억 8,550만 달러를 기록했음에도 2026년 첫 6개월 동안 영업활동에서 3,880만 달러의 현금을 사용했다. 2025년 같은 기간에는 7,740만 달러의 현금이 창출됐다.

재무상태표는 현금흐름 격차와 관련된 운전자본 변동을 보여준다. 매출채권 및 계약자산은 2025년 12월 31일 대비 1억 5,980만 달러 증가한 반면, 미지급 보상 및 복리후생비는 1억 1,230만 달러 감소했다. 보도자료는 전체 차이를 특정 항목에 귀속시킬 수 있는 완전한 현금흐름표를 제공하지 않았다.

현금, 현금성자산 및 제한현금은 연말 대비 39.0% 감소한 7억 9,430만 달러를 기록했다. 상반기 자사주 매입 4억 900만 달러는 회사가 공시한 주요 자본 사용처였다. 장기부채는 약 2,500만 달러로 제한적인 수준을 유지했다.

실적 가이던스

EPAM은 2026년 전망을 업데이트했지만, 보도자료에 이전 전망 범위가 포함되지 않아 수정 폭과 방향은 산정할 수 없다. 최신 가이던스는 단기 성장 둔화를 시사한다. 3분기 보고 기준 매출 성장률은 중간값 기준 1.7%로 예상되며, 이는 2분기 성장률 4.5%를 밑돈다.

연간 전망은 예상되는 긍정적 환율 효과를 반영해 보고 기준 매출 성장률이 유기적 불변환율 기준 성장률을 1.2%p 웃돌 것으로 가정한다.

경영진의 견해

발라즈 페예시(Balazs Fejes) CEO 겸 사장은 이번 분기 실적이 지속적인 AI 네이티브 모멘텀, 수익성 개선, 그리고 EPAM의 다년 전략 실행에 따른 것이라고 밝혔다. 경영진은 상업적 전환의 일환으로 전략적 파트너십을 확대하고, 회사가 전진 배치형 엔지니어링 조직이라고 설명하는 체계를 개발하고 있다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면 지난 6개월 동안 매수 또는 매도 거래는 없었으며, 내부자 총보유 주식 수는 169만 주였다. 가장 최근에 보고된 거래는 장내 거래가 아닌 주식 보상이었다.

이러한 보상 부여만으로는 내부자들의 회사 전망에 대한 견해가 변했음을 나타내지 않는다.

투자자가 주목할 위험 요인

• 3분기 매출 성장은 둔화될 것으로 예상된다. 가이던스는 중간값 기준 보고 기준 성장률 1.7%, 유기적 불변환율 기준 성장률 1.8%를 제시하며, 두 수치 모두 2분기 수준을 밑돈다.
• 현금 창출이 이익과 엇갈렸다. EPAM은 수익성을 유지했음에도 상반기 영업활동현금흐름이 마이너스를 기록해 운전자본 추이가 중요한 점검 영역이 됐다.
• 자사주 매입이 유동성을 줄였다. EPAM은 상반기에 자사주 매입에 4억 900만 달러를 사용했고, 현금·현금성자산·제한현금은 연말 대비 5억 710만 달러 감소했다.
• 조정 이익은 상당한 비용을 제외한다. 2분기 GAAP와 non-GAAP 영업이익 간 8,040만 달러 차이에는 주식기준보상비용 등 반복 발생 범주와 구조조정 및 인수 관련 비용이 포함됐다.
• 환율이 현재 성장 전망을 뒷받침한다. 연간 보고 기준 성장률 가이던스는 유기적 불변환율 기준 가이던스보다 높아 환율 변화가 보고 실적에 영향을 줄 수 있다.

요약

EPAM의 2026년 2분기 실적은 완만한 매출 성장과 함께 더 빠른 영업이익 및 EPS 성장을 보였다. 이는 매출원가의 낮은 증가율과 희석주식 수 감소가 뒷받침했다. 주요 상쇄 요인은 상반기 영업활동현금흐름 적자, 대규모 자사주 매입 이후의 현금 감소, 그리고 성장 둔화를 시사하는 3분기 가이던스였다. 향후 실적은 EPAM이 개선된 마진을 유지하는 동시에 현금 전환을 강화하고 유기적 수요를 지속할 수 있는지에 달려 있다.