American States Water 2026년 2분기 실적: 희석 EPS 25.3% 증가

American States Water(NYSE: AWR)는 2026년 2분기 영업수익이 1억 8,130만 달러로 전년 동기 1억 6,310만 달러 대비 약 11.2% 증가했다고 발표했다. 희석 EPS는 0.87달러에서 1.09달러로 25.3% 증가했다. CPUC가 승인한 수도 요금 인상이 실적의 주요 뒷받침 요인이었으며, 물 사용량 증가, 유리한 용수 공급 구성, 계약서비스 부문의 건설 활동 증가도 기여했다.

핵심 실적 데이터

2026년 6월 30일 종료 분기에는 3개 사업 부문 모두에서 매출이 증가했다. 총 영업비용 증가율이 매출 증가율보다 낮아 영업이익과 순이익은 매출보다 더 빠르게 증가했고, 영업이익률은 약 4.0%포인트 확대됐다.

사업 및 부문별 실적

수도 유틸리티는 AWR의 최대 실적 기여 부문을 유지했으며, 계약서비스는 가장 빠른 매출 성장률을 기록했다. 모든 사업 부문에서 희석 EPS 기여도가 증가했다. 이 부문별 EPS 수치는 회사가 연결 GAAP EPS와 조정한 non-GAAP 지표다.

수도 부문 영업수익은 1,140만 달러 증가했다. 주된 이유는 2026년 1월 1일부터 적용된 요금 인상, 승인된 자본 프로젝트 관련 비용 회수, 고객 요금에 반영된 단위당 용수 공급비 상승, 약 4% 증가한 물 사용량이었다. 청구된 할증료는 160만 달러 감소해 증가분을 일부 상쇄했지만, 할증료 수익 변동에는 이에 상응하는 비용 효과가 있어 실적에는 영향을 미치지 않는다.

용수 공급비는 70만 달러 증가했다. 사용량과 단위당 비용 상승은 일부 지역에서 관정이 재가동되면서 구매 용수 의존도가 낮아진 영향으로 부분 상쇄됐다. 다만 수도 부문 EPS는 순이자비용 증가, 불리한 소득세 항목, ATM 주식발행 프로그램에 따른 주당 약 0.02달러의 희석 영향으로 상쇄 요인을 겪었다.

전력 부문 매출은 CPUC가 승인한 4년차 요금 인상과 자본 프로젝트에 대한 추가 비용 회수의 혜택을 받았다. 계약서비스 실적은 건설 활동 증가, 경제적 가격 조정 문제가 해결된 뒤 높아진 관리 수수료, 평균 차입 수준과 금리 하락에 따른 순이자비용 감소에 힘입었다.

수도 요금이 실적 견인, 수요와 공급 구성은 변동 가능

CPUC가 승인한 요금 변경은 2026년 연간 승인 기준 영업수익에서 용수 공급비를 차감한 금액을 2025년 승인 기준 금액보다 3,200만 달러 늘렸으며, 이 가운데 1,100만 달러는 승인된 자본 프로젝트와 관련됐다. 이는 2분기 매출이 아닌 연간 승인 기준 수치지만, 수도 부문이 분기 EPS 증가분 대부분을 창출한 이유를 설명한다.

사용량과 용수 공급 구성은 추가적인 혜택을 제공했으나 예측 가능성은 더 낮을 수 있다. 회사는 분기의 높은 고객 수요와 구매 용수 의존도 하락이 지속될지는 불확실하다고 밝혔다. 2025년 1월 1일부터 적용된 수정된 매출 디커플링 메커니즘과 증분 용수 공급비 밸런싱 계정에 따라 사용량 및 용수 조달 방식의 변화는 실적 변동성을 만들 수 있다. 날씨, 절수, 지하수 수질, 관정 및 저수지의 운영 여건이 관련 변수다.

수익성과 자본 조달

건설비, 인건비, 감가상각비, 재산세가 늘었음에도 영업비용은 매출보다 느린 속도로 증가했다. 계약서비스 건설비는 1,290만 달러에서 1,670만 달러로 증가했고, 감가상각비와 상각비는 1,170만 달러에서 1,270만 달러로 늘었다. 관리·일반비는 2,520만 달러에서 2,450만 달러로 감소해 전체 비용 증가율을 낮추는 데 기여했다.

AWR은 보통주 2,575,947주를 매각해 프로그램의 총조달 한도인 2억 달러에 도달한 뒤 6월 12일 ATM 주식발행을 완료했다. 가중평균 희석 주식 수 증가는 2분기 EPS를 약 0.02달러 낮췄다. 다만 회사는 이 프로그램에 따라 추가 주식을 매각하지 않을 것이며, 현재 운영을 지원하기 위해 적어도 2029년 말까지 추가 자본을 발행할 계획이 없다고 밝혔다.

순 유형자산은 2026년 6월 30일 기준 23억 6,700만 달러로, 2025년 말의 22억 9,600만 달러에서 증가했다. AWR의 규제 유틸리티 사업은 2026년 중 1억 8,500만~2억 2,000만 달러를 투자한다는 목표를 유지하고 있다. S&P는 7월 AWR의 “A” 등급과 규제 수도 유틸리티의 “A+” 등급을 모두 안정적 전망과 함께 재확인했다.

이사회는 분기 배당금을 주당 0.5040달러에서 0.5455달러로 8.2% 인상했다. 이는 회사의 72년 연속 연간 배당 인상에 해당한다.

2026년 전망

AWR의 수치화된 전망은 계약서비스 실적과 규제 유틸리티 투자에 초점을 맞추고 있다. 계약서비스 전망은 건설 활동과 계약 경제성이 연간 실적에 계속 중요할 것임을 시사한다.

최근 내부자 거래

공시된 6개월 내부자 거래 요약에 따르면 29건의 거래를 통해 52,899주가 매수됐고, 2건의 거래를 통해 1,966주가 매도돼 순매수는 50,933주였다. 가장 최근에 공시된 10건은 대부분 주식 보상으로 구성됐으며, 내부자 활동을 평가할 때 이는 매수 및 매도와 구분해야 한다.

이들 거래만으로 내부자들이 AWR의 향후 실적을 어떻게 보고 있는지를 판단할 수는 없다.

투자자가 주시할 위험

• 수도 수요 및 공급원 변동성: 4%의 사용량 증가와 유리한 공급 구성은 2분기 실적에 도움이 됐지만, 경영진은 이러한 혜택이 지속되지 않거나 반전될 수 있다고 밝혔다.
• 운영 및 자금조달 비용: 인건비, 감가상각비, 재산세, 수도 부문 순이자비용이 증가했다. 매출 회복이 이에 보조를 맞추지 못할 경우 잠재적인 부담이 발생할 수 있다.
• 계약서비스 실행: 건설 활동 증가와 경제적 가격 조정 문제 해결이 분기를 뒷받침했다. 이에 따라 프로젝트 시기, 비용, 활동 수준은 이 부문의 주당 0.63~0.67달러 EPS 전망에 중요하다.
• 지속되는 주식 수 영향: ATM 프로그램은 완료됐지만, 이미 발행된 주식은 희석 주식 수를 늘려 2분기 EPS를 약 0.02달러 낮췄다.

요약

American States Water의 2026년 2분기 실적 개선은 승인된 수도 요금 인상이 주도했으며, 사용량 증가, 유리한 용수 공급 구성, 계약서비스 건설 증가가 이를 보완했다. 매출 증가율은 영업비용 증가율을 웃돌아 마진이 확대됐다. 다만 투자자들은 변동성이 있는 수도 부문 혜택이 지속되는지, 그리고 AWR이 규제 유틸리티 투자 프로그램을 수행하는 가운데 계약서비스 부문이 연간 EPS 범위 내 실적을 달성하는지 주시할 필요가 있다.