Black Hills 2026년 2분기 실적: 조정 EPS 0.54달러

Black Hills Corp.(NYSE: BKH)는 2026년 2분기 매출이 4억 5,280만 달러로 전년 동기 4억 3,900만 달러 대비 3.1% 증가했다고 발표했다. 희석 GAAP EPS는 0.38달러에서 0.50달러로 상승했다. 계류 중인 NorthWestern Energy 합병과 관련한 세후 비용 주당 0.04달러를 제외한 조정 EPS는 0.54달러를 기록했다. 신규 요금과 라이더를 통한 비용 회수가 감가상각비 및 금융비용 증가분을 상쇄할 만큼 영업실적을 끌어올렸다.

핵심 실적 데이터

매출은 소폭 증가했지만 영업이익은 더 빠른 속도로 늘었다. 총 영업비용은 3억 5,580만 달러로 거의 변동이 없었다. 연료, 구입전력 및 천연가스 비용 감소가 운영·유지보수비, 감가상각비 및 기타 세금 증가분을 상쇄했기 때문이다.

보통주주 귀속 순이익은 약 39% 증가했다. 희석 가중평균 주식 수가 7,240만 주에서 7,610만 주로 늘어나면서 EPS 증가율은 순이익 증가율보다 낮았다.

조정 실적은 2026년 2분기에 발생한 세후 기준 330만 달러, 주당 0.04달러의 합병 관련 비용을 제외한다.

사업 및 부문별 실적

두 유틸리티 부문 모두 영업이익 증가에 기여했다. 전력 유틸리티 부문은 완료된 Wyoming Electric의 Ready Wyoming 프로젝트와 관련한 신규 요금 및 라이더 비용 회수의 혜택을 주로 받았다. 가스 유틸리티 부문은 Nebraska Gas와 Kansas Gas의 요금 검토에 힘입었으나, 영업비용 증가가 일부 상쇄 요인으로 작용했다.

본사 및 기타 부문은 제안된 NorthWestern Energy 합병 관련 비용으로 영업손실 폭이 확대됐다.

와이오밍 데이터센터 수요, 부하와 자본 수요 모두 높여

대규모 부하 수요는 분기 운영 통계에서 확인됐다. 전력 산업용 판매량은 주로 Wyoming Electric이 공급하는 대규모 부하 고객의 영향으로 약 18.1% 증가한 784.0GWh를 기록했다. Wyoming Electric의 총 판매량은 약 16.8% 증가한 777.1GWh였으며, 매출은 약 16.5% 늘어난 7,550만 달러였다.

분기 종료 후 Wyoming Electric은 2026년 7월 20일 고객 부하 피크 439MW를 기록했다. 이는 2025년 6월 20일 기록한 379MW 피크보다 16% 높은 수준이다. 회사의 현 재무계획에는 Microsoft의 확장과 Meta의 신규 AI 데이터센터에 따른 2030년까지의 대규모 부하 수요 600MW가 포함돼 있다.

별도의 잠재적 1.8GW 데이터센터 프로젝트는 아직 최종 계약의 적용을 받지 않는다. 해당 고객은 발전 설비 마일스톤 지급을 지원하기 위해 6월 30일 기준 2억 8,500만 달러의 환급 가능한 선지급금을 제공했다. 7월에는 계약이 수정돼 환급 가능한 선지급금 총액이 3억 7,700만 달러로 늘었고, 만기일은 2026년 8월 31일이다.

Black Hills는 해당 설비를 이용하는 대규모 부하 고객으로부터 송전 투자비를 직접 회수하기 위한 요금 메커니즘도 제안했다. 규제 승인 절차는 여전히 진행 중이며, 이에 따라 계약 체결과 비용 회수는 이 수요 파이프라인의 경제성에 중요한 요소다.

수익성과 금융비용

자본투자가 가동에 들어가면서 감가상각비와 상각비는 7.9% 증가한 7,530만 달러를 기록했다. 부채 증가에 따른 금리 상승으로 순이자비용도 5.5% 늘어난 5,160만 달러였다. 2분기에는 요금 회수가 이러한 압박을 웃돌았지만, Black Hills가 자본계획을 실행하는 과정에서 두 비용 항목은 여전히 중요하다.

희석 효과도 주당 기준 성장에 영향을 미쳤다. 회사는 분기 중 시장가 매각(at-the-market) 프로그램을 통해 보통주 10만 주를 발행해 순수익 900만 달러를 조달했고, 연초 이후로는 70만 주를 발행해 5,000만 달러를 조달했다. 연초 이후 발행 규모는 회사의 연간 주식 발행 가정 범위 하단에 도달했다.

2026년 가이던스

Black Hills는 2026년 조정 EPS 가이던스 범위 4.25~4.45달러를 재확인했다. 이 전망에는 합병 관련 비용, 시가평가 조정 및 제안된 NorthWestern Energy 거래의 영향이 제외된다. 해당 거래는 몬태나주의 잔여 규제 승인과 기타 종결 조건을 전제로 2026년 말까지 완료될 것으로 예상된다.

가이던스는 또한 유틸리티 규제 절차에서 건설적이고 적시적인 결과가 나온다는 가정을 포함한다. 경영진은 핵심 사업과 대규모 부하 기회가 장기 EPS 성장 목표치 4~6%의 상단 절반 달성에 대한 자신감을 뒷받침한다고 밝혔다. 다만 잠재적 1.8GW 프로젝트는 현 재무계획에 추가되는 요소이며, 협상은 계속 진행 중이다.

최근 내부자 거래

이용 가능한 내부자 거래 데이터에 따르면, 최근 6개월 동안 19건의 거래를 통해 68,873주가 매수됐고 1건의 거래를 통해 4,109주가 매도돼 순매수는 64,764주였다. 가장 최근 보고된 10건의 기록은 매도 1건과 주식보상 부여 9건으로 구성됐으며, 주식보상 부여의 수량은 제공되지 않았다.

거래 데이터만으로는 회사 전망에 대한 내부자들의 견해를 판단할 수 없다.

투자자가 주시할 리스크

• 규제 일정 및 비용 회수: 실적 전망은 건설적이고 적시적인 결과를 가정한다. 지연이나 덜 우호적인 결정은 매출 회수와 완료된 투자에 대한 수익률에 영향을 미칠 수 있다.
• 대규모 부하 프로젝트 실행: 잠재적 1.8GW 데이터센터 프로젝트는 최종 계약 체결이 필요하며, 관련 고객 선지급금은 환급 가능하다. Black Hills는 적절한 발전 및 송전 체계도 확보해야 한다.
• 금융비용 및 감가상각비 압박: 지속적인 자본투자로 감가상각비와 이자비용이 증가하고 있으며, 이는 신규 요금의 혜택 일부를 상쇄할 수 있다.
• 날씨 변동성: 온화한 날씨는 연초 이후 EPS를 주당 0.18달러 낮췄으며, 연간 전망은 정상적인 기상 조건을 가정한다.
• 합병 완료 및 비용: NorthWestern Energy 합병은 여전히 몬태나주의 규제 승인이 필요하다. 합병 관련 비용은 조정 가이던스에서 제외되며, 거래 종결은 미해결 조건을 충족해야 한다.

결론

Black Hills의 2026년 2분기 개선은 두 유틸리티 부문의 요금 회수에 힘입은 것으로, 감가상각비·이자비용·합병 비용 증가에도 영업이익률과 EPS가 성장했다. 향후 핵심 쟁점은 규제상 비용 회수가 자본지출 속도를 따라갈지, 와이오밍의 대규모 부하 파이프라인이 최종 계약으로 전환될지, 그리고 NorthWestern Energy 합병이 최종 승인 조건을 충족할지 여부다.