GRAIL 2026년 2분기 실적: 매출 26% 증가에도 영업손실 확대

GRAIL (Nasdaq: GRAL)은 2026년 2분기 매출이 4,470만 달러로 전년 동기 3,550만 달러에서 26% 증가했다고 발표했다. 희석 주당순손실은 3.18달러에서 2.56달러로 축소됐다. Galleri 검사 건수는 35% 증가해 6만1,000건을 넘었고 Galleri 매출은 24% 늘었지만, 판매·마케팅비와 일반관리비 증가로 영업손실은 확대됐다. 이번 분기는 2026년 6월 30일에 종료됐다.

핵심 재무 실적

선별검사 매출은 분기 매출의 약 95%를 창출했고, 전년 동기 대비 매출 증가분의 약 90%를 차지했다. GRAIL은 GAAP 기준 매출총손실도 줄였지만, 높은 영업비용으로 인해 이러한 개선이 영업이익으로 이어지지는 못했다.

GAAP 매출총이익률은 약 -28%로, 1년 전의 -50%와 비교됐다. non-GAAP 기준 조정 매출총이익률은 약 48%로 45%에서 상승했다. 이 조정은 매출원가에서 무형자산 상각비 3,350만 달러와 주식기준보상 60만 달러를 제외한 것이다.

Galleri가 매출 증가분 대부분을 이끌어

Galleri 선별검사 매출은 3,440만 달러에서 4,260만 달러로 증가해, 회사 전체 매출 증가액 910만 달러의 대부분을 차지했다. 검사 건수는 매출보다 빠르게 증가했다. 각각 35%와 24% 증가해, 보고 기준 Galleri 매출은 검사 활동과 같은 속도로 늘지 않았다.

개발 서비스 매출은 120만 달러에서 200만 달러로 약 76% 증가했지만, 전체 매출에서 차지하는 비중은 5% 미만에 그쳤다. 분기 수치와 별도로 보고된 2026년 상반기 Galleri 매출은 검사 건수가 42% 늘어 11만7,000건을 넘어서면서 30% 증가한 8,250만 달러를 기록했다.

매출 성장에도 영업손실 확대 막지 못해

주된 압박 요인은 판매·마케팅비와 일반관리비였다. GRAIL은 상업화 지출 증가와 부합하게 현장 영업 및 의료팀 확대를 완료했다고 밝혔다.

총비용 및 영업비용은 2,410만 달러 증가해 매출 증가액 910만 달러를 웃돌았다. 이에 따라 영업손실은 1,490만 달러 확대됐다.

따라서 순손실 축소가 영업 수익성 개선을 의미하는 것은 아니다. 법인세 차감 전 손실은 1억 5,290만 달러에서 1억 6,670만 달러로 증가했지만, 보고된 법인세 혜택은 3,890만 달러에서 5,650만 달러로 늘었다. 법인세 혜택과 여러 비현금 항목을 제외한 조정 EBITDA는 결과적으로 GAAP 순손실과 반대 방향으로 움직였다.

현금 보유액과 삼성 자금조달

6월 30일 기준 현금, 현금성자산 및 단기 시장성 증권은 총 8억 6,160만 달러로, 2025년 말 9억 440만 달러에서 약 4,280만 달러 감소했다. 6월 말 잔액의 대부분은 현금이 아닌 단기 증권으로 보유됐다.

GRAIL은 6월 삼성물산(Samsung C&T) 및 삼성전자(Samsung Electronics)와 1억 1,000만 달러 규모의 보통주 자금조달을 완료했다. 발행주식수는 2025년 말 4,030만 주에서 4,470만 주로 약 11% 증가했다. 이들 회사는 한국에서의 잠재적인 Galleri 상용화와 규제 승인 및 기타 조건을 전제로 한 추가 아시아 시장 진출을 위해서도 협력할 의향이다.

임상 근거는 검출 주장을 뒷받침하지만 평가변수 불확실성은 남아

NHS-Galleri 연구는 병기 III 및 IV 암을 합산한 발생률에서 통계적으로 유의한 감소를 보이지 못했다. 그러나 GRAIL은 Galleri가 사전에 지정된 12개 공격적 암에서 병기 IV 진단을 두 번째 및 세 번째 선별검사 라운드에 각각 22%, 26% 줄였다고 보고했다. Galleri를 표준 선별검사에 추가하면 암 검출은 4배 증가했고, 선별검사로 발견된 병기 I 및 II 암의 수는 128% 늘었다.

PATHFINDER 2는 암 검출과 진단 후속 조치에 관한 추가 근거를 제공했다. Galleri 추가 후 선별검사를 통해 암의 약 60%가 확인됐고, 새로 검출된 암의 53%는 병기 I 또는 II였다. 또한 이 검사는 암 신호의 원발 부위를 90%가 넘는 정확도로 식별했다.

GRAIL은 2026년 초 Galleri 시판 전 승인 신청서를 제출했으며, 가을에 FDA 자문위원회 회의가 열릴 것으로 예상하고 있다. 신청서는 동의한 PATHFINDER 2 참가자 2만5,000명의 데이터와 참가자 14만 명 규모 NHS-Galleri 시험의 첫 번째 선별검사 라운드 데이터를 사용한다. Galleri는 실적 발표 시점 기준으로 FDA의 허가 또는 승인을 받지 않은 상태였다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면, 직전 6개월 동안 총 200,083주에 대한 매수 13건과 총 250,093주에 대한 매도 9건이 보고됐다. 이는 순매도 50,010주로, 보고된 내부자 보유 주식 224만 주의 2.2%에 해당한다.

가장 최근 보고된 10건의 거래는 직접 주식 보상 9건과 직접 매도 1건으로 구성됐다. 아래 수치는 주식 수량이 아니라 출처가 보고한 거래 금액이다.

이들 항목의 대부분은 보상 관련 주식 보상이므로, 재량에 따른 공개시장 매수로 해석해서는 안 된다.

투자자가 주목할 위험 요인

• 규제 불확실성: Galleri는 여전히 FDA 승인을 받지 않았으며, 예상되는 자문위원회 검토의 시점과 결과는 불확실하다.
• 혼재된 임상 근거: NHS-Galleri는 긍정적인 검출 결과와 병기 IV 하위집단 결과를 제시했지만, 병기 III 및 IV를 합산한 평가변수는 유의하게 줄이지 못했다.
• 지속되는 영업손실: 매출 성장과 매출총수익성 개선에도 높은 상업화 및 관리 지출로 영업손실과 조정 EBITDA 손실이 확대됐다.
• 검사 건수와 매출의 괴리: Galleri 검사 건수는 Galleri 매출보다 빠르게 증가했으며, 검사 활동과 수익화의 관계는 주시할 중요한 지표다.
• 주식 희석: 삼성 지분 자금조달은 가용 자본을 강화했지만, 발행주식수는 2025년 말 대비 약 11% 증가했다.

요약

GRAIL의 2분기 성장은 Galleri에 계속 집중됐으며, 검사 건수 증가가 매출 증가분 대부분을 이끌고 조정 매출총수익성도 개선됐다. 그러나 판매·마케팅비와 일반관리비 증가가 영업 단계에서 이러한 효과를 상쇄했고, GAAP 순손실의 소폭 개선은 더 큰 법인세 혜택에 의존했다. 향후 주요 운영 및 규제상 점검 사항은 Galleri 매출이 검사 증가세를 따라갈 수 있는지, 비용이 매출과 더 부합하게 되는지, 그리고 FDA 검토가 어떻게 진행되는지다.