Seres 2026년 2분기 실적: VOWST 이익으로 순이익 기록

Seres Therapeutics(Nasdaq: MCRB)는 2026년 2분기 보조금 매출이 73만6,000달러로, 2025년 2분기의 매출 없음과 비교해 증가했다고 발표했다. 희석 EPS는 주당 0.47달러로, 전년 동기의 주당 2.27달러 손실에서 개선됐다. VOWST 사업 매각 관련 2,500만 달러 이익으로 분기 순이익을 기록했지만, 회사는 여전히 2,130만 달러의 영업손실을 냈으며 가용 자금은 2027년 1분기까지만 지속될 것으로 예상한다.

핵심 재무 실적

연구개발, 일반관리 및 제조 서비스 비용 감소로 Seres의 영업비용 구조는 낮아졌다. 연구개발비는 인건비, 시설비, 전환 서비스 및 SER-155 관련 비용 감소로 29.4% 줄었고, 일반관리비도 유사한 비용 절감에 따라 31.1% 감소했다.

다만 임차 공간의 조기 종료와 관련한 580만 달러의 손상차손이 이 절감분 일부를 상쇄했다. 이에 따라 총영업비용은 비교적 완만한 11.5% 감소에 그쳤고, 사업은 영업 단계에서 계속 적자를 기록했다.

표의 모든 수치는 6월 30일 종료 3개월간의 GAAP 기준 실적이다.

파이프라인 및 사업 업데이트

SER-155는 면역관문억제제 관련 장염, 즉 irEC에 대한 연구자 주도 연구에서 15일 차 면역억제제 미사용 임상 반응률 80%를 기록했다. 중등도에서 중증 irEC 환자 15명 중 12명은 면역억제제 치료 없이 설사 증상이 최소 1등급 개선됐다.

공개표지 연구에서는 SER-155가 전반적으로 양호한 내약성을 보였으며, 확인된 안전성 우려는 없었고 치료 관련으로 평가된 중대한 이상반응도 없었다. 이 소규모 연구는 추가 평가를 뒷받침하지만, Seres는 여전히 임상 개발 경로를 결정 중이며 면역관문억제제 프랜차이즈를 보유한 기업을 포함한 잠재적 파트너를 찾고 있다.

또 다른 주요 적응증에서 SER-155는 동종 조혈모세포 이식 환자의 혈류 감염 예방을 목표로 하는 2상 연구를 시작할 준비가 되어 있다. 이 프로그램은 혁신치료제(Breakthrough Therapy) 및 패스트트랙(Fast Track) 지정을 받았지만, 추가 개발은 계속해서 자금 확보에 달려 있다.

Seres는 염증성 장질환 치료제 SER-603의 IND 제출을 위한 작업도 진행하고 있으며 협력사를 찾고 있다. SER-155 균주를 기반으로 한 경구 액상 제형인 SER-428의 경우, 회사는 감염 위험이 높은 내과계 중환자실 환자를 대상으로 한 1b상 공개표지 연구를 설계하고 있다.

일회성 VOWST 이익이 영업손실을 순이익으로 전환

이번 분기의 핵심적인 구분점은 보고된 순이익과 기초 영업실적의 차이였다. Nestlé Health Science가 향후 발생 가능성이 있는 VOWST 순매출 마일스톤을 매입하기로 합의하면서 Seres는 2,500만 달러의 이익을 기록했다. 이 이익은 2,130만 달러의 영업손실을 초과 상쇄해 460만 달러의 순이익으로 이어졌다.

이 거래는 Seres의 현재 파이프라인에서 발생한 매출을 의미하지 않았다. 이는 Seres가 2024년 Nestlé에 매각한 VOWST와 연계된 조건부 지급금을 현금화한 것이다. 따라서 이번 분기 순이익은 회사의 계속적인 연구 운영이 수익성을 달성했다는 것을 의미하지 않는다.

회계상 이익 인식과 현금 수령도 서로 다른 일정에 이뤄졌다. Seres는 2분기에 2,500만 달러의 이익 전액을 인식했지만, 첫 번째 1,250만 달러 분할금은 7월 1일 수령했고 나머지 1,250만 달러는 10월 1일 수령할 것으로 예상된다.

자금 운용 기간 전망

현금 및 현금성자산은 2025년 12월 31일 4,580만 달러에서 2026년 6월 30일 1,560만 달러로 감소했다. 회사의 자금 운용 가능 기간 추정치는 VOWST 마일스톤 매입에 따른 두 차례 분할금을 모두 반영하지만, 향후 파트너십이나 기타 자본 조달원으로부터의 수익은 가정하지 않는다.

Seres는 시설 관련 의무도 줄이고 있다. CambridgePark Drive 임대차 계약 재조정 이후 유동 및 비유동 운용리스 부채 합계는 2025년 말 약 8,300만 달러에서 2026년 6월 30일 5,660만 달러로 감소했다.

7월 31일 Seres는 금액이 공개되지 않은 대가를 조건으로 Sidney Street 임대차 계약을 조기 종료하기로 합의했으며, 이에 따라 2026년 12월 31일 이후의 잔여 의무가 없어지게 됐다. 회사는 이 조치가 2027년부터 시설 관련 현금 비용을 낮출 것으로 예상하며, 회계상 영향은 2026년 3분기 실적에 반영될 예정이다.

투자자가 주시할 위험

• 추가 자금 조달은 여전히 필요하다: 예상 자금 운용 기간은 2027년 1분기까지만 이어지며, SER-155 및 기타 프로그램의 진전은 파트너십 또는 신규 자본에 달려 있다.
• SER-155 근거는 여전히 초기 단계다: irEC 결과는 15명이 참여한 공개표지 연구에서 나왔다. Seres는 다음 개발 단계를 결정하고 자금을 조달해야 한다.
• 분기 수익성은 거래에 의해 발생했다: 2,500만 달러의 VOWST 이익은 계속사업에서 발생한 것이 아니며, 계속사업은 2,130만 달러의 손실을 기록했다.
• 비용 절감이 현금흐름에 반영되기까지 시간이 걸린다: 최근 임대차 계약 종료는 2027년부터 비용을 낮출 것으로 예상되지만, 회계상 효과와 관련 대가는 먼저 2026년 3분기에 반영된다.

요약

Seres의 2026년 2분기 순이익은 계속사업의 수익성이 아니라 향후 VOWST 마일스톤의 일회성 현금화에 의해 발생했다. 비용 절감으로 영업손실은 축소됐고, 초기 SER-155 irEC 데이터는 추가 개발을 위한 임상적 근거를 제공했다. 이제 핵심 쟁점은 Seres가 예상 자금 운용 기간이 끝나기 전에 파트너 또는 추가 자금을 확보하고, 초기 SER-155 결과를 더 큰 임상 프로그램으로 전환할 수 있는지 여부다.