InMode 2026회계연도 2분기 실적: 매출 보합, 마진 하락

InMode(Nasdaq: INMD)는 2026회계연도 2분기 매출이 9,560만 달러로 전년 동기의 9,560만 달러와 사실상 같았다고 발표했다. 반면 GAAP 희석 EPS는 0.42달러에서 0.29달러로 하락했다. 소모품 및 서비스 매출 성장과 안정적인 미국 자본장비 수요가 부진한 해외 장비 판매를 상쇄했지만, 제품 원가와 영업비용 상승 및 불리한 제품 구성으로 수익성은 낮아졌다.

핵심 실적

매출 보합은 안정적인 이익으로 이어지지 않았다. GAAP 매출총이익률은 5%포인트 하락했고, GAAP 및 non-GAAP 영업이익률은 모두 11%포인트 떨어졌다.

740만 달러의 순금융수익으로 세전이익은 영업이익을 웃돌았지만, 영업 수익성 악화를 상쇄하기에는 충분하지 않았다. 표의 금액은 주당 수치를 제외하고 미 달러 기준이다.

Non-GAAP 실적에서는 주식기준보상과 관련 세금 조정 항목을 제외했다. 6개월 기준으로는 독립 거래위원회 검토와 관련된 비용도 제외했다.

사업 및 매출 구성

소모품 및 서비스 매출이 주요 성장 동력이었던 반면, 해외 자본장비 판매는 가장 큰 상쇄 요인이었다. 미국 장비 매출은 소폭 증가해, 국내 수요가 안정적이라는 경영진의 설명과 일치했다.

소모품 및 서비스는 전체 매출에서 차지하는 비중이 21%에서 23%로 상승했으며, 성장은 주로 해외 판매에서 나왔다. InMode는 아시아 지역에서 분기 기준 사상 최대 매출을 기록했다고도 밝혔지만, 금액은 공개하지 않았다.

기술 구성도 변화했다. 최소침습 제품은 매출의 73%를 차지해 78%에서 하락했고, 비침습 제품은 19%에서 26%로 상승했다. 핸즈프리 제품은 3%에서 1%로 감소했다.

매출 보합에도 영업 레버리지 크게 악화

전체 매출이 보합인 가운데 매출원가는 약 26% 증가한 2,410만 달러를 기록했고, 이에 따라 매출총이익률은 5%포인트 하락했다. InMode는 이러한 압박의 원인으로 매출원가 상승과 제품 구성을 꼽았다.

영업비용은 약 11% 증가한 5,930만 달러였다. 판매 및 마케팅 비용은 약 7% 늘어난 5,080만 달러였고, 일반관리비는 약 76% 증가한 480만 달러를 기록했다. 회사는 2025년 말 무렵 시행한 북미 영업팀 구조조정, 인재 유지와 시장점유율 유지를 위한 추가 마케팅 및 영업 투자, 전문서비스 비용 증가를 이유로 제시했다.

이러한 비용은 영업이익이 매출보다 훨씬 빠르게 감소한 이유를 설명한다. 경영진은 기저의 원가 및 비용 추세가 예측 가능한 미래 동안 지속될 것으로 예상된다고도 밝혀, 마진 안정화는 이번 분기를 넘어 중요한 과제가 됐다.

현금흐름 및 재무상태표

InMode는 분기 중 2,110만 달러의 영업활동 현금흐름을 창출했다. 20만 달러의 고정자산 매입 후 해당 매입액을 차감한 영업활동 현금흐름은 약 2,080만 달러였다.

회사는 2026년 6월 30일 기준 현금및현금성자산, 시장성 유가증권 및 단기 은행예금으로 구성된 총 현금 포지션 5억110만 달러를 보유했다. 이 유동성은 2분기 중 5,650만 달러의 자사주 매입 현금 유출에도 상당한 수준을 유지했다.

InMode는 보통주 638만 주를 총 8,780만 달러에 매입하며 앞서 발표한 매입 프로그램을 완료했다. 희석 가중평균 주식 수는 전년 동기 대비 약 7% 감소한 5,940만 주로, 순이익 감소폭에 비해 EPS 하락을 일부 완화했다. 회사는 자사주 매입이 자사 주식의 저평가 판단을 반영한 것이라고 밝히지 않았다.

2026년 재무 가이던스

경영진은 2026년 12월 31일 종료 회계연도에 대한 전망을 제시했다. 보도자료에는 비교할 이전 전망이 포함되지 않아, 제공된 정보만으로는 방향성 있는 수정 여부를 판단할 수 없다.

예상 매출총이익률 범위는 2분기에 보고된 75%에 근접하며, 현재의 원가 및 제품 구성 압박이 지속될 수 있다는 경영진의 경고와 일치한다.

경영진 견해

최고재무책임자(CFO) Moshik Itzkovich는 미국 자본장비 수요가 안정적으로 유지됐으며, 이러한 안정화가 연말까지 계속될 것으로 예상한다고 말했다. 동시에 경영진은 해당 지출이 현재 영업이익률에 부담을 주더라도 장기 성장을 뒷받침하기 위한 기회에 계속 투자할 계획이다.

InMode는 특별위원회가 비요청 제안을 계속 평가하고 있어 실적발표 콘퍼런스콜이나 투자자 미팅을 진행하지 않았다. 회사는 이 절차의 결과나 일정도 제공하지 않았다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면 이전 6개월 동안 내부자 매수 또는 매도 거래는 없었다. 별도로 2026년 7월 30일자 이사 3명의 주식 보상 내역이 기재됐으며, 주식 수량은 제공되지 않았고 각각의 보고 거래금액은 0달러였다.

이 보상은 공개시장 매수가 아니었으며, 보고된 현금 지급도 수반하지 않았다.

투자자가 주시할 위험

• 지속적인 마진 압박: 제품 원가 상승, 제품 구성 변화, 영업 투자 및 전문서비스 비용이 GAAP와 non-GAAP 영업이익률을 모두 낮췄다. 경영진은 이러한 추세가 예측 가능한 미래 동안 지속될 것으로 예상한다.
• 고르지 않은 자본장비 수요: 미국 장비 매출은 증가했지만 해외 장비 매출은 약 14% 감소했다. 해외 장비 부진이 지속될 경우 소모품, 서비스 및 일부 지역의 지속적인 성장이 중요할 것이다.
• 지역 지정학적 불확실성: InMode는 보도자료 발표일 기준 이스라엘 및 더 넓은 지역과 관련된 분쟁이 회사 운영에 중대한 영향을 미치지 않았다고 밝혔다. 다만 해당 분쟁의 범위와 잠재적 확전은 여전히 예측하기 어렵다.

요약

InMode의 2분기 매출은 소모품 및 서비스 성장과 소폭 늘어난 미국 장비 판매가 부진한 해외 자본장비 매출을 상쇄하면서 안정적으로 유지됐다. 더 중요한 변화는 제품 원가와 영업비용이 매출보다 빠르게 증가하면서 수익성이 하락한 점이다. InMode의 현금 포지션과 플러스 영업활동 현금흐름은 재무 여력을 제공하지만, 향후 실적은 회사가 영업 및 마케팅 투자를 지속하는 가운데 수요 안정화가 개선된 영업 레버리지로 이어질 수 있는지에 크게 좌우될 것이다.