Circle 2026회계연도 2분기 실적: 총매출·준비금 수익 7% 증가

Circle (NYSE: CRCL)은 6월 30일 종료된 2026회계연도 2분기에 총매출 및 준비금 수익 7억 130만 달러를 기록했다. 이는 전년 동기 6억 5,810만 달러에서 7% 증가한 수준이다. 희석 EPS는 전년의 주당 4.48달러 손실과 비교해 0.18달러를 기록했다. 계속사업 순이익은 4,820만 달러였으며, 이는 주로 전년 동기에 상당한 규모의 IPO 관련 주식기준보상 비용이 포함됐기 때문이다. 조정 EBITDA는 8% 증가한 1억 4,300만 달러를 기록했다.

핵심 재무 실적

준비금 수익은 평균 USDC 유통량이 25% 증가한 765억 달러로 늘어난 데 힘입어 5% 증가한 6억 6,770만 달러를 기록했다. 다만 준비금 수익률이 66bp 하락한 3.5%를 기록하면서 이 같은 효과는 일부 상쇄됐다. 구독 및 서비스 매출 성장에 따라 기타 매출은 41% 증가한 3,360만 달러였다.

GAAP 수익성 변화는 기저 매출 성장보다 더 두드러졌다. 영업비용은 IPO 영향을 받은 전년 동기 대비 보상 비용이 크게 감소하면서 56% 줄었고, Circle은 영업손실에서 영업이익으로 전환했다.

조정 EBITDA와 조정 영업비용은 non-GAAP 지표다. Circle은 유통·거래 및 기타 비용 차감 후 매출을 분모로 사용해 조정 EBITDA 마진을 계산한다.

USDC 및 플랫폼 실적

USDC 활동은 여러 지표에서 계속 확대됐다. 분기 말 유통량은 19% 증가했고, 온체인 거래량은 151% 늘었으며, 의미 있는 지갑 수는 24% 증가했다. 다만 스테이블코인 시장점유율은 66bp 하락한 27%를 기록해, 해당 분기 Circle의 유통량 증가가 시장점유율 확대로 이어지지는 않았음을 보여준다.

Circle Payments Network도 확대됐다. 최근 30일 기준 연율화 거래량은 분기 말 147억 달러로 직전 분기 대비 76% 증가했고, 등록 금융기관 수는 29% 늘어난 175개였다. 이 수치는 분기 매출이 아니라 연율화 런레이트 및 등록 지표다.

Circle은 BNY, Standard Chartered, JCB, Nium, Marex, Grupo Bind, Kakao Group과 관련한 USDC 접근성 또는 사용 사례 확대를 강조했다. 또한 Circle National Trust 설립을 위한 연방 승인을 받았으며, 디지털 자산에 초점을 둔 제한목적 신탁회사에 대해서는 뉴욕주 승인을 받았다.

개선된 유통 경제성에도 조정 마진은 축소

총 유통·거래 및 기타 비용은 1% 증가한 4억 1,250만 달러에 그친 반면, 총매출 및 준비금 수익은 7% 늘었다. 이에 따라 유통 비용 차감 후 매출은 15% 증가했고, 해당 마진은 302bp 개선된 41%를 기록했다.

이 같은 개선은 조정 EBITDA 마진으로 이어지지 않았으며, 조정 EBITDA 마진은 329bp 하락한 50%를 기록했다. Circle이 제품 개발, 인프라 및 AI 역량에 계속 투자하면서 조정 영업비용은 23% 증가한 1억 4,600만 달러였다. 조정 EBITDA는 여전히 8% 증가했지만, 이러한 투자로 인해 유통 비용 차감 후 매출보다 더 느리게 늘었다.

GAAP 영업비용은 5억 7,670만 달러에서 2억 5,450만 달러로 반대 방향의 움직임을 보였다. 보상 비용은 5억 340만 달러에서 1억 3,400만 달러로 감소했는데, 이는 주로 전년 동기의 IPO 관련 주식기준보상 영향이 사라진 점을 반영한다. 따라서 순이익의 전년 동기 대비 5억 3,000만 달러 개선은 보다 완만한 조정 EBITDA 8% 성장과 구분해 볼 필요가 있다.

재무상태표 및 유동성

기업 보유 현금 및 현금성자산은 2025년 12월 31일 15억 3,000만 달러에서 2026년 6월 30일 17억 3,000만 달러로 증가했다. 전환사채는 3,680만 달러에서 0달러로 감소했고, 총주주자본은 33억 3,000만 달러에서 35억 1,000만 달러로 늘었다.

투자자는 기업 유동성과 스테이블코인용으로 분리 보관된 자산을 구분해야 한다. Circle은 분기 말 스테이블코인 보유자를 위해 분리 보관한 현금 731억 6,000만 달러와 이에 상응하는 스테이블코인 보유자 예치금 729억 3,000만 달러를 보고했다. 이 금액은 사용 제한이 없는 기업 현금과 동일하지 않다.

가이던스

Circle은 USDC 유통량의 사이클 전반에 걸친 다년간 연평균 복합성장률(CAGR) 40% 전망을 유지했고, 조정 영업비용 가이던스도 변경하지 않았다. 회사는 2026회계연도 기타 매출 및 RLDC 마진 범위를 대폭 상향했으며, 수정된 두 수치에는 인식된 Arc Token 사전판매 매출이 명시적으로 반영됐다.

Arc Token 사전판매 매출이 수정된 기타 매출 및 마진 전망에 포함된 만큼, 향후 실적을 이 가이던스와 비교할 때 매출 구성은 중요할 것이다.

경영진 관점

공동 창업자이자 CEO 및 회장인 Jeremy Allaire는 해당 분기가 낮아진 금리 환경과 둔화된 암호화폐 시장 활동을 반영했다고 말했다. 다만 기관의 USDC 채택과 향후 제품 계획은 더 폭넓은 네트워크 발전의 신호로 지목했다.

Arc에는 100곳 이상의 생태계 및 기관 빌더가 참여했으며, Circle은 공개 메인넷 출시일을 2026년 9월 16일로 정했다. 발표된 검증인 그룹에는 BlackRock, DTCC, Mastercard, Standard Chartered, Visa 및 기타 금융기관이 포함됐다. Circle은 BlackRock, BNY, DTCC, Standard Chartered가 토큰화 자산, 수탁, 스테이블코인 접근성, 외환 및 환매조건부채권 인프라와 관련된 Arc 통합을 구축하거나 검토하고 있다고도 밝혔다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터는 7월 초 여러 임원 및 이사의 매도와 함께 파생증권 전환이 있었음을 보여준다. 6개월 요약에서는 103건의 거래에 걸쳐 매수로 분류된 350만 주와 매도로 분류된 268만 주가 보고됐으며, 순매수는 827,084주였다. 이 요약을 해석할 때 전환 거래는 공개시장 매수 또는 매도와 구분할 필요가 있다.

이 공시는 거래 세부 사항을 보여주지만, 그 자체만으로 내부자들이 Circle의 전망을 어떻게 보고 있는지를 나타내지는 않는다.

투자자가 주시할 위험

• 금리 민감도: 준비금 수익률이 66bp 하락하면서 평균 USDC 유통량이 25% 증가했음에도 준비금 수익 증가는 5%에 그쳤다. 추가 금리 하락은 준비금 수익에 계속 부담으로 작용할 수 있다.
• 경쟁 압력: USDC 유통량은 증가했지만 Circle의 스테이블코인 시장점유율은 66bp 하락한 27%를 기록했다. 점유율 하락이 이어질 경우 더 광범위한 스테이블코인 시장 확대에 따른 재무적 이익이 줄어들 수 있다.
• 투자 지출: 조정 영업비용은 23% 증가했고, 이는 유통 경제성이 개선됐음에도 조정 EBITDA 마진이 329bp 하락하는 데 기여했다.
• Arc 실행 및 매출 구성: 상향된 기타 매출 및 RLDC 마진 가이던스에는 인식된 Arc Token 사전판매 매출이 포함된다. 따라서 Arc의 출시, 채택, 규제 처리 및 운영 성과는 전망에서 더 중요해졌다.

요약

Circle의 2026회계연도 2분기 실적은 USDC 유통량, 거래 활동 및 기관 참여가 계속 확대됐음을 보여줬지만, 낮아진 준비금 수익률이 준비금 수익 성장을 제한했다. GAAP 수익성은 전년의 IPO 관련 보상 부담이 재발하지 않은 데 주로 힘입어 개선됐고, 조정 지출 증가로 조정 EBITDA 마진은 축소됐다. 주시할 주요 사항은 금리 민감도, USDC 시장점유율, 제품 투자 수익률, 그리고 상향된 2026회계연도 전망에서 Arc Token 사전판매 매출이 차지하는 기여도다.