Stride 2026회계연도 4분기 실적: 매출 2.7% 감소, 조정 EPS 하락

Stride(NYSE: LRN)는 2026회계연도 4분기 매출이 6억 3,610만 달러로 전년 동기 대비 2.7% 감소했다고 발표했다. 반면 GAAP 희석 EPS는 1.03달러에서 1.75달러로 69.9% 상승했다. EPS 증가는 주로 전년 동기의 손상차손이 이번 분기에는 발생하지 않은 데 따른 것으로, 조정 EPS는 7.4% 하락했고 일반 교육 부문의 부진이 커리어 러닝의 지속적인 성장을 상쇄했다.

핵심 재무 실적

이번 분기에는 GAAP 기준 수익성과 조정 기준 수익성 간 뚜렷한 괴리가 나타났다. GAAP 영업이익과 순이익은 큰 폭으로 증가했지만, 매출총이익, 조정 영업이익, 조정 EBITDA 및 조정 EPS는 모두 감소했다.

연간 실적은 4분기보다 양호했다. 2026회계연도 매출은 4.7% 증가한 25억 2,000만 달러였고, 연간 GAAP 희석 EPS는 20.0% 상승한 7.14달러, 조정 EPS는 2.8% 증가한 8.33달러를 기록했다.

사업 및 부문별 실적

일반 교육 부문이 연결 매출 감소의 주된 원인이었다. 이 부문의 전년 동기 대비 3,830만 달러 감소액은 전체 커리어 러닝 매출의 2,070만 달러 증가액을 웃돌았다.

4분기 평균 등록 학생 수는 0.5% 감소한 23만 4,200명이었지만, 커리어 러닝 등록 학생 수는 9.7% 증가한 10만 6,400명이었다. 학생 1인당 매출은 전체 기준 0.4% 하락한 2,620달러를 기록했다. 일반 교육의 학생 1인당 매출은 1.0% 감소한 반면, 커리어 러닝 지표는 1.3% 상승했다.

Stride의 등록 학생 수는 종합 서비스 공립 또는 사립 프로그램의 학생을 포함하며 성인 학습 사업은 제외한다. 따라서 공시된 등록 학생 수 추세를 전체 부문 매출과 비교할 때 이 구분이 중요하다.

전년 손상차손이 GAAP와 조정 이익의 격차를 초래

매출이 감소했음에도 교육 비용 및 서비스 비용은 약 1.0% 증가한 4억 1,880만 달러를 기록했다. 이에 따라 매출총이익은 9.1% 감소했고 매출총이익률은 약 2.4%p 축소됐다. 판매비와 일반관리비는 9.1% 감소한 1억 1,140만 달러였지만, 이 감소만으로는 조정 영업이익률 축소를 막기에 충분하지 않았다.

GAAP 영업이익의 큰 폭 개선은 주로 전년 동기 5,950만 달러의 장기자산 손상차손이 반영된 데 비해 2026회계연도 4분기에는 같은 비용이 발생하지 않은 데 따른 것이다. 손상차손 및 기타 명시된 조정 항목을 제외하면 조정 영업이익은 9.8% 감소했고, 조정 EBITDA는 5.4% 하락했으며, 조정 EPS는 7.4% 줄었다. 따라서 조정 실적은 GAAP 성장률과는 다른 분기의 기초 수익성 모습을 보여준다.

현금흐름, 재무상태 및 자본 배분

Stride는 개별 분기가 아닌 전체 회계연도 기준 현금흐름 수치를 제공했다. 2026회계연도 영업활동 현금흐름은 연간 순이익이 17.5% 증가했음에도 4억 3,380만 달러로, 2025회계연도의 4억 3,280만 달러와 비교해 큰 변동이 없었다. 매출채권은 5억 5,960만 달러에서 6억 6,480만 달러로 증가했고, 연간 현금흐름표에는 매출채권 관련 현금 유출 1억 2,140만 달러가 기록됐다.

연간 자본적 지출은 주로 자본화된 소프트웨어 및 교육과정 개발 비용을 포함해 6,000만 달러에서 7,880만 달러로 증가했다. 영업활동 현금흐름에서 이 지출을 차감한 기준으로, 연간 잉여현금흐름은 약 3억 7,280만 달러에서 3억 5,500만 달러로 감소했다.

회사는 2026년 6월 30일 기준 현금, 현금성자산 및 시장성 유가증권이 10억 3,000만 달러라고 보고했으며, 이는 1년 전의 10억 1,000만 달러에서 증가한 수치다. Stride는 4분기에 약 1억 달러, 연간으로는 1억 8,870만 달러 규모의 자사주를 매입했다. 승인 한도 아래 3억 1,130만 달러가 남아 있으며, 승인 기간은 2027년 10월 31일까지 연장됐다.

투자자가 주시할 위험

• 일반 교육 부문 위축: 이 부문의 분기 매출은 9.7% 감소해 커리어 러닝의 증가 폭보다 컸다. 연결 성장을 위해서는 이 사업의 안정화가 중요하다.
• 기초 마진 압박: 매출은 감소한 반면 교육 비용은 증가해 매출총이익률과 조정 영업이익률이 축소됐다. 이에 상응하는 매출 성장 없이 비용 증가가 지속될 경우 조정 이익에 부담이 될 수 있다.
• 고르지 않은 커리어 러닝 실적: 중·고등학교 매출은 11.1% 증가했지만 성인 매출은 31.1% 감소해 부문 내 유의미한 차이를 보여준다.
• 현금 전환 및 매출채권: 연간 순이익 증가에도 연간 영업활동 현금흐름은 거의 변동이 없었고, 매출채권은 1억 510만 달러 증가했다. 운전자본 수요가 더 늘어날 경우 현금 전환이 제한될 수 있다.

요약

Stride의 회계연도 4분기는 매출과 조정 이익이 감소한 반면 GAAP 이익은 큰 폭으로 증가했는데, 이는 주로 전년 동기에 대규모 손상차손이 반영됐기 때문이다. 커리어 러닝은 계속 성장했지만 일반 교육 부문의 위축을 완전히 상쇄하지 못했으며, 교육 비용 증가는 매출총이익률에 압박을 가했다. 주요 관찰 항목은 일반 교육의 등록 학생 수 및 매출 추세, 조정 마진 실적, 성인 학습 부문의 부진, 그리고 보고된 이익의 현금흐름 전환이다.