Pimco가 6%를 경고하며 국채 수익률이 24년 최고치 근처로 상승

미국 10년물 국채 수익률은 금요일 기준 5.29% 부근에서 등락했으며, 이는 최근 5.34% 정점 바로 아래 수준입니다. 이는 2002년 4월 2일 5.36%를 기록한 이후 가장 높은 수준으로, 다음 자료에 따르면 연방준비제도 데이터.

피모코의 수석 투자책임자(CIO)인 댄 이바스킨은 6%가 가능하다고 말하며, 이는 전 세계적으로 높은 차입금리, 주식 및 기업신용에 대한 우려를 높이고 있다.

피모코가 6%를 ‘실행 가능’하다고 보는 이유

이바스킨은 또 다른 급격한 상승도 ‘실행 가능’하다고 지적하면서, 레버리지 헤지펀드가 손실 포지션을 정리하는 과정에서 매도세를 가속화할 수 있다고 경고했다.

로이터 보도에 따르면, 오일 가격 상승, 지속되는 인플레이션, 그리고 미국이 직면한 부채 증가는 모두 이바스신의 주장의 일부였다.

올해 10년물 국채 수익률은 약 120bp 상승했으며, 이는 7월부터 9월까지 이번 세기 들어 가장 큰 분기별 증가폭을 기록했다.

이바스킨은 수익률이 5.5% 이상으로 상승하면 신용시장과 주식시장을 포함한 위험자산 시장에서 ‘상당한 약세’가 나타날 수 있다고 경고했다.

투자자들이 더 높은 수익률을 제공하는 국채로 자금을 이동하려는 성향 때문에 암호화폐 시장도 어려움을 겪을 수 있다.

변동 중 70% 이상이 실질금리 요인에 기인함

수익률 상승에 책임이 있는 것은 연방준비제도만은 아니다.

러셀 인베스트먼트에 따르면, 2월 말 이후 증가분의 70% 이상은 더 높은 기대 실질 금리와 실질 기간 프리미엄의 확장에 기인한 것으로 나타났다.

9월에 발표한 검토 보고서에서 국제결제은행(BIS)은 수익률이 상승함에도 불구하고 투자자들이 신흥시장 투자 등을 포함한 위험자산 매수를 계속하고 있다고 밝혔다.

그러나 국제통화기금(IMF)은 시장 심리의 급변이 약화된 경제에서의 자본 유출을 초래할 수 있다고 경고했다.

시스템의 배관(플럼빙)에서 경고 신호가 감지됨

국채 매도세가 악화될 수 있는 압력을 가하는 여러 요인이 작용하고 있다.

로이터의 분석에 따르면, AI 기업들이 매각한 장기 채권을 인수했던 투자자들은 현재 rising interest rates로부터 자신을 보호하기 위해 국채 선물 매도하고 있는 것으로 나타났다. 골드만 삭스는 하이퍼스케일러가 내년 부채를 4,200억 달러 차입할 것으로 예측하며, 이는 추가적인 압력으로 작용할 수 있다고 전했다.

투자자들은 장기 국채 보유에 대해 점점 더 경계심을 보이고 있습니다. 10년물과 30년물 미국 국채 금리 차이는 약 37bp까지 상승했으며, 이는 투자자들이 이러한 장기 투자와 관련된 위험에 대한 보상이 더 필요하다고 느끼고 있음을 시사합니다.

모기지 시장도 상황을 악화시킬 수 있습니다. 금리가 상승하면 주택 소유자들의 재융자 의욕이 낮아져 모기지 지원 증권(MBS)의 유통 기간이 길어집니다. 이에 투자자들은 위험 헤지를 위해 국채 선물 매도에 나서며, 이는 채권 가격에 추가적인 하방 압력으로 작용합니다.

불안감은 옵션 시장에서도 나타납니다. 기준금리가 200bp 상승할 위험으로부터 자신을 보호하는 데 드는 비용은 2023년 3월 이후 최고 수준으로 올랐습니다. 여러 요인이 동시에 시장에 압박을 가하는 상황에서, 작은 시장 변동만으로도 연쇄 반응이 일어날 수 있습니다.

가계들은 이미 7.40%에서 이를 체감하고 있습니다

높은 모기지 금리는 미국인들에게 주택 구매를 더욱 어렵게 만들고 있습니다.

프레디맥은 30년 고정 모기지 금리가 10월 8일 기준 7.40%로 상승했으며, 이는 전주 7.28%보다 높은 수치이고 2025년에는 6.30%였다고 보고했습니다. 한편, 15년물 금리는 6.73%로 올랐습니다.

이 같은 상승세는 9월 중 국채 수익률 상승이 모기지 금리를 끌어올렸다는 크립토폴리탄의 보고서와 일치하는 추세입니다.

강한 수요가 해결할 수 있는 것과 그렇지 않은 것

10월 8일, 투자자들은 여전히 2,200억 달러 규모의 30년 만기 국채 입찰에 참여했습니다.

입찰의 청산 수익률은 5.618%였으며, 입찰-보유 비율(bid-to-cover ratio)은 2.54였습니다.

시장에서 국채에 대한 수요가 충분했음에도 불구하고, 구매자들이 더 높은 수익률을 요구하고 있어 차입 비용이 저렴해지지는 않을 것입니다. 수율이 6% 근처에 머무른다면, 강력한 수요에도 불구하고 국채뿐만 아니라 주식, 기업 신용, 암호화폐에도 압력이 가해질 것입니다.

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