약한 투자자 수요로 엔비디아 지원 기업 Firmus가 $5B 규모 IPO를 취소

Nvidia의 지분을 보유한 호주 데이터 센터 운영사 Firmus는 50억 달러(70억 호주달러) 규모의 예정된 IPO를 취소했습니다. Firmus는 2026년 10월 9일, 투자자들로부터 기업가치 평가에 대한 불만을 표명받은 후 이러한 결정을 발표했습니다.

로이터는 해당 기업이 대신 사모 자금을 확보할 계획이라고 보도했다. 이 실패는 산업이 여전히 수십억 달러의 투자를 유치하고 있음에도 불구하고 투자자들이 AI 인프라의 기업 가치, 부채 및 이익을 더 면밀히 검토하고 있음을 보여준다.

두 달 만에 거의 세 배로 뛰어난 기업가치

2019년 비트코인 마이닝 회사로 설립된 Firmus는 크립토폴리탄의 이전 보고서에 따르면 2025년 9월 18억 5천만 달러에서 2026년 4월 55억 달러, 8월에는 105억 달러로 기업 가치가 급증했다. 제안된 주당 A$11 가격은 약 US$306억(약 A$440억)의 지분 가치를 나타낸다.

UniSuper의 존 피어스는 Firmus가 흥미로운 스토리를 가지고 있지만 공정한 기업 가치는 아니라고 밝혔다. 그는 제안을 “완벽하게 가격 책정되었다”라고 표현하며, 성장을 위해서는 추가적인 부채와 지분이 필요하다고 경고했다. Firmus는 IPO 가격을 A$8.25로 낮추는 것을 고려한 것으로 알려졌다.

운영 중인 사이트 2곳, 계획상 5곳

Firmus는 멜버른과 싱가포르에 각각 하나의 데이터 센터를 보유하고 있으며, 아시아태평양 지역에는 5개의 데이터 센터가 개발 중입니다. Nvidia는 7.2%의 지분을 보유하고 있으며, Coatue, Blackstone, Jane Street 등의 기업들도 참여하고 있습니다.

투자자들은 회사의 야심찬 확장 계획 외에도 다른 우려 사항을 가지고 있었습니다. ABC 뉴스는 공동 최고경영자(CEO) 올리버 커티스의 과거 내부자 거래 유죄 판결이 잠재적 투자자들 사이에서도 의문을 제기했다고 보도했습니다.

Firmus는 결국 마음을 바꾸고 IPO를 진행하지 않기로 했습니다. 회사에 따르면, IPO 조건이 사업의 "강점"을 "정확히 반영하지 못했으며", 진행하는 것이 주주들에게 이롭지 않을 것이라고 밝혔습니다.

네오 클라우드 모델 뒤의 부채 계산

모닝스타의 전략가 로클란 홀로웨이는 "네오 클라우드는 과도하게 레버리지되어 있다"고 경고했습니다.

추산에 따르면, Firmus는 2028년까지 300억 달러(약 430억 호주 달러)의 부채와 50억 달러의 예상 영업이익을 보유할 예정입니다. 6:1의 부채 대비 수익 비율은 건설 지연이나 수요 감소에 대해 거의 여지를 남기지 않습니다.

홀로웨이는 신용이 "본질적으로 모든 호황과 불황 주기에서 핵심적인 역할"을 한다고 경고했습니다.

AI 구축 자금의流向

지출 전망은 막대하다. PwC에 따르면 글로벌 데이터 센터 투자는 2050년까지 US$31.6조에 달할 수 있으며, US$50조에 가까워질 수도 있다.

다만, 이는 자본의 집중화와 함께 발생합니다. S&P Global 연구에 따르면, 연초 기준 AI 관련 10억 달러 이상의 펀딩 라운드는 전체 자금 조달의 약 86%를 차지했습니다. Man Group은 AI와 관련된 부채가 4,650억 달러까지 증가할 수 있다고 보고했습니다.

Firmus의 규모 축소는 투자자들이 여전히 AI 인프라에 투자하고 있지만, 자금을 제공할 대상을 더 신중하게 선별하고 있다는 사실을 반영합니다.

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