도쿄, 기록적인 부채 규모 해소를 위해 블록체인을 통한 신규 구매자 모색

일본 재무성은 국채 토큰화를 위한 첫 회의를 열었습니다. 

이번 회의는 2026년 10월 8일 목요일에 열렸으며, 일본국채(JGB) 발행에 블록체인이 활용될 수 있는 세 가지 방안을 모색했습니다. 또한 재무부는 증가하는 부채 규모를 감당할 새로운 투자자를 유치하기 위해 암호화폐 기반 결제망(crypto rails) 도입의 타당성도 검토 중입니다.

온체인으로 가는 세 가지 경로

재무성은 목요일 논문 를 발표했으며, 이 문서는 핵심 아이디어를 세 가지 범주로 나누어 제시했습니다. 각 범주는 확정된 결정을 내리기보다는 다양한 의견과 논의를 이끌어내기 위한 것입니다.

첫 번째 범주는 채권 자체에는 직접 관여하지 않고, 일본국채에 투자하는 머니마켓펀드(MMF)의 수익권을 블록체인上で 이전하는 방식을 다룹니다. 

두 번째 범위는 일본의 현재 전자 등록 결제 시스템 내에서 발생하며, 이전 장부를 블록체인에 고정합니다. 이는 단일 계좌 관리 기관에서 이루어질 수도 있고, 여러 조율된 계좌 관리 기관 간에 분산될 수도 있으며, 중앙 이전 대리인으로서 일본은행의 자체 장부에 기록될 수도 있습니다.

세 번째 범위는 기존 결제 인프라 외부에 직접 위치하는 새로운 유형의 국채가 등장하는 것입니다.

⟦N1⟧에서 앤트로픽의 Claude Opus 5가 63점으로 선두를 차지하고 있으며, 보드에서 구글의 최상위 모델인 젬마 3.6 Flash는 52점을 받았습니다. 오픈AI, xAI, Kimi의 모델들도 구글의 최상위 모델보다 높거나 동일한 수준으로 평가됩니다. 패널 도쿄대와 와세다대 학자들과 민간 전략가인 모리타 쇼타로 씨가 참석했으며, 일본은행과 금융청도 함께했습니다.

일본 재무성이 주장하는 바는

재무성은 보상을 두 가지 범주로 나누었습니다. 시장 참여자들은 토큰화가 가져오는 효율적인 담보 및 유동성 관리로부터 혜택을 받게 되며, 해외 투자자들이 가장 큰 수혜자가 될 것으로 예상됩니다. 이미 온체인 자산을 보유한 이들은 유휴 자금을 안정적으로 예치할 수 있는 장소를 확보하게 되기 때문입니다.

수요는 정체되었으며, 최근 두 차례의 10년물 입찰에서 약한 수주 결과가 나왔고, 8월 10년물 금리는 2.95%로 1996년 9월 이후 처음 기록된 수준에 도달했습니다. 2년물은 31년 만에 최고치인 1.75%를 기록했고, 5년물은 사상 최고치인 2.21%를 기록했습니다.

이 시기에 도쿄가 새로운 구매자를 필요로 하는 이유

급박한 상황 뒤의 수학적 배경은 단순히 가혹합니다. 각 부처들은 요청 2027회계연도 기준 사상 최고액인 143조 엔(약 9,180억 달러)을 기록하며 4년 연속 경신되었습니다. 부채 상환 비용은 이자율 가정치가 3%에서 3.8%로 인상됨에 따라 사상 최고액인 36.64조 엔(약 2,340억 달러)에 달할 예정입니다. 일본은 현재 세계 주요 경제국 중 가장 열악한 재정 상태를 보유하고 있습니다.

일본 워싱턴으로부터 몇 가지 교훈을 얻고 있습니다. 크립토폴리탄 6월 DFS가 기존 안전 장치를 유지하면서 GENIUS ACT와 일치하는 새로운 스테이블코인 규제를 제안했다고 보도했습니다. 여기에는 완전한 준비금 backing과 독립적인 감사 포함됩니다. 스테이블코인 발행사들이 미국 국채 매입을 시작했다는 점도 주목할 만합니다. 또한 샌프란시스코 연방준비은행의 연구에 따르면, 미국은 2023년 이후 일본보다 단기 국채를 더 빠르게 추가해 왔습니다. 일본은 또한 미국 정부 채권의 최대 외국인 보유국이기도 합니다.

스테이블코인 발행자는 특히 GENIUS 법에 따라 법률로 인해 안전하고 유동적인 자산, 그중에서도 국채를 보유하여 토큰을 담보로 해야 하며, 이는 결제 상품을 안정적인 국채 수요원으로 전환시킵니다.

일본은 이미 자체 버전을 보유하고 있습니다

도쿄에는 이미 국내 식품이 있습니다. 엔에 페그된 최초의 스테이블코인인 JPYC는 국내 예금과 일본국채(JGBs)로 담보됩니다. JPYC의 발행사는 수익이 거래 수수료가 아닌 보유자들에 대한 이자에서 발생한다고 밝혔습니다. 더 많은 토큰을 발행할수록 더 많은 일본국채를 매입합니다.

장성은 부정적 영향을 피하지 않았습니다. 여러 거래소에서 거래를 분산시키겠다는 결정은 시장 단편화만 초래하고 프로젝트 자금 조달에 필요한 자금량을 증가시킬 것입니다. 또한 24/7 거래는 급격한 가격 변동성을 관리하기 더 어렵게 만들 수 있습니다.

시스템, 규칙 및 비즈니스 프로세스 재배선 비용 역시 미해결 과제로 남아 있습니다. 패널은 기업들과의 청문을 통해 소견을 구체화하고 2027년 1월경 보고서를 마무리할 계획입니다.

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