IMF: 토큰화 시장은 규모가 미미하고, 개인 투자자 중심이며 단편화되어 있으며, 스테이블코인이 약점이 될 수 있음

IMF에 따르면 토큰화된 실물 자산(RWA)은 7월 기준 약 650억 달러 규모를 기록했다.

impressive한 규모임에도 불구하고, 토큰화된 RWA 시장은 여전히 작으며 소매 투자자들이 주도하고 있다. 또한 IMF는 안정화 코인 기반 정산이 규제당국에게 새로운 위험 요인이 될 수 있다고 밝혔다.

토큰화된 RWA 시장의 규모는 얼마나 되는가?

국제통화기금(IMF)의 10월 글로벌 금융안정 보고서 제3장 ‘토큰화의 확장: 새로운 효율성과 취약성’은 제시 목요일 한국은행 별관에서 열렸다.

이 장은 ~의 여러 섹션 중 하나입니다 IMF 10월 12일 방콕에서 개막하는 IMF-세계은행 연차총회를 앞두고 출시되고 있습니다.

매수청약계정, 스테이블코인 및 사설 거래를 제외하고 공개 토큰화된 실제 세계 자산(RWA)은 7월 기준 약 650억 달러에 달했습니다. 이 금액의 대부분을 차지하는 고정수익 상품은 약 480억 달러로, 신용 상품 304억 달러와 머니마켓 펀드 약 175억 달러로 나뉩니다. 토큰화 주식은 약 23억 달러로 크게 뒤처집니다.

IMF의 최신 30일 측정치에 따르면, 토큰화된 매수청약계정의 일일 거래량은 평균 약 3,030억 달러였습니다. 그러나 이는 매일 약 13조 달러가 거래되는 기존 미국Repo 시장 규모에 비해 매우 작습니다.

IMF는 토큰화 주식의 실제 행동을 파악하기 위해 가장 유동적인 5가지 상품을 연구했습니다. Ondo Finance와 xStocks가 발행한 상품을 연구했으며 S&P 500, 나스닥 100, 테슬라, 구글, 엔비디아를 추적했습니다. 이 샘플은 11개 거래소와 365일간의 거래 기간을 포괄하며, 총 시장 가치는 약 3억 4,500만 달러였습니다.

거래의 절반 이상은 미국 시장 정상 운영 시간 외에서 이루어졌으며, 약 80%는 1주 미만의 소량 거래였습니다. IMF는 24시간 접근성과 분할 거래가 오늘날 이러한 토큰이 사용되는 방식을 정의하며, 소액 개인 투자자들이 중요한 역할을 한다고 결론 내렸습니다.

토큰화 제품 전통 시장의 동일 주식에 비해 변동성이 약 1.5배 더 높았으며, 탈중앙화 거래소(DEX)는 조사된 모든 거래 장소 중 유동성이 가장 낮았습니다.

IMF는 왜 중앙은행 화폐로 거래를 정산하기를 원하는가?

IMF 증권 정산을 사적 예금 토큰이나 스테이블코인으로 수행하고 중앙은행 화폐로 하지 않을 경우 전염성 및 집중 리스크가 쌓일 것이라고 경고했습니다. 한편, 발행자는 이미 신용 리스크와 유동성 리스크를 부담하고 있습니다.

토비아스 아드리안은 4월 보고서와 9월 IMF 연차 보고서를 통해 관련 주장을 펼쳤으며, 안정화 코인은 신뢰가 흔들릴 때 대규모 인출이 발생할 수 있다고 지적했다.

해당 장이 공개되기 며칠 전, 소프트뱅크 그룹, 오픈AI, 오라클 코퍼레이션 간의 OKX와 NYSE 소유사 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)는 SEC에 새로운 혁신 면제(Innovation Exemption) 하에 24시간 가동되는 토큰화된 주식 거래소를 출시할 계획이라고 통보했습니다. 이 거래소는 엔비디아와 테슬라부터 스페이스X까지 60개 이상의 주식을 상장하며, 각 토큰은 USDC, USDG 또는 테더의 USDT 등 스테이블코인과 거래됩니다.

이 분석은 2월에 토큰 증권 프레임워크 도입을 계획한 한국에도 적용됩니다. 이 제도는 먼저 기관 투자자를 대상으로 시작하여 일반 개인 투자자에게 개방되고, 결국 스테이블코인 등의 도구를 활용한 온체인 정산으로 발전할 예정입니다.

보고서는 기술 중립적 감독, 규제 샌드박스, 안전 정산 자산, 서킷 브레이커, 유동성 버퍼와 같은 안전 조치를 권고합니다.

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