무디스, S&P와 견해를 같이하며 동일한 이유로 Sky에 동일 등급의 저신용 등급 부여

2026년 10월 7일, 무디스 평가(Moody’s Ratings)는 스카이 프로토콜(Sky Protocol)에 B3 발행자 등급과 안정적 전망을 부여했습니다. 

이는 해당 기관이 스테이블코인 프로토콜에 최초로 부여한 평가입니다. 이는 달러 스테이블코인 발행사에 두 번째 주요 평가 기관으로부터 점수를 부여함으로써 USDS 관련으로 고민하던 기관 투자자들에게 중요한 신호가 됩니다.

두 주요 평가 기관으로부터 모두 점수를 받은 유일한 프로토콜

Sky 발표 무디스의 B3 등급은 무디스와 S&P 글로벌이 평가한 스테이블코인 프로토콜 중 유일함을 의미합니다. 이 B3 등급은 2025년 8월 S&P가 스카이(Sky)에 부여한 ‘B-‘ 등급과 동급이며, B3는 비투자적격(non-investment-grade) 등급입니다.  

프로토콜 측은 이번 평가를 향후 사건에 대한 경고보다는 인정을 받는 것으로 해석했습니다. 

당사의 글로벌 자본시장 총괄을 맡고 있는 그렉 페이부스(Greg Feibus)는 말했다. “독립적인 신용등급의 가치는 기관 투자자들이 전 세계 시장에서 이미 사용하고 있는 프레임워크를 통해 스카이를 평가할 수 있게 해준다는 점에 있습니다.”라고 밝혔습니다. 

그는 스카이가 여러 차례 평가를 받는 것이 기관 투자자들의 시각에서 스카이의 신용 프로필을 더욱 강화하는 데 기여한다고 평가했습니다.  

S&P가 일 년 전에 지적했던 사항들

무디스의 최신 평가에는 익숙한 서사가 담겨 있습니다. S&P는 작년 8월 스카이에게 B- 등급을 부여했으며, 당시 높은 예치자 집중도, 높은 중앙집권적 거버넌스, 약한 위험 조정 자본화 수준을 지적했습니다. 

사실 스카이의 창립자 루네 크리스텐센(Rune Christensen)은 프로토콜 거버넌스 토큰의 최대 9%를 보유하고 있었는데, S&P는 이는 특히 낮은 투표율 상황에서 스카이의 미래에 막대한 영향력을 행사할 수 있다고 판단했습니다. 

또한, Sky의 0.4% 위험조정 자본비율과 얇은 잉여금 버퍼는 S&P로부터 '주목할 만한 약점'으로 지적되었으며, 향후 12개월 내 등급 상향은 현실적이지 않다고 예측했습니다. 

보고서는 이 등급을 더 직설적으로 표현하며, B- 등급은 USDS와 DAI가 콩민주주의공화국의 국채와 비슷한 수준에 있음을 시사합니다. BBB- 미만 등급의 부채는 거의 모두 고수익 또는 저등급(junk) 부채로 간주됩니다.

기관들이 여전히 관심을 가지는 이유

이 등급 부여 시기는 적절합니다. 기관 투자자들이 Sky와의 유대를 강화하고 있는 시점이기 때문입니다. 

Galaxy Digital은 sUSDS(USDS의 예금 버전) 1억 달러가 자체 플랫폼에 추가된 것을 확인했습니다. 기업 재무이어 Galaxy는 기관 대출 부서 전반에서 USDS를 담보로 승인하고, 미량의 SKY 거버넌스 토큰을 매입했습니다. 이러한 일련의 조치는 9월 말에 이루어졌습니다.

Feibus는 Galaxy의 관심은 2025년 S&P 등급과 연결되어 있다고 설명했습니다. Standard Chartered의 Sky USDS 전망은 긍정적이며, 동 은행은 2028년까지 토큰 보유자에게 5배 수익을 예상하고 있습니다. 

Sky가 해결하려는 준비금 문제

스카이는 준비금 측면에서 과제를 안고 있는 것으로 보입니다. 무디스와 S&P 모두 그들의 평가에서 이를 지적했기 때문입니다. 프로토콜은 조치를 취하고 있는 것으로 보이지만, 아직 불확실한 상황입니다. 

올해 3월, 프로토콜의 거버넌스 협의회는 일일 매입 프로그램을 87% 축소하고, 그 자금을 백스톱 버퍼로 재배분하는 의결을 진행했습니다.

이러한 조치가 두 기관에 실제로 긍정적인 영향을 미칠지는 아직 지켜봐야 합니다. S&P는 거버넌스 집중도 개선, 자본 부족 문제 해소, 예치금 집중도 완화 등을 확인하면 스카이의 등급을 상향 조정할 계획입니다. 그 전까지는 기다려야 할 것 같습니다.

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