글로벌 부채가 365조 달러의 기록적 수준에 도달하면서 스테이블코인 국채 수요 증가

글로벌 부채는 365 조 달러라는 사상 최고치를 기록했으며, 암호화폐는 이를 조달하는 시스템의 핵심 요소로 자리 잡았습니다. 국제금융협회 (IIF) 는 올해 초 최신 부채 수치를 기록했고, 샌프란시스코 연방준비은행은 스테이블코인 발행자들이 미국 국채의 주요 구매자로 부상하며 부채 수준을 뒷받침하고 있다는 연구 결과를 발표했습니다.

10 조 달러 규모의 글로벌 부채 증가, 6 개월 동안

국제금융협회(IIF)에 따르면, 9월 23일 발표된 최신 글로벌 부채 모니터링 보고서에서 글로벌 부채는 총 365조 달러를 기록했습니다. 이는 6개월 전보다 10조 달러 증가한 수치입니다.

국제금융협회는 이 증가의 원인을 신흥시장에서의 차입, AI 인프라 투자, 그리고 군사 지출이라는 세 가지 주요 요인으로 꼽았습니다. 이 중 신흥시장의 부채는 6.5조 달러 증가하여 110조 달러가 되었고, 중국이 가장 큰 기여자였습니다.

증가율은 실제로 감소했습니다. 이번 기간의 증가액은 전년 동기간에 기록된 21조 달러의 절반에도 미치지 못했으며, 이는 IIF에 따르면 고금리, 높은 상환 비용, 에너지 비용 상승, 그리고 이란 분쟁이 투자자 심리에 미친 부정적 영향 때문입니다.

워싱턴에 대출을 제공하는 주체가 변하고 있습니다

이와 관련하여 샌프란시스코 연방준비은행 경제학자들이 작성한 서한이 9 월 28 일 공개되었는데, 이는 해당 사안의 관련적이지만 다른 측면인 실제 채권자를 다룹니다. 최근 몇 년간 미국 정부의 부채 비율은 2006 년 GDP 의 약 35% 에서 100% 로 급증했으며, 대출자의 구성도 변화했습니다.

전통적으로 주요 채권자는 외국인이었습니다. 저자에 따르면 외국인 투자자의 비중은 2000년대 후반 정점 당시 50% 이상에서 2026 년 초 약 30% 로 감소했습니다. 특히 외국 정부의 투자가 가장 크게 줄었습니다. 1970 년대만 해도 미국 국채의 독점 구매자였던 외국 정부의 비중은 2026 년 초에는 40% 로 하락했습니다. 중국이 이 감소의 주범인데, 중국의 국채 매입량이 2026 년 중반에 절반으로 줄어들었기 때문입니다.

한편, 민간 구매자들이 이 틈새시장을 공략했으며, 서신에서는 스테이블코인 발행자라는 새로운 카테고리가 언급됩니다. 2023 년 이후 이들 발행자는 일본 (미국 정부 부채의 최대 외국 보유국) 보다 더 빠르게 단기 국채를 추가했습니다. 해당 연구는 지난 5 년간 누적된 규모를 기록하고 있으며, Cryptopolitan 은 이전에 이 증가분이 약 2,000 억 달러라고 보도한 바 있습니다.

스테이블코인이 국채어음을 보유하는 이유

이는 구조적 특성 때문입니다. 스테이블코인은 토큰 보유자에게 달러와 1:1로 교환 가능한 환급을 제공하므로, 발행자는 환매를 충족하기 위해 단기 국채 등 저위험이고 유동성이 높은 형태로 준비금을 유지합니다. 샌프란시스코 연방준비은행은 이 구조가 인출을 충당할 만큼의 현금 준비금이 필요한 은행과 유사하다고 설명하며, 환전 가능성에 대한 의문이 예금 인출 사태 (뱅크런) 를 촉발할 수 있다고 지적했습니다.

이러한 구조는 이제 미국 법률에 의해 의무화되었습니다. 2025년 GENIUS 법 제정으로 결제용 스테이블코인에 대한 최초의 연방 규제 체계가 마련되었으며, 브루킹스 연구소의 Nellie Liang와 Brent Neiman 경제학자가 8월 분석한 바에 따르면, 발행자는 국채 등을 포함한 적격 자산으로 1:1 담보된 토큰을 보유해야 합니다. 2026년 6월 기준 전체 스테이블코인 시장 규모는 약 2,700억 달러로 추정됩니다.

샌프란시스코 연방준비은행은 이러한 국채 수요가 계속 증가할 것으로 예상합니다. 현재의 추세가 지속된다면, 단기 국채에 대한 발행자의 수요는 2030년까지 약 4000억 달러에 달할 정도로 거의 두 배로 늘어날 수 있습니다. 이는 워싱턴 DC의 차입 필요액에는 여전히 훨씬 미치지 못하지만, 국제결제은행(BIS) 연구에서 안정화 코인에 대한 수요가 단기 채권 수익률에 영향을 줄 만큼 충분히 강력하다는 점을 고려할 때, 이 논문의 저자들은 상당한 영향력을 가질 것이라고 말합니다.

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